Внешний рынок долга

Итоги G20: давление на Европу усиливается

Итоги саммита лидеров стран "большой двадцатки" можно назвать нейтральными, поскольку большинство тезисов в опубликованном коммюнике были ожидаемы. В частности, G20 призвала чиновников еврозоны ускорить шаги в антикризисной политике и создать комплексный план мер по борьбе с кризисом. На этом фоне чувствовалось определенное давление на канцлера Германии, которая выступает против таких "обезболивающих" механизмов как выпуск единых евробондов и дальнейшего расширения финансового потенциала европейских стабфондов. В отношении МВФ было одобрен решение об увеличении ресурсов Фонда на 456 млрд долл., что несколько выше апрельской оценки (430 млрд долл.).

Все предложения G20 будут обсуждены на саммите лидеров ЕС, который пройдет в конце следующей недели. Как ожидается, ключевым станет вопрос создания института банковского надзора, который также будет выполнять функции страховщика депозитов.

Ожидание заседания ФРС США вселяет в инвесторов оптимизм

Настроения на глобальном рынке остаются оптимистичными в свете ожиданий очередных послаблений от ключевых Центробанков. Сегодня Комитет по открытым рынка ФРС США может предоставить повод для покупки риска. Как ожидается, ФРС сегодня объявит о продлении срока действия операции "Твист", которая заканчивается в конце июня. Несмотря на то, что с точки зрения рыночной ликвидности этот шаг будет иметь весьма ограниченное влияние, сам факт возвращения мягкой риторики ФРС подогреет спекуляции на тему возможного запуска очередного раунда политики количественного смягчения. В свете последней тенденции замедления темпов роста ключевых экономических показателей США, ФРС, вероятно, будет вынуждена сменить риторику на более мягкую, мотивируя это даже скорее не внутренними причинами, а разрастанием европейского кризиса.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДС сегодня вновь приподнимет ставки МБК

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшаться на фоне отсутствия значимых отвлечений ликвидности и полного удовлетворения банков в краткосрочном рефинансировании в ЦБ РФ. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт опустилась еще на 25 бп до 6.0% годовых, междилерское репо на ММВБ подешевело в среднем на 30 бп. до 6.0% годовых. Аукционы прямого репо с Центробанком позволили привлечь в сумме более 1 трлн руб.: 422 млрд руб. на 1 день и 615 млрд руб. – на 7 дней. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 36.2 млрд руб., составив 860.7 млрд руб.

Начало налогового периода и текущая задолженность банков перед ЦБ по сделкам репо на сумму свыше 1.3 трлн руб. создает опасения того, что дефицит рублевой ликвидности принял хронический характер. Учитывая это, с развитием периода налоговых платежей и ограничительной политики Центробанка, краткосрочные процентные ставки, вероятно, останутся на повышенных уровнях до конца июня. Сегодня пройдет уплата НДС, которая отвлечет порядка 180 млрд руб., чего может оказаться достаточным для возобновления роста краткосрочных процентных ставок.

Рубль начал дешеветь, но смог сократить потери к закрытию

Валютные торги вчера завершились негативно для рубля, который потерял 14 коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 36.34 руб. Несмотря на рост спроса на рискованные активы на международных площадках, он не затрагивает котировки нефти, что оказывает давление на рубль. Фактор налогового периода в текущем месяце может оказать значительно меньшую поддержку рублю из-за сохранения девальвационных опасений. Таким образом, рубль в ближайшие дни останется ведомым внешними настроениями.

Российский долговой рынок

Евробонды: внимание смещается в сторону ФРС

Российский сегмент следовал за глобальным ростом спроса на риск, фокус внимания которого сместился с результатов греческих выборов в сторону ожиданий пролонгации монетарных стимулов ФРС. Котировки суверенной кривой к концу дня прибавили порядка 50 бп; "тридцатка" закрепилась выше отметки 120%, котировки дальнего выпуска Россия’42 достигли отметки 107%, повторив максимум апрельского ралли. Корпоративный сектор выглядел достаточно ровно и завершил день фронтальным ростом, который в среднем по рынку лишь немного недотянул до уровня +50 бп.

Локальный рынок: в стороне от глобального позитива

Локальный рынок остается в стороне от глобального оптимизма, питаемого ожиданиями очередных послаблений от ФРС США; в этом смысле нефть, слабо реагирующая на возможность продления существующих монетарных стимулов, не в последнюю очередь является сдерживающим фактором для роста котировок рублевых бумаг. Рынок ОФЗ завершил вторник с минимальными ценовыми изменениями, а отдельные бумаги на дальнем участке кривой даже потеряли в ценах до 15 бп. Корпоративный сектор также остался без существенных сдвигов: чуть лучше рынка выглядел средний участок кривой РЖД, а также выпуск Металлоинвест 5, прибавившие в ценах 10-20 бп, давление продавцов сохранилось в выпусках Русала, которые потеряли в ценах порядка 30 бп при минимальной активности и расширили спрэды к кривой ОФЗ вплотную к отметке 700 бп.