Конъюнктура глобальных рынков

Рынки снижаются после передышки

После двух дней передышки глобальные рынки продолжили негативную переоценку рискованных активов, что было связано с публикацией протоколов с январского заседания ФРС, а также заявлений из МВФ. Инвесторы нашли в протоколах FOMC очередные свидетельства решимости ФРС продолжить сворачивание программ количественной поддержки. Федрезерв продолжает указывать на сохранение среднесрочного восстановительного тренда, а недавние провалы в ряде экономических показателей он связывает с временными факторами. Таким образом, чтобы ФРС сделала паузу в «тэйперинге» необходимо продолжительное время получать негативные сигналы от экономики. Давление на котировки риска также оказали заявления из МВФ, которые сводились к наличию существенных понижательных рисков для мировой экономики.

Четверг начинается с продолжения негатива: предварительное значение индекса промышленной активности в Китае в феврале опустилось с 49.5 п. до 48.3 п. по оценке HSBC/Markit, Это минимальное значение индекса за последние 7 месяцев, которое вновь способно вызвать опасения инвесторов относительно состояния экономики Поднебесной. Сегодня внимание рынков будет направлено на публикацию данных по инфляции в США в январе, а также еженедельную статистику по рынку труда.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДС вряд ли вызовет проблемы

Условия российского денежно-кредитного рынка в среду остались неизменными. Ликвидность и ставки пока не сильно реагируют на приближение крупных налоговых платежей и ускорение темпов ослабления рубля на валютном рынке. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 6.30% годовых, 1-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.15% годовых (+10 бп). Сегодня пройдет уплата НДС, которая изымет из банковской системы порядка 150 млрд руб., что вряд ли способно вызвать существенное ухудшение рыночных условий. В то же время, на следующей неделе налоговый период продолжится и на уплату НДПИ, акцизов и налога на прибыль потребуется около 460 млрд руб. Таким образом, если рубль продолжит дешеветь, то ухудшение условий рынка может быть более заметным.

Рубль сохраняет высокие темпы ослабления

Торги на валютном рынке вчера вновь прошли негативно для рубля. Курс бивалютной корзины вырос к концу дня на 37 коп. до отметки 41.81 руб., вплотную подобравшись к верхней границе валютного коридора, которая вчера, вероятно, была повышена до отметки 41.85 руб. Давление на российскую валюту продолжило оказывать намерение Минфина покупать валюту для пополнения резервного фонда с февраля по май, что фактически снижает объем интервенций Центробанка на 100 млн долл. в день. С учетом отмены целевых интервенций, рубль продолжает терять поддержку со стороны Центробанка, что негативным образом влияет на рыночные настроения. Внешние рынки также демонстрировали слабую динамику, а ряд валют ЕМ также оказался под ударом возобновления оттока капитала. Мы предполагаем, что в ближайшие несколько дней рубль будет следовать за расширением границ валютного коридора со стороны Центробанка, которое может ускориться из-за снижения основных интервенций.

Российский долговой рынок

Еврооблигации завершили среду снижением цен

Рост волатильности в UST после публикации стенограммы январского заседания ФРС вылился в снижение цен в рамках российского сегмента евробондов. Котировки 30-летних суверенных бенчмарков по итогам дня потеряли очередные 40-50 бп, ставки вдоль всей кривой подросли на 3-5 бп. Тем не менее, спреды к кривой UST завершили день минимальными изменениями, не превышавшими +2 бп в пределах 5-летней дюрации. Корпоративный сектор фронтально дешевел: здесь котировки в среднем по рынку снизились на 20 бп, заметно хуже рынка выглядели оба выпуска НК Альянс VOSTOK-15 и VOSTOK-20, а также бонд БК Евразия EDSLLI-20, котировки которых снизились в районе 50 бп.

Рублевый рынок: негативные настроения укрепились

Рублевый рынок в среду углубил снижение. По итогам дня ставки вдоль всей кривой выросли на 10-15 бп, доходности дальних выпусков за день прибавили более 10 бп, ценовые потери 13-летнего 26207 превысили фигуру, а биды в бумаге к концу дня отступили ниже отметки 99%. Минфин на этом фоне не стал размещать 6- и 14-летний выпуски в связи с отсутствием заявок в районе значений текущей кривой. В корпоративном секторе ближе к дальнему участку кривой активность наблюдалась в выпусках МТС 07 и Х5 БО-03, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах.