Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчерашний умеренный рост цен в секторе еврооблигаций развивающихся стран сопровождался снижением рисковых активов на западных рынках на фоне ожиданий решения ФРС по ключевой ставке и его сопроводительного комментария. Тем не менее, нефтяные котировки демонстрировали позитивную динамику, однако российская валюта осталась примерно на уровне закрытия понедельника. Валюты развивающихся стран отметились схожими результатами, хотя были и лидеры роста, такие как южноафриканский ранд.

Суверенная кривая России опустилась до 4 бп. в среднем. Конкуренты по отрасли EM отметились более сдержанным ростом цен, так как ставки снизились в среднем на 2 бп. В корпоративном сегменте большинство бумаг завершило день со смешанными результатами. В то же время спрос на долговые инструменты банков оказался выше чем на выпуски компаний из реального сегмента.

На первичном рынке закрыл книгу заявок Polyus Gold на размещение 6-летних еврооблигаций в объеме 800 млн долл. по ставке доходности в размере 5,25%, что соответствует нижней границе предложения и нашему консенсус-прогнозу. Финальная стоимость займа, по нашему мнению, не содержит премии к кривой вторичного долга, вследствие чего, фундаментальных причин для роста мы не видим. Дополнительное препятствие для повышения цен состоит из неопределенности в дальнейших действиях монетарных властей США.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний долговой рынок завершил вторник со смешанными результатами. Большинство инструментов на коротком и среднем участках продолжили дешеветь, в то время как долгосрочные бумаги отыграли недавние потери, добавив к цене 0,3-0,4 пп. от номинала. Доходность десятилетнего выпуска 26207 составила 8,13% (- 1 бп). Торговая активность по итогам вторника оказалась на уровне средних значений. Подавляющая часть денежных потоков инвесторов была сосредоточена в бумагах с постоянным купоном (в основном в длинных выпусках).

Трансмашхолдинг (-/-/ВВ-) вчера провел сбор заявок на биржевые облигации серии ПБО-01 объемом 10 млрд руб. Благодаря высокому спросу со стороны участников рынка (порядка 40 млрд руб.), книга была закрыта заметно ниже первоначальных ориентиров (маркетируемая YTM 10,72- 10,93%). Финальная доходность к погашению через три года составила 10,2% годовых, что, по нашему мнению, выглядит слишком агрессивно.

Прогноз. Сегодня состоятся еженедельные аукционы по продаже ОФЗ, чьи параметры полностью совпали с нашими ожиданиями. Так, Минфин предложит инвесторам "классические" среднесрочные бумаги серии 26220 (будут размещаться впервые) и короткий флоатер 24019. Общий объем размещения будет снижен до 30 млрд руб. Как показали предшествующие недели, спрос инвесторов на длинные гос.бумаги сейчас незначителен, что, в том числе, связано с их уверенностью в достаточности предложения инструментов данного вида в течение года. Также на первичном рынке состоится размещение семилетних облигаций ГТЛК (Ва2/ВВ-/ВВ-) на сумму 5-10 млрд руб. Диапазон ставки первого купона составляет 11,4-11,7% годовых (YTM11,9-12,22%).

Денежный рынок

На денежном рынке ситуация с рублевой ликвидностью после окончания налогового периода продолжает улучшаться. Ставки МБК еще немного снизились, а на депозитном аукционе ЦБ спрос банков вдвое превысил объем предложения. В свою очередь, спрос на однодневном аукционе РЕПО с Федеральным казначейством вновь сократился до незначительной отметки: из 300 млрд руб. банки привлекли лишь символические 5,6 млрд руб.

На денежном рынке возможно дальнейшее снижение ставок: в банковскую систему вернется почти 400 млрд руб. с депозитов ЦБ, а также прогнозируется приток в размере 442 млрд руб. по бюджетному каналу.

На валютном рынке повторялась ситуация предыдущего дня: доллар двигался вокруг отметки в 60 руб., хотя большую часть времени торговался выше данного уровня. Одновременно со второй половины дня наблюдалось ярко-выраженное укрепление евро после заявления одного из советников Дональда Трампа о сильной недооцененности европейской валюты. К концу вечерней сессии евро поднимался выше 65 руб., хотя еще утром оказывался на минимуме ниже 64 руб. против дневных уровней.

До начала первых валютных операций Минфина и ЦБ участники рынка, вероятно, сохранят выжидательные позиции вблизи 60 руб. за доллар. Нельзя исключать, что после первых операций инвесторы немного успокоятся и американская валюта окажется ниже 60 руб., однако существенной коррекции можно не ожидать.

Стоит отметить, что сегодня утром доллар предпринял достаточно агрессивную попытку преодолеть отметку 60,4 руб. При этом цены на нефть в утренние часы демонстрировали небольшой рост, а доллар на мировых площадках находился лишь в символическом плюсе, недостаточном для такого уверенного роста на российской площадке. Нельзя исключать, что причиной утреннего ослабления рубля могли послужить новости об очередном обострении ситуации на востоке Украины.