ООО «Дымовское колбасное производство»: Итоги 2006

Один из крупнейших московских производителей колбасных изделий ООО «Дымовское колбасное производство» отчитался по итогам 2006 года по РСБУ.

• В прошлом году по сравнению с 2005 годом выручка ООО «Дымовское колбасное производство» выросла на 40.3% до 2.9 млрд. руб., операционная прибыль - на 46.4% до 242.4 млн. руб. Основным фактором роста операционных показателей стало увеличение объемов производства и реализации. Мы отмечаем, что на фоне 6%-ного роста российского рынка колбасных изделий реализация продукции компании в 2006 году увеличилась на 20% до 18 тыс. т, что связано, главным образом, с присутствием Дымова преимущественно в ценовых сегментах «выше среднего» и «премиум», которые характеризуются наибольшими темпами роста.
• После снижения операционной рентабельности за 9 мес. 2006 года в результате существенного увеличения затрат на закупку мяса, по итогам 2006 года рентабельность продаж компании «полностью восстановилась» и даже несколько превысила значение 2005 года: 8.4% против 8%. Основными факторами роста рентабельности в 4 квартале 2006 году стали снижение закупочных цен в результате отмены в 4 квартале 2006 года запрета на импорт бразильского мяса, а также ажиотажный предновогодний спрос на более дорогие виды колбасных изделий. Мы отмечаем, что в настоящее время ситуация на рынке мяса остается благоприятной для производителей колбасных изделий (цены на сырье продолжают снижаться), что может еще больше «подстегнуть» показатели рентабельности.
• Размещение облигационного займа на сумму 800 млн. руб. повлекло за собой увеличение финансового бремени Дымова: в 2006 году финансовые обязательства компании выросли с 406.5 млн. руб. до 1084.2 млн. руб., debt/EBITDA – c 2.8 до 6.5.
• Основным направлением инвестиционной программы Дымова является расширение производственных мощностей за счет приобретения производственной площадки годовой мощностью порядка 15 тыс. т. Финансирование завода будет осуществляться преимущественно за счет средств от облигационного займа, зарезервированных на расчетном счете: в 4 квартале 2006 года денежные средства увеличились на 327 млн. руб. и составили на 1.01.2007 года 346.6 млн. руб. Остальная часть облигационного займа была направлена на рефинансирование коротких кредитов (260 млн. руб.), пополнение оборотных средств (140 млн. руб.), а также находится в доверительном управлении (порядка 100 млн. руб.).
• Мы отмечаем, что основные инвестиционные затраты на приобретение новой площадки уже профинансированы, при этом других крупных проектов на ближайшее время не запланировано, что не приведет к существенному увеличению объема долга в 2007 году. При этом, в результате эффекта от инвестиционной программы и планов по расширению продуктового ряда за счет эксклюзивных высокодоходных продуктов, в среднесрочной перспективе вероятно снижение долговой нагрузки: уже по итогам 2007 года debt/EBITDA снизится до 4.0.
• В середине 2008 года, после приобретения нового завода и запуска на нем производства колбасных изделий ООО «Дымовское колбасное производство» планирует подготовить отчетность по МСФО. Аудитором будет выступать Grant Thornton Trid.