Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Риски дальнейшего ухудшения условий денежно-кредитного рынка РФ сохраняются


[06.11.2014]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Конъюнктура глобальных рынков

Предварительные Payrolls вернули спрос на риск

Глобальные рынки в среду вернулись к растущей динамике после двух дней снижения. Уверенности росту спроса на рискованные активы придает статистика по занятости в США, корпоративные отчеты, а также надежды на сегодняшнее заседание европейского ЦБ.

Вчера были опубликованные «предварительные» данные о занятости в США агентством ADP. В октябре число вновь созданных рабочих мест составило 230 тыс. против 225 тыс. в сентябре и прогнозах на уровне 220 тыс. Если официальная статистика Минтруда США в пятницу подтвердит улучшение на рынке труда, то доллар может получить дополнительное преимущество.

Сегодня состоится заседание европейского Центробанка. Инвесторы не ждут от него каких-либо новых действий. В то же время, поступающая из еврозоны экономическая статистика не может обнадежить инвесторов, поэтому они будут искать в словах главы Банка новые признаки готовности расширить стимулирующие программы выкупа активов.

Денежно-кредитный рынок

Рублевые ставки учли повышение ключевой

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера ухудшились после пятничного заседания Центробанка. Краткосрочные рублевые ставки выросли вслед за ключевой на 1.25-1.50 пп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 10.40% годовых(+1.25 пп), на 7 дней – под 10.50% годовых (+1.25 пп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.11% годовых (+1.50 пп).

Потенциал ухудшения рыночной конъюнктуры после ужесточения процентной политики Центробанка исчерпан. В то же время, значительное ослабление рубля может создать предпосылки для формирования дефицита рублевой ликвидности, поэтому риски дальнейшего ухудшения рыночных условий сохраняются.

ЦБ сводит поддержку рубля к минимуму

Валютные торги в среду завершились стремительным ослаблением рубля после решения Центробанка отказаться от накопленных интервенций и ограничиться поддержкой российской валюты на сумму не более 350 млн долл. в день. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 1.45 руб. до 49.96 руб. Курс доллара вырос на 1.34 руб. до 44.95 руб., курс евро – на 1.58 руб. до 56.08 руб. На рынке форекс основная валютная пара продолжила снижение и к закрытию была на отметке $1.2480.

Падение рубля вызвано решением Центробанка фактически прекратить поддержку российской валюты, сменив накопленные интервенции на однократные и ежедневные. Безусловно, фундаментальные условия для введения свободного курсообразования выглядят не слишком спокойными на фоне напряженности геополитики и внутреннего спроса на валютную ликвидность. Тем не менее, текущая ситуация в корне отличается от событий 2008-2009 гг., когда регулятор крепко стоял на поддержке рубля. Сейчас у Центробанка недостаточно валютных резервов для того, чтобы остановить ослабление рубля и одновременно сохранить суверенный рейтинг на инвестиционном уровне. Кроме того, бюджетная политика также питает поддержку от ослабления российской валюты, особенно в условиях падения нефтяных котировок. Таким образом, переход ЦБ РФ к еще более «свободному рублю» с одной стороны лишает регулятора одного из рычагов управления инфляционными процессами, а с другой - позволяет прекратить трату резервов, которые питали преимущественно спекулятивные рыночные стратегии.

Снижение цен на нефть также ослабляет позиции рубля. Глобальные инвесторы отыгрывают слабость перспектив ключевых экономик мира, а также потенциальное укрепление доллара США в свете среднесрочных ожиданий повышения базовой процентной ставки Федрезерва. Как итог, спрос на рискованные активы и валюты остается подавленным. Для рубля поведение нефти будет более ощутимым при цене ниже 80 долл. за барр. Брент, поскольку такое снижение с точки зрения бюджетной политики следует «поддержать» еще большим ослаблением российской валюты.

Российский долговой рынок

Еврооблигации на уровне средней динамики ЕМ

Российские еврооблигации в среду торговались на уровне средней динамики ЕМ. Рост доходностей вдоль суверенной кривой составил 3-5 бп, рынок испытывал влияние небольшого роста ставок UST и дешевеющей нефти. Ценовые потери 30-летних выпусков составили умеренные 20-30 бп. В корпоративном секторе преобладали продавцы, рост доходностей в среднем по рынку по итогам дня превысил +10 бп. Реакцией инвесторов на ценовые параметры нового годового размещения евробондов Газпрома стал рост ставок в пределах 2-летнего отрезка кривой на более чем +15 бп, годовой GAZPRU-15 подешевел на 45 бп. Доходности вдоль кривой РЖД также прибавили 15-20 бп.

Кривая ОФЗ сокращает наклон

Инвесторы на рынке ОФЗ в среду активно сокращали наклон кривой. Доходности в пределах годового отрезка кривой прибавили в среднем более 50 бп. Дальние выпуски отыграли часть пятничных потерь, а ставки, напротив, снизились на 5-8 бп и завершили день на отметке 9.95% в районе 7-летней дюрации. Спрэд 10-летних выпусков к доходностям годовых бумаг, таким образом, снизился до минимальных 50-60 бп. В корпоративном секторе было заметно точечное восстановление цен после быстрого снижения в конце прошлой недели. В частности, доходности полуторалетних выпусков ВТБ и РЖД снизились на 20 бп.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов