Конъюнктура глобальных рынков

Санта-Клаус для рынков

Глобальные рынки провели депрессивную неделю в отношении рискованных активов, котировки которых снижались по мере получения большей уверенности в том, что ФРС на своем декабрьском заседании начнет «действовать». За прошедшую неделю инвесторы получили множество дополнительных сигналов от хорошей экономической статистики до достижения соглашений в американском Конгрессе, однако реакция на эти в целом позитивные события была негативной. Рынки продолжают анализировать противоречивые заявления представителей ФРС, не позволяющие однозначно ответить на главный вопрос. Формально и экономика, и безработица в 2013 г. оправдали ожидания регулятора, однако нерешенность вопросов бюджета и лимита госдолга не позволяет пока быть уверенным в сохранении умеренных перспектив. Подвижки в бюджетных переговорах на прошлой неделе были существенными: республиканцы пошли на ряд уступок и восстановили часть расходов, изначально запланированных к сокращению Палата представителей, контролируемая консерваторами, уже проголосовала за этот законопроект и шансы на одобрение его Сенатом на текущей неделе довольно высоки.

Формально, если ФРС решится на сокращение объемов стимулирующих программ, то разочарование для рынков может не продлиться долго, однако коррекция существенного роста фондовых индексов США за текущий год все же произойдет. Перенос «события» со стороны ФРС может подарить рынкам сценарий рождественского «ралли», когда инвесторы, получив приятную новость, примутся скупать заметно подешевевшие перед заседанием FOMC рискованные активы. Так или иначе, уверенные экономические сигналы должны заставить инвесторов готовиться к сокращению поддержки восходящего движения на рынках со стороны необеспеченной долларовой эмиссии.

Денежно-кредитный рынок

Старт налогового периода ухудшит рыночные условия

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу оставалась без изменений, однако в системе чувствуется сохранения дефицита рублевой ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок остался на уровнях локальных максимумов. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.55% годовых. Междилерское репо с облигациями на 3 дня стоило в среднем также 6.40% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь лишь 310 млрд руб. на 3 дня при спросе в 330 млрд руб.

На текущей неделе стартует налоговый период декабря. Сегодня пройдут платежи по страховым взносам в фонды (около 290 млрд руб.), а в пятницу – по НДС (еще около 160 млрд руб.). Кроме того, на возврат средств в бюджет потребуется еще 345 млрд руб. Таким образом, суммарный отток ликвидности на текущей неделе составляет почти 800 млрд руб., что способно оказать заметное давление на ликвидность и ставки.

Рубль стабилен, ждем внутренней поддержки

Торги на валютном рынке завершились нейтрально для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 5 коп. до отметки 38.36 руб. Внешние рынки не оказывали влияние на ход локальных торгов. Внутренние факторы в виде ожидаемых итогов заседания ЦБ РФ и отзыва лицензий Центробанком у трех банков также не смогли реализоваться в какую-либо идею на рынке. Приближение значительных отвлечений ликвидности на уплату налогов и возвраты в бюджет должно оказать поддержку рублю. В то же время, если ФРС на заседании 17-18 декабря примет негативные для мировых рынках решения, то сценарий поддержки рубля за счет внутренних ресурсов может не реализоваться.

Российский долговой рынок

Евробонды двигаются вслед за UST

Суверенные евробонды в пятницу копировали динамику UST: спреды остались практически без изменений, котировки 30-летних выпусков подросли на 20-30 бп. Корпоративные выпуски в основном двигались «в плюс», котировки в среднем по рынку поросли в пределах 10 бп. Чуть лучше средней динамики выглядели суборды VTB22 (+29 бп) и GPBRU19 (+44 бп).

ОФЗ завершили неделю в спокойном режиме

Локальный рынок завершил неделю в спокойном режиме. Котировки дальних ОФЗ колебались в диапазоне +/- 5 бп. На дальнем участке корпоративной кривой спросом пользовались выпуски Газпром нефть 10, МТС 05, сделки в которых проходили с минимальными ценовыми изменениями.