Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы сохраняют осторожность

Глобальные рынки остаются в условиях возросших геополитических рисков, которые провоцируют сохранение тенденции к отказу от покупки рискованных активов. Между тем, рынки также держит в напряжении неясность в отношении возможных решений ФРС на сентябрьском заседании. Последние опубликованные экономические данные оказались не столь сильными, поэтому шансы на то, что ФРС перенесет дату начала сворачивания стимулирующих мер с сентября на более поздний срок немного возросли. В частности, вчера были опубликованы данные о незавершенных сделках на рынке жилой недвижимости, которые в июле снизились на 1.3% м/м, при ожиданиях увидеть показатель без изменений.

Наиболее важным для рынков вопросом остается ситуации в Сирии, где высока вероятность начала военных действий. Сырьевые рынки получили фактор для резкого роста, при этом защитные активы также чувствуют поддержку и прекратили ценовое снижение, несмотря на возможные действия ФРС. На наш взгляд, в ближайшие дни инвесторы займут выжидательную позицию до прояснения ситуации в геополитической сфере.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен с минимальными потерями

Уплата налога на прибыль, завершившая налоговый период августа, вчера практически не повлияла на условия денежно-кредитного рынка. Суммарный отток ликвидности, с учетом возврата Минфину средств с депозитов, составил порядка 225 млрд руб. Несмотря на это, уровень краткосрочных процентных ставок держался вблизи значений вторника: кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.45% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.20% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 308 млрд руб.

Окончание периода налоговых платежей должно помочь рынку немного восстановиться. Стоит также отметить, что условия рынка в период значительных отвлечений ликвидности и ослабления рубля конъюнктура рынка ухудшилась незначительно, поэтому потенциал снижения рыночных ставок в ближайшую неделю мы оцениваем в 30-40 бп.

Рубль растерял преимущество к концу торгов

Торги на локальном валютном рынке прошли нервозно: совокупность противоречивых факторов для рубля позволила ему укрепиться по отношению к бивалютной корзине утром, после чего российская валюта растеряла преимущество к закрытию. Выросшие цены на нефть, продажи валюты экспортерами под уплату налога на прибыль и повышенный объем интервенций ЦБ РФ противостояли оттоку иностранного капитала с развивающихся рынков, дополненного продолжающейся конвертацией дивидендных выплат. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 4 коп. до отметки 38.20 руб. В ближайшие дни давление на рубль должно остаться заметным ввиду усилившихся геополитических рисков, однако среднесрочно российская валюта имеет все шансы значительно восстановить потерянные в августе позиции.

Российский долговой рынок

Евробонды копируют динамику UST

Долги EM в среду копировали динамику UST и завершили день ростом доходностей без изменений в спредах. Российские выпуски потеряли в ценах 30-50 бп на дальнем участке кривой, также сохранив спреды к UST. Корпоративный сектор дешевел, снижение котировок в среднем по рынку достигало 20 бп. Хуже рынка выглядели дальние выпуски Газпрома, потерявшие в ценах 60-70 бп, а в секторе частных компаний – старший выпуск Альфа-Банка ALFARU21, подешевевший на 50 бп.

Доходности рублевых облигаций подросли

Рублевые облигации завершили среду ростом доходностей. Дальние выпуски подешевели на 20-70 бп, а рост их доходностей доходил до 10 бп. Минфин не смог собрать спроса и объявил несостоявшимся аукцион в 10-летнем выпуске 26211. В корпоративном секторе преобладало спокойствие: на дальнем участке кривой активность присутствовала в выпусках Русгидро, которые провели день без ценовых изменений. Ближе по дюрации оживление было заметно в бумагах ММК 19, ВТБ БО- 21 и Система 02, снижение котировок которых не превышало 5 бп.