Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодня торги будут проходить в умерено-позитивных настроениях


[17.08.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Блок статистки из США позитивно отразился на ходе вчерашних торгов на глобальных площадках.

Вчера международные площадки продолжали демонстрировать слабую активность. Сезон отпусков полностью оправдывает свое название. На фоне того, что на рынке наблюдается низкая активность вкупе с отсутствием значимых новостей, в рамках европейской сессии не происходило существенных изменений в котировках госбумаг стран ЕС. Небольшое оживление пришло на биржи после публикации блока статистки по США. Следует отметить, что еженедельные данные о количестве первоначальных обращений за пособием по безработице немного превысило прогноз и составило 366 тыс. Вместе с тем, четырехнедельная скользящая, менее подверженная волатильным движениям, отразила вполне позитивную динамику.

Кроме того, количество разрешений на строительство новых домов за июль оказалось существенно лучше ожиданий. Примечательно то, что практически вся макростатистика из США, вышедшая на этой неделе, отражала улучшение экономических условий в стране, а это, в свою очередь, снижает вероятность запуска новой программы количественного снижения.

Следует отметить, что впервые на этой неделе рынок продемонстрировал рациональную реакцию на опубликованные данные. Рост спроса на рисковые активы способствовал снижению доходностей по гособлигациям стран ЕС, тогда как в сегменте UST начались продажи. Кроме того, подобная ситуация позитивно отразилась и на валютном рынке, где пара EUR/USD достигла уровня 1,2366х.

В целом, вчерашний день завершился на позитивной ноте, что, скорее всего, будет благоприятно влиять и на сегодняшние торги.

Российские еврооблигации

Спрос инвесторов на рисковые активы, возросший после публикации макроданных США, не коснулся российских эмитентов.

Активность на рынке российских евробондов по-прежнему оставляет желать лучшего. Несмотря на то, что вчера во второй половине дня международные инвесторы понемногу начали обращать внимание на рисковые активы, отечественные эмитенты пока не попали в поле зрение инвесторов. Russia-30 завершила день в «красной зоне»: ее доходность при закрытии торгов составляла 3,284% против 3,248% днем ранее. В корпоративном сегменте можно выделить бумаги AKBARS BANK, доходность которых снизилась на «-95 б.п.» до 3,07% и TCS FINANCE YTM - 9,19% («-62 б.п.»).

Рублевые облигации

В рублевом сегменте вчера сохранялась смешанная динамика.

В сегменте ОФЗ вчера наблюдалась повышенная активность в выпуске 46018, цена которой за день увеличилась на 30 б.п., а доходность составила 8,02%, при дюрации 6,23 года. Среди корпоратов можно отметить покупки БашнефтьБ1 и СПбТел 05, продажи НовикомБ-1 и МГор64-об.

Forex/Rates

Блок позитивных внешних макроданных не способствовал укреплению позиций рубля.

Локальный валютный рынок в первой половине дня не демонстрировал ярко выраженных тенденций. Курс доллара находился в узком диапазоне 31,88-31,93 руб., чего нельзя сказать о бивалютной корзине, которая за счет роста стоимости евро показывала небольшой рост. При этом резкий рост стоимости нефти на сырьевых площадках (марка Brent достигла уровня 116 долл. за барр.) после закрытия российских торгов в среду практически не отразилась на национальной валюте. Вместе с тем, движение, начавшееся на глобальных валютных рынках после публикации макроданных США, довольно неоднозначно отразилось на курсе рубля. Следует отметить, что ранее рост пары EUR/USD, как правило, являлся залогом укрепления национальной валюты, при этом вчера, напротив, началась непродолжительная коррекция. По итогам дня стоимость доллара составила 31,87 руб., а бивалютная корзина достигла в цене 35,25 руб.

На денежном рынке вчера произошло событие, которого уже давно не было – сумма остатков на счетах в ЦБ превысила триллион рублей и составила 1030,8 руб., прибавив 141,5 млрд руб. При этом ставки денежного рынка резко снизились. Так, MosPrime o/n – 5,58%. Безусловно, свой вклад сделали ресурсы, размещенные на депозитном аукционе Федерального Казначейства в объеме 50 млрд руб.

Наши ожидания

Сегодня, на наш взгляд, торги будут проходить в умерено-позитивных настроениях. При этом не следует рассчитывать на сильные колебания.

Главные новости

Altimo и Telenor наращивают свои доли в VimpelCom

По сообщениям газеты «Ведомости» и Интерфакса, Altimo и Telenor увеличили свои доли в компании до 39,6% и 43,0%, что близко к «паритету», на котором настаивали российские власти. В результате данных транзакций было бы логично ожидать прекращения судебного преследования Telenor и достижения некоего перемирия между сторонами акционерного конфликта. Насколько длительным будет это перемирие, покажет время. Одним из непосредственных результатов «смягчения» ситуации вокруг компании может стать выплата VimpelCom Ltd. окончательных дивидендов за 2011 г.

Событие. По сообщениям газеты «Ведомости» и Интерфакса со ссылкой на Altimo и Telenor, в составе акционеров VimpelCom Ltd. произошли серьезные изменения, связанные с требованиями российских властей к установлению «паритета» между российскими и иностранными участниками в уставном капитале компании.

Комментарий. Так, Altimo практически полностью выкупили обыкновенные акции компании у Н.Савириса (305 млн бумаг или 14,8% от УК) и увеличили свой пакет в VimpelCom Ltd. с 24,8% до 39,6%. Сделка был совершена по цене около 11,8 долл. за акцию или с 25,8% премией к рынку.

Параллельно Н.Савирис воспользовался своим правом предъявить к выкупу Telenor свои оставшиеся привилегированные акции (71 млн шт. или 3,4% от УК). Стоимость сделки составит 113,6 млн долл. или 1,6 долл. за акцию как и во время предыдущей сделки по продаже им Telenor 234 млн акций в феврале 2012 г. Таким образом, Н.Савирис почти полностью выйдет из капитала VimpelCom Ltd.

По окончании данных транзакций доли Altimo и Telenor в УК VimpelCom Ltd. составит 39,6% и 43,0%, что пока не полностью соответствует принципу «паритета». Оставшимися доступными для покупки Altimo акциями VimpelCom Ltd. являются 128,5 млн привилегированных акций, ранее принадлежавшие Altimo, а позднее перешедшие к В.Пинчуку. Сомнений в том, что они будут куплены Altimo нет.

Если это так, то вскоре доля Altimo в VimpelCom Ltd. (45,8%) может превысить долю всех остальных иностранных участников (т.е. Telenor с 43,0%) и оснований для судебного преследования Telenor не останется, поскольку именно мировое соглашение, результатом которого и должен стать «паритет», выдвигалось российскими властями в качестве условия для прекращения расследований в отношении Telenor.

Если судебные разбирательства в отношении Telenor действительно будут прекращены, а между двумя крупнейшими акционерами VimpelCom Ltd. воцарится некое подобие мира, то рынок сможет вздохнуть облегченно, что должно будет положительно сказаться на бумагах VimpelCom Ltd.

Мы, однако, советовали бы не торопиться с выводами, поскольку еще не ясно, как будут строиться взаимоотношения Telenor и Altimo в новых реалиях, т.к. ключевые противоречия между ними остаются нерешенными (более детально см. наш последний desknote: «ВымпелКом – принуждение к миру?» от 13 августа 2012 г.).

Из наиболее практически результатов возможного перемирия между акционерами VimpelСom Ltd. следует отметить вероятность выплаты компанией окончательного дивиденда за 2011 г. Их выплата была заморожена после того, как в рамках обеспечительных мер по иску ФАС к Telenor, ОАО «ВымпелКом» вынужден был приостановить перевод средств в адрес материнской компании.

OTP Bank (Ва2/ /ВВ): итоги 1 полугодия 2012 года.

Российский банк закончил полугодие с запасом ликвидности и растущим уровнем просрочки по портфелю. Мы не ждем существенного влияния озвученных результатов на доходности бумаг банка.

Событие. ОТР Bank представил инвесторам консолидированные итоги по МСФО за 1 полугодие 2012 года.

Комментарий. Венгерский банк раскрыл не только консолидированную информацию, но и отдельно по основным подразделениям, в том числе по России. По итогам года российский ОТП Банк заработал 30% всей прибыли группы (до налогообложения) против 21% в 1 полугодии 2011 года. При этом на 1 июля 2012 года вклад активов российского банка в консолидированный бизнес был гораздо скромнее – 9%. Таким образом, как мы видим, поддерживается тенденция, когда российские банки становятся для материнских структур источником и доходов (в 2012 году кроме Росбанка), и ликвидности. В рублях банк по итогам отчетного периода заработал около 3 млрд руб., то есть динамика к аналогичному периоду составила «+19%» (идет в разрез консолидированным итогам, где прибыль упала на 28%), хотя результаты могли быть и заметно позитивнее, поскольку чистые процентные доходы росли гораздо более высокими темпами – «+32%» до 11 млрд руб. Причина – существенное отчисление в резервы (4 млрд руб., увеличение в 2,3 раза к а.п.п.г.). Причем, как мы видим (см.таблицу), основное ухудшение произошло именно во 2 квартале текущего года.

Отметим, что за апрель-июнь уровень просроченной задолженности более чем на 90 дней вырос в кредитном портфеле с 12% до 15%, стоимость риска (Cost of risk) поднялась с 7% до 10%. На наш взгляд, цифры внушают мало оптимизма. Отчасти этому способствовала стагнация в росте бизнеса – кредитный портфель за отчетный период сократился на 2%, в то время как по отрасли наблюдался «бум» розничного кредитования – рост составил «+18%». В целом, по всей группе OTP Bank динамика сдержанная – активы за 1 полугодие 2012 года сократились на 3% (в HUF), кредитный портфель – на 2%.

Интересный момент, что, несмотря на сокращение объемов кредитования, активы банка выросли на 10%. Скорее всего, речь идет на наращивании подушки ликвидности, часть которой располагается на счетах материнской компании. Динамика по привлеченным средствам также была положительной – «+3%» до 68 млрд руб.

Таким образом, подводя итог, самостоятельная отчетность российского банка будет демонстрировать, скорее всего, рост доходов в денежном выражении, увеличение запаса ликвидности (в том числе на счетах материнской структуры) и ухудшение качества кредитного портфеля.

В целом, мы не ждем, что вышедшая отчетность окажет существенного влияния на доходности бумаг банка.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: