Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: –оссийский ¬¬ѕ может прибавить 2,1% за текущий год


[24.07.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ѕровальное полугодие дл€ экономики: мы понижаем наши прогнозы на текущий год

Ѕлок данных –осстата о состо€нии российской экономики в июне и в целом в I полугодии не принес каких-либо при€тных сюрпризов – темпы роста остаютс€ минимальными на фоне снижени€ инвестиций, стагнации промышленности и искусственно поддерживаемого потреблени€. ¬се это вынуждает нас уже второй раз за текущий год понизить наши экономические прогнозы, позвол€€ наде€тьс€ на некоторую активизацию экономики в июле-€нваре.

- ћы снизили прогноз по промышленному производству с 1.7% до 0.8% г/г. ќсновными внутренними причинами стагнации €вл€етс€ отсутствие спроса на товары инвестиционной группы, слабость автомобилестроени€ и металлообработки. Ќеплохо выгл€д€т пищева€ промышленность на фоне умеренного роста зарплат и производство стройматериалов, движимое сезонным фактором. Ќа внешнем фронте ситуаци€ еще менее утешительна€. ƒобывающие отрасли по-прежнему сталкиваютс€ со снижением спроса со стороны стагнирующих европейских экономик, и оптимизма властей ≈— на II полугодие мы пока не раздел€ем. “аким образом, если низкий рост добывающих отраслей в 2012 г. полностью компенсировала обработка, то за I полугодие это поддержка свелась к минимуму. ¬ перспективе ближайших мес€цев промышленность, веро€тно, будет оставатьс€ не сильно лучше текущих значений.

- ќжидани€ по капитальным инвестици€м мы пересмотрели с 3.6% до 1.0%. ћы по-прежнему не наблюдаем каких-либо причин дл€ возобновлени€ привлекательности инвестиций, кроме как сохранени€ их на минимальном поддерживающем уровне. “е отрасли, которые ориентированы на конечный спрос, должны продолжить реализацию умеренных инвестпрограмм, однако большинство сегментов воспроизводства сохран€ют сдержанные среднесрочные прогнозы потреблени€. ¬ перспективе текущего года мы ожидаем некоторого оживлени€ инвестиций лишь за счет сезонного окончани€ работ в строительстве, на долю которого приходитс€ более половины капвложений.

- ¬нешний сектор €вл€етс€ наиболее у€звимым от внешних потоков «гор€чего» капитала, который в отношении –оссии работает со знаком «минус». ћы повысили значение оттока капитала на текущий год с 65 млрд долл. до 85 млрд долл., а также пересмотрели вниз положительное сальдо внешней торговли. ¬ результате, по нашему мнению, счет текущих операций должен сократитс€ до угрожающих 45 млрд долл. “аким образом, несмотр€ на относительно высокие цены на энергоносители, поддержка экономики от внешних поступлений будет минимальной и вр€д ли окажет существенное подспорье дл€ темпов роста ¬¬ѕ.

- ¬нутреннее потребление остаетс€ единственной поддержкой экономики. –ост розничных продаж за I полугодие составил 3.7% г/г. ѕроисходило это на фоне увеличени€ зарплат, особенно в государственном секторе. ћы уже говорили об опасности этой тенденции дл€ долгосрочного развити€ экономики, однако в насто€щий момент социальные об€зательства бюджета добавл€ют к ¬¬ѕ пор€дка 2.5 пп в терминах годового роста. ƒальнейшее отстранение темпов роста зарплат над ростом экономики чревато снижение и без того невысокой эффективности российской экономики и дефицитом кадров в реальных отрасл€х. ¬ учетом текущих социальных об€зательств бюджета и хорошего состо€ни€ розничного кредитовани€, мы повысили прогноз по розничным продажам с 4.2% до 4.5% г/г.

- ћы сохран€ем наши ожидани€ по инфл€ции, кредитной активности и политике ÷ентробанка. √одовые темпы роста инфл€ции в июне снизились ниже уровн€ 7.0%, однако это все еще заметно выше таргетируемого ÷ентробанком диапазона в 5-6%.  редитна€ активность остаетс€ слабо зависимой от стагнации в экономики: прирост банковского портфел€ кредитов нефинансовому сектору за 6 мес€цев составил 5.3%, розничного портфел€ – 7.1%. “аким образом, существенных предпосылок дл€ ослаблени€ процентной политики регул€тора пока не наблюдаетс€, однако они могут по€витьс€ в августе-сент€бре. ћы рассчитываем на рост урожайности в сельском хоз€йстве на 15-20% в годовом выражении по основным видам культур, что позволит инфл€ции в августе-сент€бре подобратьс€ вплотную к уровню в 6.0%.

–оссийска€ экономика продемонстрировала минимальные темпы роста в первом полугодии 2013 г. —реди основных точек роста остаетс€ лишь потребление, которое искусственно поддерживаетс€ ростом зарплат в госсекторе и социальными об€зательствами бюджета. Ќи инвестиции, ни внешний сектор не оказывают вли€ни€ на экономическую экспансию. ¬о втором полугодии ситуаци€ может оказатьс€ чуть лучше ввиду сезонной активизации в строительстве, лучшей урожайности в сельском хоз€йстве, а также, возможно, умеренным повышением внешнего спроса на российские энергоносители. Ёто должно позволить российскому ¬¬ѕ прибавить 2,1% за текущий год.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов