Конъюнктура глобальных рынков

Рынки перешли к смешанной динамике

Настроения на глобальных рынках в четверг были смешанными, что связано в основном с реакцией инвесторов на прошедшее заседание ФРС США и заявлениями Дж. Йеллен, которые фактически сдвинули ожидания по первому повышению базовой процентной ставки на более раннюю дату.

Именно решения и комментарии ФРС стали основной причиной преимущественно негативной динамики на фондовых площадках Европы и Азии, при этом в США инвесторы нашли поводы для возобновления острожного роста. Поводом для покупок послужили данные по индексу опережающих экономических индикаторов. В феврале он вырос на 0.5% против ожиданий более скромного роста (о.2%).Более того, индекс производственной активности Филадельфии, одного из основных промышленных регионов США, поднялся с -6.3 п. до 9.0 п. при ожиданиях его повышения лишь до 3.2 п.

Небольшая смена риторики ФРС теперь требует от экономической статистики США более заметных признаков продолжения роста экономики. В связи с тем, что Дж. Йеллен фактически перенесла ожидания по первому повышению базовой процентной ставки на полгода раньше (с осени на весну 2015 г.), инвесторы будут более пристально смотреть на поток данных, пытаясь оправдать возможные действия ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДС прошла с минимальными потерями

Продолжение налогового периода оказывает минимальное влияние на условия локального денежно-кредитного рынка. Вчера уплачивался НДС, который отвлек из банковской системы около 150 млрд руб. Шаткое равновесие на валютном рынке также не провоцирует рост краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт держалась на уровне 8.05% годовых (+5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день подорожало до 7.95% годовых (+5 бп).

На следующей неделе пройдут крупные налоговые платежи (НДПИ, акцизы и налог на прибыль), для уплаты которых потребуется около 450 млрд руб. Стоит также отметить сохранение значительного наклона кривой ставок МБК. Спрэд между ставкой овернайт и 3-месячной составляет 130 бп., отражая ожидания рынка по ухудшению условий в краткосрочной перспективе.

Рубль к вечеру не удержал преимущество

Торги на валютном рынке в четверг протекали волатильно. В первые часы российская валюта продолжила укрепления, несмотря на разочарование инвесторов после итогов заседания ФРС США, которое приблизило сроки ожидания первого повышения базовой процентной ставки. Причиной здесь стало снижение геополитических рисков, которые заставляют спекулянтов сокращать валютные лонги, а катализатором этого процесса стало заметное присутствие экспортеров на рынке в преддверии уплаты крупных налогов. Стоит отметить, что укрепление рубля к корзине валют до 2-недельного минимума (42.11 руб.) сопровождалось одновременным укреплением доллара по отношению к евро за форекс.

Во второй половине торговой сессии ситуация резко изменилась после обнародования новых санкций со стороны США, а затем и понижения прогноза по суверенному рейтингу РФ со «стабильного» до «негативного» со стороны агентства S&P. В результате, потери рубля по отношению к бивалютной корзине составили 22 коп., курс на закрытие – 42.56 руб.

Сегодня рубль, вероятно, будет подвержен внешнему давлению. К решению S&P добавились аналогичные рейтинговые действия от агентства Fitch, что само по себе является негативным событием. Тем не менее, перед уплатой крупных налогов на следующей неделе, спекулятивная активность против рубля вряд ли будет высокой из-за возможного предложения валюты со стороны экспортеров и сохранения защитных интервенций ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Евробонды подешевели на фоне негативных рейтинговых действий и вопросов по санкциям

Российские еврооблигации в четверг дешевели. Среди причин можно выделить рост доходностей UST, негативные рейтинговые действия в отношении российского суверенного риска, а также активизация обсуждений вопроса по санкциям со стороны ЕС и США. Доходности вдоль суверенной кривой подросли в среднем на 10 бп, давление на дальние выпуски вместе с тем было вполне умеренным: RUSSIA-42 и RUSSIA-43 потеряли в ценах 80-90 бп (+6-7 бп YTM). Корпоративный сектор прервал 3-дневную серию ценового роста и также скатился «в минус». Котировки в среднем по рынку по итогам дня опустились более чем на 50 бп. Хуже рынка выглядели дальние выпуски Роснефти, РЖД, Сбербанка, Сибура, Новатэка, потерявшие в ценах более фигуры.

Рублевые облигации вернулись в рамки понижательного тренда

Рублевый рынок также вернулся в рамки понижательного тренда. Ставки дальних ОФЗ прибавили 10-12 бп, ценовые потери приближались к фигуре. Ближе к началу кривой ОФЗ, в пределах двухлетней дюрации рост доходностей был более ощутим и в среднем превышал +25 бп. На ближнем участке корпоративной кривой активность была заметна в выпусках ЛСР и РСХБ, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах.