Конъюнктура глобальных рынков

Динамика глобальных рынков остается смешанной

Мировые рынки продолжают точечно реагировать на поступающие смешанные корпоративные отчетности. Публикуемая экономическая статистика в США и Европе носит скорее позитивный характер, поддерживая спрос на рискованные активы. В Европе инвесторы вчера обратили внимание на неожиданно сильное значение индекса производственной активности в июле, который поднялся выше рубежа в 50 п. впервые за последние 1.5 года. Вместе с рядом положительных корпоративных отчетов (Volvo, easyJet) этого оказалось достаточно для сохранения спроса на риск.

В США фондовые рынки немного скорректировались, что не удивительно, учитывая их нахождения на исторических максимумах. Довольно сильные отчетности Apple и Ford были нивелированы гораздо более скромными результатами AT&T и Caterpillar. Среди статистики стоит выделись значительный рост продаж на первичном рынке недвижимости. В Июне они выросли до уровня 5-летнего максимума – на 8.3% до 497 тыс. домов. Характерно, что средняя цена продажи новостройки в июне поднялась на 7.4% г/г. Это свидетельствует о возобновлении интереса к покупке недвижимости со стороны населения, после ряда предпринятых ФРС мер по увеличению привлекательности ипотеки. На наш взгляд, во втором полугодии именно динамика капитальных инвестиций должна будет поддержать экономику и компенсировать снижение потребительских расходов, вызванных в свою очередь сокращением расходов бюджета.

Китай предпринимает ряд мер для поддержки экономики

Один из основных поставщиков негативной информации на рынки – Китай – вчера нашел возможность немного успокоить рынки. Утром вышли данные по индексу активности в производственном секторе, который оказался ниже уровня в 50 п. и продолжил свое ухудшение в месячном выражении.

В ответ на объективные экономические риски Госсовет страны по итогам заседания в среду предпринял ряд стимулирующих мер. Власти снизили таможенные пошлины для экспортеров и одобрили налоговые льготы для малого бизнеса. Также было подтверждено намерения сохранять стабильным обменный курс юаня. В текущем году номинальный курс юаня к доллару укрепился на 1.5%, создав дополнительное давление на китайских экспортеров. Помимо этого, власти планируют создать специальный фонд, который будет инвестировать в строительство новых железных дорог преимущественно в центральных и западных районах страны. Объем планируемых вложений в текущем году должен составить 690 млрд юаней (~112 млрд долл.).

На наш взгляд, политика нового состава ЦК КПК заметно отличается от предыдущего меньшим стремлением эксплуатации прежней модели экономики. Развитие внутренних инвестиций должно быть дополнено рядом мер, направленных на стимулирование внутренних потребительских расходов. По состоянию на конец 2012 г. доля сбережений населения Китая составляла почти 25% ВВП и в случае роста социальной защищенности населения экономика страны может рассчитывать на дополнительную поддержку от роста потребления.

Денежно-кредитный рынок

Сегодня пройдут платежи по НДПИ и акцизам

Условия локального денежно-кредитного рынка выглядят нейтральными, банки в перерывах между крупными налоговыми платежами аккумулируют ликвидности на счетах. С учетом расширения лимитов Центробанка на аукционах репо, дефицита ликвидности практически не ощущается. Вчера ставки по кредитам овернайт на рынке МБК держались на отметке 6.25% годовых, 1-дневное междилерское репо с облигациями обходилось под 6.15% годовых. На аукционе репо с ЦБ РФ банки привлекли 224 млрд руб. на 1 день. Сегодня сумма остатков средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 67.5 млрд руб., составив 1 031.4 млрд руб.

Сегодня пройдут платежи по НДПИ (210 млрд руб.) и акцизам (70 млрд руб.), что для текущего состояния рынка выглядит не столь критично. Если ЦБ вновь полностью удовлетворит спрос на аукционах репо, рост краткосрочных процентных ставок может оказаться минимальным (10-15 бп).

Рубль немного ослаб, следуя за котировками нефти

Торги на валютном рынке вчера оказались негативными для рубля, курс бивалютной корзины вырос за день на 12 коп. до отметки 37.13 руб. Основное давление на российскую валюту исходило с внешних рынков, где котировки нефти умеренно снизились. Так, цена барреля нефти Брент по итогам дня снизилась на 1.5% до 107 долл. на фоне очередных признаков слабости китайской экономики. Стоит отметить, что, несмотря на близость крупных налоговых платежей, повышенной активности экспортеров на рынке пока не наблюдается. Мы полагаем, что в случае сохранения цен на нефть вблизи текущих значений, рубль останется близко к уровню 37 руб. к бивалютной корзине.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: день распродаж

Евробонды развивающихся экономик вчера возобновили понижательную коррекцию вместе с базовыми активами, в результате чего цены заметно снизились, однако спрэды расширились не столь значительно. Спрэд EMBI+ Global расширился на 5 бп до 310 бп. Российский сегмент выглядел слабее средней динамики. Доходности вдоль суверенной кривой выросли в среднем на 80 бп., при этом в самом дальнем выпуске Russia 42 – 1.8 пп. В результате спрэд Russia 30 к UST расширился на 9 бп до 134 бп. В корпоративном сегменте динамика цен была схожей: дальние выпуски Газпрома и Вымпелкома потеряли 1.0-1.3 пп, остальные ликвидные выпуски – в среднем 30-50 бп.

Рублевый долг: котировки снижаются после небольшой передышки

Рынок рублевого долга провел среду преимущественно снижением котировок. На рынке госдолга отмечались неагрессивные продажи в наиболее ликвидных выпусках: ОФЗ 26207 потерял 30 бп, ОФЗ 26212 – 40 бп., по остальным бумагам снижение цен было минимальным. В корпоративном сегменте также доминировали слабые продажи, а исключение составил лишь выпуск НОМОС Банк ВО-3, прибавивший 45 бп. В лидерах снижения оказались выпуски Татфондбанк БО-3, Петрокоммерц БО-3 и НацСтандарт БО-2, потерявшие в среднем 10 бп.