Конъюнктура глобальных рынков

Рынки сохраняют смешанную динамику

Глобальные рынки завершили минувшую неделю нейтрально, инвесторы продолжают определяться с новыми драйверами для дальнейшей динамики. Итоги заседания ЕЦБ оказались негативными для единой валюты, что предопределило новые рекорды на американских фондовых площадках и продажи в еврозоне.

Итоги заседания ЕЦБ явно оказались для рынков сюрпризом. Марио Драги объявил о готовности действовать в июне, если ситуация в экономике не изменится. Такая риторика явно не соответствовала основной валютной паре на форекс выше 39-ой фигуры, поэтому евро начал быстро сдавать позиции. Решительность заявлений Драги не оставила сомнений в том, что в июне базовая процентная ставка в еврозоне будет понижена, после чего регулятор задумается о возможном внедрении новых мер стимулирования экономики и снижения рисков дефляционного сценария. В США главной темой оставались недавно сделанные заявления главы ФРС, которая фактически проигнорировала сильную статистику по рынку труда за апрель, сохранив мнение в необходимости стимулирующей политики для американской экономики.

На текущей неделе наиболее важными будут данные по розничным продажам и промпроизводству в США за апрель. Получив откровенно слабые данные по росту ВВП США в прошлом квартале, инвесторы ожидают получить более внятные подтверждения тому, что восстановление экономики продолжается.

Денежно-кредитный рынок

Новая неделя будет насыщенной

Условия российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели остались без существенных изменений, однако краткосрочные процентные ставки опустились из-за невысокого спроса на рублевую ликвидность. Ставки МБК по кредитам овернайт снизились на 120 бп до 7.50% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день обходилось под 7.90% годовых (-50 бп). С учетом того, что 1-недельные ставки снизились более значительно, а ставка репо выше аналогичной по срокам МБК, сегодня они вернутся на прежние уровни.

На текущей неделе на денежном рынке запланировано множество событий, которые приведут к значительным движениям ликвидности. На возвраты в ПФР и бюджет потребуется около 260 млрд руб., еще 200 – на возвраты в ЦБ по ранее проведенному аукциону под залог нерыночных активов. В значительной этот отток будет компенсирован новым аукционом регулятора на 500 млрд руб. Кроме того, на неделе стартует налоговый период мая. Таким образом, мы не ожидаем существенного улучшения рыночных условий и ожидаем увидеть рублевый овернайт в диапазоне 8.4-8.70% годовых.

Рубль ушел на увеличенные выходные без опаски

Валютные торги в минувший четверг завершились для рубля нейтрально. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 3 коп. до отметки 41.11 руб. По итогам всей сокращенной недели рубль укрепился на 2.3% к корзине валют.

Смягчение геополитической напряженности от развития ситуации в Украине позволяет рублю отыгрывать прежние потери. Уменьшение значимости референдума, проведенного на выходных, может привести к временному спокойствию на российском рынке, что должно вылиться в снижение волатильности. Кроме того, приближается налоговый период мая, который традиционно сокращает привлекательность открытия валютных лонгов без соответствующего новостного фона. Таким образом, сегодня рубль может немного скорректироваться на фоне негативных настроений на внешних площадках, однако в целом останется без существенных изменений до объявления итогов референдума.

Российский долговой рынок

Евробонды спокойно провели конец недели, в корпоративных бумагах преобладал спрос

На рынке еврооблигаций пятница прошла спокойно при отсутствии российских игроков и существенных изменений UST. Изменения доходностей вдоль суверенной кривой не выходили за рамки диапазона +/- 2 бп, 30-летние выпуски завершили день в небольшом минусе, не превышавшем 30-40 бп. В корпоративном секторе преобладал спрос, ставки в среднем по рынку опустились на 5 бп при среднем росте котировок на 15-20 бп. Лучше выглядели выпуски Fesco, котировки которых выросли на 150-200 бп (-40-60 бп YTM).

Рублевые облигации перед праздниками пользовались спросом

На рынке рублевого долга в четверг сохранился спрос. Биды в дальних ОФЗ подросли в пределах фигуры, доходности в районе 8-летней дюрации завершили день в районе отметки 9%. На ближнем участке кривой ставки снизились в пределах 10 бп. В корпоративном секторе активность была заметна в дальнем выпуске Башнефть 09, доходность которого снизилась в пределах 10 бп.