Конъюнктура глобальных рынков

Правительство США сокращает деятельность

Внимание инвесторов вчера было направлено на переговоры по бюджету в американском Конгрессе, которые не смогли плодотворно использовать последний день финансового года, что фактически означает сокращение деятельности правительства.

Ряд выдвинутых законопроектов со стороны республиканцев и демократов не нашли поддержки. Предложение проекта временного финансирования не устроило Палату представителей, отказ от программы медицинского страхования – Белый дом. В результате, с сегодняшнего дня федеральные ведомства будут вынуждены отправить в отпуска около трети своего штата, что не затронет инфраструктуру и национальную безопасность.

Если переговоры затянутся как минимум на 1 месяц, то потери в приросте ВВП США от простоя министерств и ведомств могут составить 0.7-1.2 пп в терминах годового роста. Таким образом, политический кризис в США обретает все более отчетливые формы, заставляя инвесторов переоценивать экономические перспективы. На этом фоне, потенциальный негативный эффект для экономики от сокращения количественных стимулов со стороны ФРС выглядит менее опасным, нежели несговорчивость чиновников Конгресса.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен, подсчитываем потери

Условия локального денежно-кредитного рынка в понедельник немного ухудшились в ответ на платежи по налогу на прибыль, которые потребовали из банковской системы порядка 170 млрд руб. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся минимально благодаря сохранению высоких лимитов ЦБЮ на утреннем аукционе репо. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.60% годовых (+10 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.30% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 309 млрд руб.

Налоговый период сентября завершился минимальными потерями. Рост краткосрочных процентных ставок по сравнению с серединой сентября составил всего 30 бп. В то же время, совокупная задолженность банков перед ЦБ РФ по сделкам репо достигла внушительной отметки в 2.55 трлн руб., что обусловит медленно восстановление рынка в начале октября.

Рубль остается один на один с внешним негативом

Валютные торги новой недели завершились для рубля негативно. По итогам дня курс бивалютной корзины подрос еще на 6 коп. до отметки 37.54 руб. Основной негатив рубль черпал от внешних рынков, где неспособность Конгресса США договориться по бюджету на новый финансовый год грозит экономике страны новыми проблемами. Локальный фактор – уплата налога на прибыль – не оказала рублю существенной поддержки на фоне щедрых лимитов ЦБ на аукционе репо. Завершение налогового периода оставляет рубль один на один с конъюнктурой глобальных рынков. Пока инвесторы явно недооценивают риски, связанные с проблемами американского бюджета и лимита госдолга. Затягивание выработки консенсуса чиновниками может заставить рынки пересмотреть экономические перспективы, что окажет давление на валюты развивающихся стран. Тем не менее, пока на рынках сохраняется надежда на позитивный исход, поэтому рубль должен найти равновесие на отметке 37.50 руб. в ближайшие дни.

Российский долговой рынок

Евробонды «в минусе» под давлением политического кризиса в США

Российский сегмент евробондов в понедельник находился в контексте сопоставимых ЕМ и завершил день «в минусе» под давлением надвигающегося политического кризиса в США. Спреды российских суверенных выпусков расширились на 5 бп вдоль кривой, ценовые потери дальних выпусков RUSSIA42 и RUSSIA43 составили 60-70 бп. Корпоративный сектор также не имел шансов на успех и завершил день фронтальным снижением, ценовые потери в среднем по сектору составили более 25 бп. Хуже рынка выглядели дальние выпуски ВЭБа, которые потеряли в ценах 60-110 бп, а также суборд Сбербанка SBERRU22 (-57 бп).

Рублевый долг начал неделю без существенных изменений

Рублевый долг начал неделю без существенных изменений. В ОФЗ активность была сосредоточена ближе к началу кривой, где доходности подросли в среднем на 5 бп. Дальние выпуски были малоактивны и торговались без существенных ценовых изменений, при этом биды опустились на 20-30 бп относительно пятничных отметок. Корпоративный сектор выглядел более устойчиво. Здесь спрос был заметен в выпусках Роснефти, Магнита, НПК, в банковском секторе неплохо выглядели выпуски Банк СПб БО-09 и Кредит Европа Банк БО-03.