Внешний рынок долга

Рынки корректируются за недостатком событий

Настроения на глобальных площадках остаются умеренно-позитивными, запал от оптимистичных заявлений главы ФРС США пока в силе. Между тем, существенных подъем фондовых индексов в предыдущие дни заставил инвесторов немного скорректировать прибыль. В Европе некоторое разочарование пришло от германской статистики. Индекс настроений инвесторов в отношении экономики на ближайшие 6 месяцев, рассчитываемый институтом ZEW, в упал в текущем месяце с 38.5 п. до 36.3 п. при прогнозе роста до 40 п.

В США рынки обратили внимание на слабый квартальный отчет Coca Cola и неплохие результаты Goldman Sachs. Среди экономической статистики стоит выделить неожиданное ускорение инфляции в США в июне до 4-месячного максимума. Потребительские цены ускорили рост до 1.8% в годовом выражении. Рост инфляции был обусловлен во многом ростом цен на бензин (6.3% г/г), последовавшим за повышение нефтяных котировок. Данные по промпроизводству за июнь были нейтральными. Рост совпал с прогнозами инвесторов, составив 0.3%. Слабость промпроизводства в последние несколько месяцев может смениться более заметным ростом в текущем полугодии на фоне отыгрывания фактора низких складских запасов, ускорения объемов добычи сырья, а также повышенного спроса на автомобили. Все это может помочь производственному сектору полностью сократить негативное влияние от сокращения потребления американского ЭКСПОРТА.

Сегодня и завтра внимание инвесторов будет приковано к выступлению главы ФРС США в Палате представителей и Сенате соответственно. Несмотря на то, что принципиально речь Бена Бернанке вряд ли будет содержать какие-либо новые тезисы, инвесторы будут пристально следить за возможным появлением новых сигналов, указывающих на сроки ужесточения монетарной политики Федрезерва.

Денежно-кредитный рынок

Спрос на репо с ЦБ РФ подрастает в преддверии активной фазы налогового периода

Российский денежно-кредитный рынок сохраняет неблагоприятную конъюнктуру на фоне стартовавшего периода налоговых платежей. Уровень краткосрочных процентных ставок плавно повышается, а фондирование в ЦБ РФ вновь задействовано в полную силу. Вчера кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.40% годовых (+10 бп), а 1-дневное междилерское репо с облигациями - под 6.20% годовых. На аукционах прямого репо банки смогли привлечь 432 млрд руб. при спросе в 447 мллрд руб. и 1.86 трнл руб. на 7 дней (1.68 млрд руб. на прошлой неделе).

Приближение крупных налоговых платежей, вероятно, заставит условия рынка продолжить ухудшение. На следующей неделе предстоит уплата НДС, НДПИ и акцизов, которая потребует из банковской системы порядка 420 млрд руб. Мы полагаем, что уже к концу недели овернайт кредиты на рынке МБК подорожают до 6.50-6.60% годовых.

Рубль консолидируется вокруг уровня 37 руб. за корзину

Валютные торги вторника завершились нейтрально для рубля. Российская валюта продолжила консолидацию вокруг уровня 37 руб. по бивалютной корзине. Внешние рынки были скорее нейтральными: укрепление евро и символическое снижение фондовых индексов не затронуло котировки нефти. Цена барреля Брент по итогам дня осталась чуть выше значения 109 долл.Внутренние факторы для рубля поКА складываются позитивно. Высокий номинальный курс рубля дает основания полагать, что активность экспортеров в текущий налоговый период может оказаться заметнее, чем в предыдущие месяцы. На наш взгляд, рубль на ближайшие дни нашел равновесный уровень, однако в период крупных налоговых платежей курс бивалютной может снизиться под уровень 37 руб.

Российский долговой рынок

Евробонды продолжают движение вверх

Котировки российских евробондов во вторник двигались вверх, спреды вдоль суверенной кривой сжались на 5-8 бп, котировки «тридцатки» подросли на 32 бп, дальний RUSSIA42 подорожал на 132 бп. Корпоративный сектор завершил день фронтальным ростом, котировки в среднем по рынку за день прибавили внушительные 50 бп. Лучше рынка по-прежнему выглядели дальние выпуски Евраза (+95-130 бп), НЛМК (NLMKRU19 +108 бп), НОВАТЭКА (NVTKRM22 +141 бп) и ТНК-ВР (+90-120 бп). В верхнем сегменте доходности неплохо выглядели выпуски НК Альянс (VOSTOK20 +103 бп) и FESCO (+100 бп).

Позитивные настроения на рублевом рынке укрепились

Позитивные настроения на рынке рублевого долга во вторник заметно укрепились. Активность в ОФЗ существенно возросла, в основном за счет дальнего участка кривой, где доходности снизились на 10-12 бп, а ценовой рост в среднем составлял немногим менее фигуры. В корпоративном секторе активность сместилась дальше по кривой, где спрос был заметен в выпусках Газпром Капитал 05, Башнефть 08 и Русгидро 07, котировки которых прибавили более 30 бп. Выше по доходности активность покупателей присутствовала в выпуске ДВМП БО-02 (+10 бп).