Валютные облигации

Несмотря на нейтральный новостной фон, рост доходности UST продолжил оказывать негативное влияние на российский внешнедолговой рынок. Доходность UST-10 по итогам дня составила 2,67% годовых. Суверенные бумаги РФ снизились еще на 30-120 б.п. вдоль кривой, в корпоративном сегменте снижение составило в среднем 50 б.п. Риск на Россию CDS 5Y удерживается на уровне 165 б.п. Тем не менее, как показало размещение суверенных 8-летних бумаг Турции, прошедшее вчера, спрос на долги развивающихся рынков сохраняется. Мы рассматриваем текущую негативную динамику как временное явление. Наиболее важными моментами для движения долгового рынка на данном этапе является риторика ЕЦБ и ФРС США. В то время, как дискуссии о возможном сворачивании QE в США сохраняются, приводя к росту волатильности рынка, рынок ожидает, что первые шаги будут предприняты в следующем году. В то же время, замедление инфляции в Европе и общая слабость экономических показателей позволяют ЕЦБ при необходимости провести новый раунд долгосрочного финансирования (LTRO), либо в очередной раз понизить ключевую ставку. С этой точки зрения важной будет пресс-конференция главы ЕЦБ М. Драги по итогам заседания в четверг. Хотя никаких действий в этом месяце скорее всего предпринято не будет, ожидания того, что в пресс-конференции могут прозвучать намеки на дальнейшей смягчение монетарной политики довольно высоки.

Завтра выйдет статистика по динамике ВВП США за 3кв13г, в четверг пройдет заседание ЕЦБ, в конце недели будет опубликован отчет по рынку труда США за октябрь, важный с точки зрения дальнейшей динамики Treasuries.

Рублевые облигации

Локальный рынок во вторник как в государственном, так и в корпоративном сегментах, несмотря на нестабильность внешних площадок, чувствовал себя уверенно, торговавшись вблизи уровней предыдущего закрытия. Минфин объявил о своих планах по размещению 3- и 7-летних облигаций, что поддержало интерес участников торгов на длинном конце кривой ОФЗ. В корпоративном сегменте торговая активность ограничена.

Макроэкономика

Еврокомиссия ожидает ускорения роста ВВП России до 3,0% в 2014 г.; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщила газета "Ведомости", Еврокомиссия понизила прогноз роста российского ВВП на 2013 г. с 3,3% до 1,9%, однако по-прежнему ожидает заметного ускорения роста российской экономики до 3,0% и 3,4% соответственно в 2014 г. и 2015 г. на фоне улучшения мировых экономических трендов. Ожидаемое восстановление экономической активности в России в будущем году соответствует прогнозам правительства, однако, на наш взгляд, представляется слишком оптимистичным. Вполне возможно, что улучшение мировой конъюнктуры никак не отразится на российской экономике ввиду внутрироссийских факторов, сдерживающих рост. Мы считаем, что заморозка местных тарифов крайне негативно скажется на инвестициях: по нашим прогнозам, они снизятся на 1,5% в будущем году после неизменной динамики в этом году. Недавний прорыв России в рейтинге Doing Business Всемирного банка также не является сильным аргументом в поддержку восстановления: он указывает на улучшение конъюнктуры в сегменте предприятий малого и среднего бизнеса, а на их долю, по различным оценкам, приходится лишь 10-20% российского ВВП. Таким образом, вряд ли он сможет нейтрализовать слабый тренд в остальной части экономики. Мы по-прежнему считаем, что после роста на 1,5% по итогам этого года он замедлится до 1,3% в будущем году несмотря на улучшение мирового тренда.