ВЭБ-лизинг серии 12 и 13 (BBB/-/BBB): новые выпуски оценены справедливо

Сегодня ВЭБ-лизинг открывает книгу заявок на участие в размещении двух выпусков десятилетних облигаций серии 12 и 13 по 5 млрд руб. каждый. Сбор заявок продлится до конца сегодняшнего дня, а размещение на бирже запланировано на 12 ноября. Условиями выпусков предусмотрена амортизация по 12.5% от номинала в первые пять лет обращения, в результате его дюрация составит 2,87 года. Индикатив по ставке купона составляет 8.25-8.50% годовых, что соответствует доходности к погашению в диапазоне 8.42-8.68% годовых.

Насколько мы понимаем, новое предложение эмитента, ВЭБ-лизинг 12 и 13, размещается для поддержания собственной кривой. Маркетиремый прайсинг предусматривает спред к ОФЗ на уровне 190-215 бп., что в целом соответствует по нижней границе доходности уровню обращающихся выпусков ВЭБ-лизинг 10 и 11, торгующихся с премии к ОФЗ в размере 180-190 бп к ОФЗ, а также предлагает справедливую, на наш взгляд, премию в размере 40 бп. к выпускам материнской компании. В связи с чем, мы считаем, что новые выпуски эмитента оценены справедливо и могут быть размещены по нижней границе доходности - на уровне вторичного рынка.