Конъюнктура глобальных рынков

Всё внимание на итоги FOMC и оценку ВВП США за II квартал

Глобальные рынки остаются в аморфном состоянии: инвесторы точечно реагируют на поступающие новости, предпочитая дождаться наиболее важных событий текущей недели. В Европе спрос на риск остается умеренным после публикации относительно неплохой корпоративной отчетности, а также данных по испанскому ВВП. Экономика страны в минувшем квартале замедлила темпы снижения, продемонстрировав сокращение ВВП на 0.1% против 0.5% в I квартале. Это поддерживает одну из основных надежд рынков, связанных с еврозоной: худшее для периферийных экономик уже позади: смягчение программ экономии, невысокие процентные ставки на рынке суверенного долга и разработка программ для роста экономической активности должны поддержать восстановительный тренд. В США инвесторы обратили на два показателя – индекс цен на недвижимость и пересмотр оценки индекса потребительского доверия. В июне индекс стоимости жилья S&P/CS в мае вырос на внушительные 12.2% г/г, отражая продолжающееся восстановление рынка недвижимости. Тем не менее, июльское значение индекса потребительского доверия снизилось с 82.1 п. до 80.3 п. Среди основных причин ухудшения настроений стоит отметить нестабильную ситуацию на рынке труда, рост цен на бензин и небольшое увеличение ипотечных ставок в ответ на рост спроса.

Сегодня рынки будут ожидать итоги заседание ФРС. Учитывая отсутствие существенного улучшения ситуации на рынке труда, Федрезерв вряд ли решится на сокращение объемов стимулирующих программ, однако вполне может подготовить поле для маневров на следующем заседании в сентябре, на котором наиболее вероятно первое сокращение объемов программ выкупа. На наш взгляд, рынки еще не в полной мере учли неизбежность ужесточения политики ФРС, поэтому любое ужесточение риторики регулятора будет усиливать отток иностранного капитала с развивающихся рынков.

Денежно-кредитный рынок

Рынок не спешит восстанавливаться после налогового периода

Российский денежно-кредитный рынок сохраняет неблагоприятную конъюнктуру на фоне прошедшего периода налоговых платежей. Уровень краткосрочных процентных ставок держится вблизи локальных максимумов: кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.50% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.20% годовых. На аукционе прямого репо банки привлекли 270 млрд руб. на 1 день при при спросе в 327 млрд руб. и 1.69 трлн руб. на 7 дней (1.99 трлн руб. на прошлой неделе. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 63.0 млрд руб. до 934.5 млрд руб.

Завершение налогового периода должно позитивно отразиться на условиях рынка. В то же время, высокая зависимость банков от денежного предложения ЦБ РФ не позволит краткосрочным процентным ставкам опуститься сильнее 25-30 бп от текущих уровней.

ЦБ обороняет рубеж 37.80 руб. по корзине

Валютные торги вторника завершились ослаблением рубля, курс бивалютной корзины вырос на 15 коп. до уровня 37.80 руб. Рубль продолжает испытывать давление от внутренних факторов – роста денежного предложения ЦБ РФ на текущей неделе, грядущих покупок валюты Минфином и общей слабости экономики, провоцирующей сохранение оттока иностранного капитала. Внешние факторы для рубля остаются скорее нейтральными: цена нефти торгуется на уровне 107 долл. за барр., основная валютная пара на форекс – вблизи отметки $1.3250. Если инвесторы сегодня получит тревожные сигналы от ФРС, давление на рубль может возрасти, что заставит Центробанк постепенно сдавать рубеж 37.80 руб., при котором объем накопленных валютных интервенций может достигать до 500 млн долл.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: котировки стабильны 2-ой день подряд

Евробонды развивающихся экономик вчера не продемонстрировали существенных изменений в преддверии итогов заседания ФРС. Спрэд EMBI+ Global расширился на 4 бп до 329 бп. Российский сегмент евробондов выглядел стабильно. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 5 бп до 118.08 пп (YTM 3..98%, -1 бп), а его спрэд к базовым активам сократился до 1371 бп. (-2 бп). В корпоративных выпусках продолжилось неагрессивное снижение котировок: дальние бонды Газпрома потеряли в цене в среднем 30-40 бп, Вымпелкома – около 20 бп, в остальном снижение было минимальным.

Рублевый долг: вновь передышка

Рынок рублевого долга провел спокойный день: снижение цен в секторе госбумаг прекратилось, при этом корпоративные выпуски выборочно продемонстрировали небольшой рост котировок. Большинство ликвидных выпусков ОФЗ вчера не показали заметных изменений котировок, лишь ОФЗ 26212 потеряли 25 бп. В корпоративном сегменте среди наиболее ликвидных выпусков можно отметить выпуски ЛенСпецСму 02 (+10 бп), Мираторг БО-3 и (+45 бп) и Уралсиб Лизинг БО-8 (-45 бп).