Внешний рынок долга

Драги проводит словесные интервенции, на удивление рынки ему поверили

Вчера оптимизм глобальных рынков был поддержан стимулирующими заявлениями главы Европейского Центробанка Марио Драги. Выступая на конференции в Лондоне, Драги так и не намекнул на возможные меры по стимулированию экономики, однако уверенный тон его заявлений вселил в инвесторов надежду на то, что регулятор предпримет какие-либо шаги в монетарной политике. Основные тезисы выступления Драги касались нерушимости евро и еврозоны, скорого учреждения единого надзорного органа, который будет контролировать правительства и банки, повышения эффективности антикризисных стратегий еврозоны в будущем и вообще более сильного состояния монетарного союза, нежели то оцениваю инвесторы.

Никаких намеков на конкретные шаги по смягчению монетарных условий или очередному запуску "нетрадиционных" мер инвесторы так и не услышали. Напротив, Драги в очередной раз особенно подчеркнул, что не будет делать за правительства их работу, ЕЦБ намерен действовать в рамках своего мандата. Однако по рынкам бродили слухи о возможном снижении требований к качествам активов, принимаемых ЕЦБ в обеспечение по классическим сделкам рефинансирования.

США: Заказы товаров длительного пользования не удивили рынки

Вчера были опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования в США за июнь, которые выросли на 1.6% (прогноз +0.3%), а без учета транспорта – снизились на 1.1% (прогноз +0.1%). Общий показатель исказила волатильная компонента заказов в гражданской авиации (+14.3%). Впрочем, на показатель оказала заметное влияние оборонная промышленность, без учета которой заказы снизилась только на 0.7%. Снижение июньского показателя было также обусловлено пересмотром вверх данных за май, когда заказы без учета транспорта выросли на 0.8%, а не на 0.4%.

В целом данные свидетельствуют о сохранении слабой инвестиционной активности бизнеса и полного прекращения действия позитивного эффекта для потребления со стороны автомобильной отрасли. Более того, в среднесрочной перспективе сложно найти причины для наращивания капвложений со стороны компаний из-за ожиданий сохранения слабого спроса. В то же время, база для наращивания инвестиций остается сильной, объем ликвидных активов на балансах американских нефинансовых компаний остается рекордным (более 1.7 трлн долл.).

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, ставки остаются на повышенном уровне

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера существенно не изменились, уровень краткосрочных процентных ставок остался на немного повышенных уровнях после уплаты НДПИ и акцизов в среду. На рынке стоимость кредитов овернайт вчера держалась на уровне 6.25% годовых, междилерское репо на тот же срок подорожало обходилось под 6.10% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли 557 млрд руб. на 1 день против 542 млрд руб. накануне. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 32.33 млрд руб., составив 740.2 млрд руб.

Налоговый период июля будет завершен в начале следующей недели после окончания уплаты налога на прибыль. Относительная стабильность текущих рыночных условий обеспечена щедрой политикой регулятора по предоставлению краткосрочной ликвидности банкам. В то же время, вчера совокупный объем задолженности по операциям репо перед ЦБ РФ достиг очередного рекорда – 1.76 трлн руб., тогда как в разгар налогового периода июня он составлял порядка 1.5 трлн руб., а в мае – 1.3 трлн руб. Такая динамика говорит о хронической зависимости банка от предложения регулятора, что позволяет последнему более четко контролировать монетарные факторы инфляции и валютную политику.

Рубль укрепился вслед за ценами на нефть

Торги на валютном рынке вчера завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 26 коп. до отметки 35.63 руб. Рост цен на нефть во второй половине дня на стимулирующих заявлениях главы ЕЦБ придал новый импульс рублю. Стоимость барреля Brent поднялась вчера на 2 долл. до 105.5 долл. Учитывая сохранение спроса на рискованные активы сегодня утром и грядущую уплату налога на прибыль, рубль должен консолидироваться вблизи отметки 35.50 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ: рост ускорился

Восстановление аппетита к риску на международных площадках не обошло стороной и долги развивающихся экономик. Вчера спрэд EMBI+ Global сократился на 8 бп до 361 бп. Российский сегмент выглядел чуть лучше большинства ЕМ, на фоне роста стоимости нефти.

Выпуск Russia 30 подорожал до 123.90% (+1 пп; YTM 3.29%, -15 бп), а его спрэд сузился до 185 бп (-9 бп). В корпоративном сегменте рост отмечался по большинству дальних выпусков госбанков, поднявший котировки на 1-2 бп, при этом дальние бонды Газпрома не продемонстрировали существенных изменений.

Рублевый долг: Дальние ОФЗ растут, «корпораты» - нет

Локальный долговой рынок остается нейтральным на фоне волатильности внешних условий и заметного дефицита рублевой ликвидности. На рынке госбумаг динамика выглядит намного более оживленной, нежели чем в корпоративных выпусках. Основной интерес по-прежнему базируется в долгосрочных бумагах. Выпуски ОФЗ 26205 и ОФЗ 25080 вчера прибавили 40 бп и 30 бп соответственно, ОФЗ 26204 – 17 бп.

В корпоративных выпусках объемы торгов были относительно невысокими, при этом наиболее ликвидные бумаги так и не продемонстрировали заметных изменений. Среди наибольших ценовых изменений стоит выделить бумаги СУЭК 1 (+26 бп) и РСГ-Финанс-1 (+30 бп) и НОМОС БО-2 (-33 бп).