Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: –ынки и доллар падают на проигрыше “рампа в  онгрессе


[27.03.2017]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

–ынки и доллар падают на проигрыше “рампа в  онгрессе

ћировые рынки сохран€ют негативные настроени€ на фоне очевидного первого и значительного поражени€ президента —Ўј в  онгрессе. “еперь те драйверы роста, которые т€нули рынки вверх на прот€жении двух мес€цев под угрозой срыва.

ѕрезидент —Ўј в п€тницу после переноса голосовани€ по отмене программы здравоохранени€ сн€л этот вопрос с повестки дн€. “еперь нова€ администраци€ планирует новый проект законопроекта по снижению налогового бремени на бизнес. “ем не менее, рынки разочарованы: новому президенту —Ўј будет сложно воплощать пункты своей предвыборной программы жизнь, несмотр€ на республиканское большинство в  онгрессе. ћежу тем, именно ожидани€ новых программ, которые простимулируют экономику и позвол€т компани€м —Ўј нарастить прибыльность, были основными драйверами роста на прот€жении последних недель. “еперь же их реализаци€ под угрозой, что не оставл€ет инвесторам иного выбора, кроме как фиксировать прибыль.

≈ще одно разочарование на выходных пришло с саммита ќѕ≈ +. Ќесмотр€ на то, что совокупный объем соответстви€ общему соглашению о сокращении добычи на уровне 94%, оптимизма на нефт€ном рынке не прибавилось. ¬ частности, представители –оссии за€вили, что пока слишком рано говорить о том, примет ли страна участие в пролонгации этих соглашений. “ем временем Baker Hughes публикует данные о продолжающемс€ подъем нефт€ной промышленности в —Ўј. „исло буровых на прошлой неделе выросло до 1.5-годового максимума, объемы производства нефти – на 13-мес€чного максимуме. ѕока ќѕ≈ + пытаетс€ прочувствовать позиции участников соглашении о пролонгации, производство в —Ўј замещает выпадающий объем предложени€. — точки зрени€ нефт€ного рынка рисков сейчас больше: цены на нефть вр€д ли вырастут больше, чем на 20% от текущих уровней, при этом срыв соглашени€ потенциально обрушит цены на 40- 50%.

ƒенежно-кредитный рынок

—егодн€ и завтра рынок ждет испытание налогами

 онъюнктура российского денежно-кредитного рынка в п€тницу заметно улучшилась на фоне решени€ ÷ентробанка понизить размер ключевой ставки на 25 бп до 9.75%, хот€ этот шаг еще не полностью учтен рынком. Ќа рынке ћЅ  1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.11% годовых (-11 бп), 7-дневные – под 10.15% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 9.92% годовых (- 23 бп). ¬ начале текущей недели пройдет пик по налоговым выплатам. Ќа уплату Ќƒ—, Ќƒѕ» и акцизов в понедельник потребуетс€ пор€дка 600 млрд руб., еще около 450 млрд руб. необходимо дл€ платежей по налогу на прибыль. — учетом значительно оттока ликвидности, который рынку предстоит переварит за два дн€, ставки ћЅ  могут вырасти на 10-20 бп.

ƒробление шага понижени€ размера ключевой ставки с 50 бп до 25 бп выгл€дит странным, учитыва€ ее номинальный высокий уровень. Ёто уже не сохранение избыточно жесткой риторики, но еще не полноценное см€гчение денежно-кредитной политики. Ётот шаг выгл€дит скорее как попытка реанимировать трансл€ционный механизм с рынком, чтобы прогнозы действий ÷Ѕ даже непосредственно перед заседанием не были столь различными. — точки зрени€ долгового рынка этот шаг выгл€дит нейтральным. ѕозитивнее было бы некое "обещание" понизить размер ставки на 50 бп на одном из ближайших заседаний. “еперь же 25 бп может оказатьс€ максимальным снижением в текущем полугодии. Ѕолее того, в сообщении об итогах заседани€ тон остаетс€ прежним, поскольку долгосрочные инфл€ционные риски остаютс€ дл€ ÷Ѕ главными, а среднесрочна€ неопределенность высока. ¬ли€ние на рубль также едва ли будет заметно, поскольку масштаб сближени€ долларовых и рублевых ставок укладываетс€ в рамки нормальной волатильности при сделках carry trade.

–убль вновь укрепилс€ в п€тницу

“орги на внутреннем валютном рынке в п€тницу завершились умеренным укреплением рубл€. ÷ены на нефть подрастали на 1%, ожида€ воскресной встречи ќѕ≈ +. –убль поддержала также активность экспортеров перед уплатой крупных налогов, а также меньшее по масштабу снижение ключевой ставки ÷Ѕ –‘.  урс доллара составил на закрытие 56.88 руб. (-59 коп.), курс евро – 61.57 руб. (-39 коп.) Ќа международном валютном рынке доллар вновь сдавал позиции на фоне отмены голосовани€ в  онгрессе —Ўј по отмене программы здравоохранени€. ѕо итогам дн€ основна€ валютна€ пара подн€лась на 20 бп до отметки $1.08.

–убль заметно укрепилс€ в конце прошлой неделе на фоне стабильных цен на нефть и продаж валюты экспортерами дл€ уплаты основных налогов марта. ¬ первой половине недели платежи завершатс€, лишив рубль внутренней поддержки. “ем не менее, итоги заседани€ ÷Ѕ –‘ выгл€д€т позитивно с точки зрени€ привлекательности спекул€ций на разнице процентных ставок: сближение рублевых и долларовых ставок будет происходить медленно. Ќа рынке постепенно складываетс€ привыкание к переоцененности рубл€, однако никто не спешит возвращать его к более адекватным обменным курсам. —итуаци€ может изменитьс€, поскольку встреча ќѕ≈ + не воодушевила рынки, а это значит, что после окончани€ налогового периода рубль может начать понижательную коррекцию.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды провели неплохую неделю, ќ‘« без изменений

ƒолговые рынки ≈ћ провели неплохую неделю. ѕоддержка исходила от возвращени€ интереса инвесторов к активам развивающихс€ экономик, а также снижение доходностей базовых активов. —уверенные кредитные спрэды по итогам недели практически не изменились. –оссийские евробонды двигались вслед за широким рынком ≈ћ. ¬ п€тницу доходности суверенных выпусков снизились на 1-3 бп, а по итогам всей недели на 4-8 бп.

¬нутренний долговой рынок сдержанно отреагировал на снижение ключевой ставки ÷Ѕ –‘. ƒоходности ќ‘« в п€тницу снизились на 1-2 бп, а по итогам недели практически не изменились. ¬еро€тно, инвесторы если и рассчитывали, то на снижение в 50 бп. “еперь же нет уверенности в том, что регул€тор снизит ставку еще на 25 бп на ближайшем заседании.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов