Конъюнктура глобальных рынков

Политический блокбастер окончен, ждем сиквел

Приемы американского кинематографа транслируются на политическую сферу: демократы и республиканцы смогли прийти к временному соглашению по бюджету и потолку госдолга в самый последний момент до наступления технического дефолта. Победу в этом сражении пока одержали демократы, которые не поступились своими принципиальными позициями. Республиканцы же, под натиском общественного недовольства были вынуждены пойти на попятную, одобрив временный законопроект. Он предусматривает возобновление финансирования правительства на уровне предыдущего финансового года до 15 января 2014 г., при этом до 13 декабря текущего года законодатели должны будут принять полноценный бюджет на 2014 г. Потолок госдолга будет повышен до уровня, достаточного для нормального функционирования Казначейства до 7 февраля следующего года. Судя по реакции лидеров республиканцев, текущие баталии не окончены, а их компромисс призван лишь восстановить нормальное функционирование правительства и экономики, после чего последуют новые переговоры, которые обещают быть не менее нервозными.

Реакция рынков на решения американских властей может оказаться лишь сдержанно-позитивной, поскольку большинство инвесторов не верили до последнего в вероятность допущения дефолта США. Вчера, фондовые индексы США, заставшие новость о достижении компромисса прибавили в среднем не более 1%. Доллар также не получил ощутимой поддержки от решений властей, оставшись по отношению к евро на уровне чуть выше 35-ой «фигуры». Лишь доходности казначейских обязательств, которых напрямую бы затронул техдефолт, снизились на дальнем участке кривой на 10-12 бп.

После достигнутого соглашения в Конгрессе, главной темой для рынков вновь может стать ФРС. С начала октября инвесторы не получили ряда ключевых данных о состоянии, что порождает некоторую неопределенность в отношении действий Федрезерва на заседании 29-30 октября. Та статистика, которая была получена за последние 2 недели не свидетельствует о продолжающемся наращивании темпов экономического роста. Таким образом, политическая заминка пока не располагаем к тому, что ФРС начнет «действовать» на ближайшем заседании.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны, впереди крупные налоговые платежи

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в среду оставалась не слишком благоприятной, однако дальнейшего ухудшения условий удалось избежать. Скромные лимиты ЦБ РФ на аукционах прямого репо пока удается компенсировать за счет предложения денег со стороны Минфина. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.40% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.25% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день 163 млрд руб. при спросе в 302 млрд руб.

До начала следующих налоговых платежей условия рынка должны немного улучшиться ввиду щедрого денежного предложения. В то же время, уже на ближайшей неделе пройдет уплата крупных налогов: НДС, НДПИ и акцизов, которые потребуют не менее 430 млрд руб. из банковской системы.

Рубль получает всестороннюю поддержку

Валютные торги среды прошли в спокойном ключе, отражая надежду инвесторов в позитивный исход переговоров в американском Конгрессе. Кроме того, стартовавший во вторник период налоговых платежей, хотя еще и не смог сформировать существенного ухудшения условий денежного рынка, но уже оказывает психологическую поддержку российской валюте. На этом фоне, время для решения американских политических проблем выглядит как нельзя кстати: рубль получает одновременную поддержку и от внешних, и от локальных факторов. С учетом этого, мы ожидаем кратковременного движения рубля на укрепление до уровня 37.00 руб. за корзину валюты, при этом на протяжении большей части налогового периода вне зоны $200-миллионных интервенций ЦБ РФ (от 37.40 руб. за бивалютную корзину).

Российский долговой рынок

Евробонды на траектории роста

Российские евробонды завершили среду умеренным ростом котировок. Цены суверенных выпусков не успевали за ростом UST – результатом дня стало расширение спредов в среднем на 5 бп по дальним и на 3 бп – по среднесрочным бумагам. В абсолютном выражении цены дальних бумаг прибавили умеренные 20-30 бп. Корпоративный сектор завершил день фронтальным ростом котировок, темпы которого в среднем по рынку ускорились до +25 бп. В лидерах роста находились выпуски Газпрома GAZPRU34 ВТБ VTB35 ставший выпуск Сбера SBERRU22, из частных компаний – выпуск Новатэка NVTKRM21, прибавившие в ценах 70-100 бп.

Рублевые облигации восстановили позиции после невыразительного начала недели

Рублевые облигации в среду восстановили позиции после невыразительной динамики последних дней. В частности, доходности вдоль кривой ОФЗ снизились в среднем на 5 бп, активность сместилась из ближних выпусков на дальний конец кривой. В то же время аукционы Минфина прошли в условиях умеренного спроса: инвесторы не осилили увеличенный 35-миллиардный объем предложения. В итоге результаты аукциона выглядели довольно необычно: основной спрос пошел в 10-лений выпуск 26215, где bid/cover был близок к 1х, тогда как в 5-летнем выпуске 25081 спрос покрыл всего чуть больше половины предложения, не смотря на то, верхние ориентиры доходностей в обоих случаях находились на уровне бидов вторички. К вечеру биды в выпуске 25081 так и остались в районе цен аукционов, а вот в дальнем 26215 – превышали их как минимум на 30 бп. Корпоративный сектор остался без существенных изменений. Повышенная активность наблюдалась разве что в новых выпусках ВТБ БО-43 и Х5 БО-02, сделки в которых проходили без существенных ценовых изменений.