Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ѕервичный рынок - √азпромбанк, √“Ћ 


[19.09.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ѕервичный рынок

√азпромбанк Ѕќ-06: новый выпуск оценен справедливо

—егодн€ √азпромбанк (B¬¬-/Baa3/BBB-) открывает книгу за€вок на участие в размещении выпуска трехлетних облигаций серии Ѕќ-06 объемом 10 млрд руб. ќриентир ставки купона составл€ет 8.00-8.2% годовых, что соответствует доходности к погашению в диапазоне 8.16-8.37% годовых на дюрации 2.72 г.

ѕосле удачного размещени€ в начале августа двухлетнего выпуска √азпромбанк Ѕќ-05 (YTP 7.75%/D 1.8 г.) эмитент решил протестировать рынок на предмет более длинного долга. «а€вленный прайсинг соответствует спреду к кривой ќ‘« в диапазоне 170-190 бп., предлага€ при этом пор€дка 20 бп к текущему выпуску √азпромбанк Ѕќ-05 (7.75% по биду; +150 бп к ќ‘«). Ќа наш взгл€д, новый выпуск оценен справедливо, а маркетируема€ доходность находитс€ на уровне госбанков первого эшелона, торгующихс€ со спредом к кривой ќ‘« 150-170 бп при двухлетней дюрации.

√“Ћ  Ѕќ-01: новое размещение интересно уже по нижней границе диапазона, предлага€ лучшую доходность среди госбумаг

—егодн€ открываетс€ книга за€вок на участие в размещении нового биржевого выпуска √осударственной транспортной лизинговой компании (S&P: BB-/Stable). »нвесторам предлагаютс€ 10-летние бумаги серии Ѕќ-01 на 5 млрд. руб. с офертой ерез 5 лет. ¬ыпуск €вл€етс€ амортизационным: по 10% номинала погашаетс€ в дату выплаты сначала 4-го купона (купоны квартальные), затем в дату выплаты каждого четного купона до 18-го купона включительно, и оставшиес€ 20% – в дату выплаты 20-го купона. —бор за€вок продлитс€ до конца завтрашнего дн€, размещение на бирже запланировано на следующий вторник (24 сент€бр€). ќриентир по ставке купона √“Ћ  Ѕќ-01 находитс€ в диапазоне 9.25-9.75% годовых, что дает доходность к оферте 9.58%-10.11% на дюрации 2.73 г. ћаркетируемый диапазон доходности транслируетс€ в спрэд к кривой ќ‘« на уровне 300-350 бп.

Ќа рынке сейчас присутствуют 2 дебютных классических бонда компании – √“Ћ  01 (YTP 9.25/D 2.13) и √“Ћ  02 (YTP 9.16/D 2.13) объемом по 5 млрд. руб. каждый, которые были размещены в конце €нвар€ – начале феврал€ этого года. –азмещение дебютных бумаг прошло весьма успешно: YTP на размещении составила 10.25% при ориентире 10.25%-10.76% годовых, при этом первый выпуск был переподписан почти в 3 раза, второй – в 1.7 раза. Ѕольшой интерес со стороны инвесторов был обусловлен в равной степени структурой собственности (единственным акционером компании €вл€етс€ –оссийска€ ‘едераци€ в лице ћинистерства транспорта) и высокой предлагаемой доходностью. —ейчас выпуски √“Ћ  торгуютс€ со средним спрэдом около 280 бп, по-прежнему предлага€ лучшую доходность среди заемщиков с госучастием, как в рамках сегмента финансовых компаний, так и за его пределами.

”частие в новом выпуске √“Ћ  Ѕќ-01, на наш взгл€д, интересно уже по нижней границе маркетируемого диапазона, то есть с премией около 20 бп к торгующимс€ бумагам, что нам кажетс€ адекватной платой за полугодовое удлинение дюрации. ¬ то же врем€, в рамках финансового сегмента рынка сейчас весьма привлекательно выгл€д€т выпуски ¬“Ѕ Ћизинга (BBB/-/BBB). Ќапример, ¬“Ѕ Ћизинг 04 (YTP 7.97/D 0.79) и ¬“Ѕ Ћизинг 08 (YTP 8.22/D 0.96) торгуютс€ сейчас со средним спрэдом 250 бп к ќ‘« при более высоком кредитном рейтинге и заметно меньшем процентном риске по сравнению с бумагами √“Ћ , предлага€ 70-80 бп премии к материнскому ¬“Ѕ (BBB/Baa2/BBB) с тем же рейтингом.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: