ХКФ Банк (-/B2/B+): финансовые результаты за 1П15 г. в рамках ожиданий, бумаги смотрятся малоинтересно

В целом финансовые результаты соответствовали нашим ожидания, ряд ключевых показателей, таких как: некоторое сокращение NPL при отрицательной динамике кредитного портфеля, значительное снижение чистых процентных доходов и как итог сокращение чистой прибыли нашли свое отражение в опубликованной Банком отчетности по МСФО за 1П15 г.

Активы Банка за 1П15г. сократились почти на 13% в основном за счет сокращения кредитного портфеля (-16,8%) на фоне консервативной политики андеррайтинга: применение более строгих процедур риск-менеджмента и осуществление более жесткого подхода по управлению издержками, что нашло свое отражение в некотором сокращении NPL до 15,1% (-0,5 пп). Несмотря на улучшение риск-профиля кредитного портфеля, коэффициент покрытия просроченной задолженности остается консервативным и составляет 108,4%.

Учитывая вступление в силу закона «О потребительском кредитовании», ограничивающем проценты по высокорискованным кредитам, ХКФ Банк первым среди конкурентов приступил к изменению бизнес – модели. В 2014г. Банк снизил ставки по всем кредитам, повысил тщательность проверки заемщиков и уменьшил долю дорогих экспресс – кредитов в своем портфеле, что продолжает оказывать значительное давление на прибыльность и показатели рентабельности Банка и в текущем году. Чистый процентный доход составил 15,5 млрд. руб. (-42,6% по сравнению с 1П14г), отражая сокращение объемов бизнеса и рост стоимости фондирования, что стало результатом значительного увеличения ключевой ставки ЦБ в конце 2014г. и влияния расходов, связанных с формированием дополнительных запасов ликвидности. В результате, наблюдается существенное давление на процентную маржу, которая сократилась с начала года до 11,7% (-8,8 пп). Как итог, зафиксирован убыток в размере 8,8 млрд. руб., что на 120% превышает аналогичный показатель прошлого года.

Среди позитивных моментов стоит отметить высокий уровень капитализации (CAR – 21,7%; Tier 1 ratio – 15,3%). Зависимость от оптового фондирования сократилась почти в два раза с начала года за счет снижения доли МБК и погашения выпущенных облигаций и находится на одном из минимальных показателей в секторе (8,5%), а контроль над операционными издержками способствовал сохранению экономической эффективности Банка на комфортном уровне (CTI – 49,9%).

Опубликованные данные, на наш взгляд, вряд ли могут стать триггером к серьезным изменениям в ценах бумаг ХКФ Банка. На рублевом рынке ХКФ Банк представлен выпуском БО-02, который, на наш взгляд, не предлагает особых идей для инвесторов. А на рынке евробондов обращаются 2 суборда, которые также смотрятся малоинтересно.