Конъюнктура глобальных рынков

Рынки пережили массовую волну отказа от риска

Мировые площадки начали неделю резким отказом от риска и бегством в защитные активы после негативного развития греческой ситуации на выходных. Неопределенность в отношении целостности еврозоны и высокая вероятность дефолта Афин вызвали бурную реакцию в широком спектре рыночных активов.

В отношении греческой истории в ближайшие дни будет два критичных момента – необходимость сегодняшних погашений в сторону МВФ, по которым с высокой степенью вероятности будет допущен дефолт, а также итоги референдума по мнению населения Греции в отношении к требованиям международных кредиторов. Согласно различным опросам и прогнозам, шансы на выход Греции из еврозоны сейчас выглядят достаточно высокими и достигают в среднем 50%. Кроме того, даже если граждане Греции поддержат проведение требуемых реформ и соблюдение бюджетных ограничений, то греческий кризис уже приобрел паническую форму и для стабилизации обстановки может понадобиться гораздо больше денег и времени. Таким образом, все внимание рынков будет направлено на развитие этой ситуации, а еще один удар рынки могут получить по факту объявления неплатежеспособности Греции.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МКБ подросли вслед за курсами валют

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились в ответ на возобновившееся ослаблению рубля на валютном рынке вслед за новостями по Греции и ослаблением нефтяных котировок. Помимо этого, вчера проводились финальные платежи по налогу на прибыль, которые смогли извлечь из банковской системы около 120 млрд руб. В результате краткосрочные процентные ставки подросли в среднем на 10 бп. Стоимость 1-дневных кредитов МБК находилась на отметке 12.45% годовых (+10 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 12.40% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 12.45% годовых.

Налоговый период июня завершен, а это значит давление на уровень рублевой ликвидности должно снизиться. С началом нового месяца мы ожидаем ее пополнения благодаря бюджетным перечислениям, однако краткосрочные процентные ставки имею лишь очень умеренный потенциал к снижению.

Рубль начал неделю с ожидаемого негатива

Старт новой недели на локальном валютном рынке был негативным для рубля. Нагнетание неопределенности на рынках, связанное с решением греческих властей провести референдум по требования международных кредиторов, резко сбавило спрос на риск на большинстве площадок. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 1.20 руб. до 58.87 руб. Курс доллара прибавил 0.94 руб. до 55.72 руб., курс евро – 1.53 руб. до 62.72 руб. На международном валютном рынке пара евро/доллар резко отреагировала на греческие события в начале дня, но, потеряв почти две фигуры, позже вернулась к уровням закрытия пятницы. В результате к вечеру пара держалась на отметке $1.1180.

Несмотря на довольно высокую степень ожидаемости греческих сюрпризов, рынки довольно бурно отреагировали на решение Ципраса о проведении референдума и закрытия до воскресенья банков страны. Эти новости привели к снижению спроса на риск, а также оказали давление на большинство валют развивающихся экономик. В этом контексте рубль выглядел несколько хуже средней динамики по ЕМ, но и не был лидером по темпам ослабления.

Перспектива для рубля выглядит по-прежнему умеренно-негативной. Внешняя неопределенность и снижение цен на нефть в направлении 60 долл. за барр. не добавляет рублю привлекательности. Внутренние условия также нельзя назвать стимулирующими к покупкам из-за окончания налогового периода. Фоновым позитивом может послужить вероятное снижение или отмена покупок валюты со стороны ЦБ на текущих уровнях, а также относительно спокойный геополитический фон.

Российский долговой рынок

Еврооблигации под давлением греческих рисков

Российские еврооблигации находились под давлением греческих рисков и начали неделю в негативном ключе, при этом в целом выглядели хуже средней динамики ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой прибавили порядка 7 бп, ценовые потери 30-летних бенчмарков составили 80-100 бп. Корпоративный сектор также фронтально дешевел, доходности в среднем по рынку прибавили около 20 бп – это нивелировало около половины роста котировок последних 2 недель.

Доходности долгосрочных ОФЗ выше 11%

ОФЗ в понедельник расширили ценовые потери на фоне роста греческих рисков и снижения по широкому фронту сырья, валют и активов ЕМ. Доходности в пределах годового отрезка кривой ОФЗ увеличили волатильность, но в целом колебались возле отметки 10.5%. Долгосрочные выпуски, расположенные в районе 7-летней дюрации потеряли в ценах порядка фигуры, доходностей прибавили около 15 бп и завершили день в диапазоне 11-11.1%.