Конъюнктура глобальных рынков

Рынки под давлением

Мировые рынки во вторник продолжили снижение в рамках коррекционного движения. Инвесторы наблюдают за формированием кабинета министров новой администрации США, опасаясь возможных новых потрясений.

Давление на доллар не снижается. Так, вчера советник Д. Трампа по торговой политике обвинил Германию в использовании слабого евро для получения дополнительной выгоды при торговле с США. По его мнению, текущий курс евро выглядит крайне заниженным. Поддержку единой валюте оказала также экономическая статистика. Так, ВВП еврозоны в прошлом квартале вырос на 1.8% в годовом выражении. Таким образом, за весь 2016 г. экономика региона выросла на 1.7% против 1.6% годом ранее. Инфляция в январе продолжила расти, поднявшись на 1.8% к январю 2016 г. против 1.1% г/г в декабре.

На текущей неделе пройдет два важных события – заседание ФРС, итоги которого станут известны сегодня, и публикация данных по рынку труда США за январь. От Федрезерва рынки не ждут повышения базовой процентной ставки, более-менее реальная вероятность этого (48%) приходится лишь на заседание в марте. С момента прошлого заседания поток экономических данных был неплохим, поэтому высока вероятность того, что регулятор подтвердит свои планы повысить базовую процентную ставку в текущем году тремя шагами по 0.25 бп.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК снижаются

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка постепенно нормализуется после завершившегося налогового периода и постепенного снижения дефицита рублевой ликвидности, в том числе благодаря меньшим объемам стерилизации со стороны ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 10.35% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 10.40% годовых (-5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.35% годовых (-5 бп). На депозитном 7-дневном аукционе с ЦБ РФ банки разместили весь лимит регулятора – 320 млрд руб. (спрос – 648 млрд руб.) против 710 млрд руб. неделей ранее.

Налоговый период января завершен, что позволяет надеяться на дальнейшее восстановление рыночных условий до комфортных значений. Дальнейшее состояние рынка будет зависеть от двух факторов – скорости распределения бюджетных денег в банковскую систему и реакции российской валюты на возвращение Центробанка на внутренние торги. Мы ожидаем увидеть дальнейшее снижение уровня краткосрочных процентных ставок еще на 5-10 бп.

Рубль медленно теряет позиции

Внутренние валютные торги во вторник завершились умеренным ослаблением рубля. Ключевым драйвером стало ослабление доллара на международных площадках, что придало импульс к росту нефтяных котировок. Курс бивалютной корзины вчера поднялся на 51 коп. до 62.30 руб. Курс доллара составил 60.16 руб. (+23 коп.), курс евро – 64.91 руб. (+84 коп.) На международном валютном рынке доллар сдавал позиции на очередных заявлениях от новой администрации о сильно заниженном курсе евро. По итогам дня основная валютная пара выросла на 1 пп. до $1.0790.

Цены на нефть повышаются благодаря слабеющему доллару. Переоценки рисков роста ее производства в США пока не происходит, однако, публикуемые сегодня, данные по ее запасам, могут указать на их дальнейший рост на 3 млн барр.

Поведение рубля сейчас выглядит скорее нейтральным. Нефть торгуется в рамках сложившегося коридора и не может оказать рублю поддержку. Поэтому участники рынка отыгрывают движения на Forex, предпочитая дождаться пятничного анонса Минфина по планируемому объему покупок валюты в феврале. С учетом риторики денежных властей, рубль должен постепенно сдавать позиции, однако очевидных поводов для этого пока немного.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют, ОФЗ переоценивают перспективы ЦБ РФ

Долговые рынки развивающихся экономик вчера провели нейтральный день. Доходности базовых активов снизились, что обеспечило умеренное расширение суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды выглядели немного хуже аналогов. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 3-4 бп.

На внутреннем долговом рынке продолжилась переоценка перспектив смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, что отражается в усиление инверсивности кривой доходностей. Доходности в дальнем сегменте ОФЗ снизились на 4-5 бп, тогда как на среднем и дальнем сегментах – подросли на 5-9 бп.