Конъюнктура глобальных рынков

Рынки начали неделю в негативном ключе

Новая неделя на глобальных площадках началась с продолжения негатива, вызванного как коррекционным движением на решения ФРС США, так и ожиданиями роста напряженности на переговорах по бюджету в Конгрессе. Инвесторы также реагировали на итоги парламентских выборов в Германии, по итогам которых Ангела Меркель сохранила пост канцлера, однако прежняя коалиция ХДС/ХСС не смогла набрать достаточно голосов для самостоятельного формирования нового правительства. На этом фоне неплохая статистика из Китая по росту активности в производственном секторе осталась практически незамеченной.

В понедельник инвесторы реагировали на несколько противоречивые заявления из ФРС. Главы ФРБ Атланты и Нью-Йорка заявили, что политика ФРС в отношении стимулирования экономики должна быть более решительной для преодоления трудностей. При этом главы ФРБ Далласа и Канзаса критиковали нерешительность ФРС на сентябрьском заседании, предостерегая ФРС от подобных решений утратой доверия инвесторов. Для рынков это означает одно: мнение в ФРС достаточно противоречивы ввиду волатильности экономических показателей, которые не позволяют Федрезерву уверенно перейти к реализации «стратегии выхода».

Еще одной проблемой для рынков являются ожидания обсуждения в Конгрессе бюджета на следующий финансовый год, который стартует с 1-го октября. Учитывая то, что именно параметры бюджета становятся инструментом политической борьбы между республиканцами и демократами, нервозность на рынках будет нарастать. Если сокращение расходов в итоге окажется существенным, это может навредить текущему скромному росту экономики США и вызовет негативную реакцию на рынках. Кроме того, чиновники должны будут также принять решение по повышению лимита госдолга, который вскоре достигнет своего предельного уровня. Первые попытки Администрации президента США по согласованию бюджетных вопросов пока не находят отклик у республиканцев. Это свидетельствует о том, что текущие переговоры по бюджету будут явно не менее нервозными, чем в начале текущего года.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК подрастают перед крупными налоговыми платежами

Условия локального денежно-кредитного рынка постепенно ухудшаются в ответ на приближение крупных налоговых платежей. В результате уровень краткосрочных процентных ставок еще немного повысился. Так, кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.45% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.25% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь практически весь требуемый объем в размере 290 млрд руб.

На текущей неделе пройдут платежи по НДПИ и акцизам (в среду), которые потребуют порядка 270 млрд руб. С учетом объемов возврата средств банками в бюджет, суммарный отток ликвидности может достигнуть 373 млрд руб., поэтому ожидаем роста уровня краткосрочных процентных ставок на 10-20 бп во второй половине недели.

Рубль стабилен благодаря ожиданиям дефицита ликвидности

Старт недели на валютном рынке был позитивен для рубля. Несмотря на ослабление нефтяных котировок и укрепление доллара к большинству конкурентов, курс бивалютной корзины опустился на 8 коп. до отметки 36.81 руб. Поддержку рублю оказывают преимущественно внутренние настроения. Слабость экономики пока не угрожает снижение рублевых процентных ставок, тогда как коррекционные настроения после лета еще не утихли. Тем не менее, мы не исключаем, что рубль в ближайшие дни найдет равновесное значение на уровне 37 руб. за корзину валют.

Российский долговой рынок

Евробонды провели спокойный день

Российский сегмент евробондов провел спокойный день и выглядел нейтрально в контексте сопоставимых ЕМ. В секторе суверенного долга спреды расширились на 3-5 бп в основном со стороны UST, тогда как ценовые изменения суверенных бумаг были незначительны и даже на дальнем участке кривой не превышали 10 бп. Корпоративный сектор преимущественно дешевел, но очень умеренными темпами: снижение котировок в среднем по рынку не превышало 15 бп. Чуть слабее рынка выглядел дальний выпуск Роснефти ROSNRM22 и выпуск Газпром нефти SIBNEF22, потерявшие в ценах 50-70 бп.

Рублевые облигации продолжили инерционное снижение котировок

Рублевые облигации в понедельник продолжили инерционное снижение котировок на фоне довольно спокойного дня на глобальных рынках. Доходности вдоль кривой ОФЗ подросли на 4-6 бп, торговая активность сместилась ближе к началу кривой. Корпоративный долг выглядел более разнообразно: спрос был заметен в бумагах Роснефти, выпуске Русфинанс Банк 13Ю, прибавивших в ценах 20-30 бп. Выше по уровню кредитного риска активность была заметна в выпусках Мираторг БО-03 (+24 бп) и Ренессанс Кредит БО-02, завершим день без существенных ценовых изменений.