Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: –оссельхозбанк опубликовал нейтральную отчетность за 1ѕ13


[23.09.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 орпоративные событи€

–оссельхозбанк (-/¬aa3/BBB-): нейтральные данные за 1ѕ13 г., бумаги выгл€д€т малоинтересно

¬ конце прошлой недели –оссельхозбанк опубликовал финансовые результаты по ћ—‘ќ за 1ѕ13 г., которые произвели на нас нейтральное впечатление. —тоит сразу отметить, что отчет банка за 1ѕ13 г. характеризуетс€ неполной информативностью: –—’Ѕ не раскрыл показатели уровн€ достаточности капитала и качественные характеристики портфел€. ѕри этом в целом оставшиес€ финансовые результаты не претерпели существенных изменений по сравнению с 2ѕ12 г. и подтвердили стабильность финансового профил€ банка.   значимым моментам можно отнести довольно неплохой рост валового кредитного портфел€ +8.8% к началу года, который превысил среднерыночные уровни кредитовани€. —уд€ по снижению стоимости риска и резервных отчислений в 1ѕ13 г., можно сделать вывод, что рост портфел€ сопровождалс€ сокращением уровн€ просрочки по сравнению с началом года (NPL 90+ 9.1% в 2012 г.). ¬ тоже врем€, учитыва€ августовское наводнение на ƒальнем ¬остоке, которое нанесло существенный ущерб сельхозпроизводител€м, NPL в 2ѕ13 г., по нашим ожидани€м, может превысить уровни 2012 г.   слабым сторонам банка традиционно можно отнести практически равную нулю рентабельность капитала (0,6%), что было преимущественно обусловлено повышенным уровнем административных расходов (cost-to-income - 0,48х) и убытком от операций с иностранной валютой. Ћюбопытно, что в отличие от прошлых лет рост бизнеса был профинансирован только за счет средств клиентов без поддержки со стороны государства, что негативно в итоге отразилось на Ќ1, который на 1 августа сократилс€ до 12.96%. ќпасени€ вызывает также неопределенность относительно будущего –—’Ѕ: по-прежнему остаетс€ открытым вопрос по поводу приватизации банка, а также возможного перевода банка в статус госкорпорации.

Ќа рублевом рынке выпуски –—’Ѕ не предлагают особых идей, торгу€сь со средним спредом около 160 бп к ќ‘«, и наход€тс€ на уровне прочих госбанков: ¬ЁЅа (BBB/Baa1/BBB) и ¬“Ѕ (BBB/Baa2/BBB). Ќа рынке евробондов –—’Ѕ также смотритс€ малоинтересно, предлага€ спред к суверенной кривой 160-170 бп, тогда как более привлекательные, на наш взгл€д, евробонды ¬“Ѕ торгуютс€ со спредом 180-190 бп.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: