Конъюнктура глобальных рынков

Рынки без идей, ждут заседания европейского ЦБ

Настроения на мировых площадках в среду были умеренно-негативными. Отсутствие важной экономической статистики и разнородность корпоративных отчетов не позволяют инвесторам сформировать единый тренд.

В фокусе внимания рынков остается сегодняшнее заседание европейского Центробанка. Инвесторы не жду каких-либо решений, однако риторика в сторону расширения объемов программ выкупа должна смягчиться. Дефляция в монетарном союзе и слабые возможности экономики для ее устранения создают благоприятную среду для ЕЦБ в принятии таких решений. Европейское QE по объему является наименьшим среди основных Центробанков мира, поэтому возможности для расширения количественных стимулов имеются. Таким образом, если инвесторы получат информацию о готовности регулятора расширить стимулы, это может придать импульс рискованным активам и окажет давление на единую валюту.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК замерли, впереди крупные налоги

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка остается стабильной на протяжении текущей недели. Уровень краткосрочных процентных ставок держится у локального максимума, однако ослабление рубля пока не приводит к их дальнейшему росту. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11,60% годовых (- 5 бп), 7-дневные – также под 11,65% годовых, равно как и междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11,65% годовых. Прошедший аукцион 7-дневного репо с ЦБР принес банкам 1.16 трлн руб. при спросе в 1.59 трлн руб.

Условия рынка в ближайшие дни вряд ли ухудшатся. Основной массив налоговых платежей приходится следующую неделю, поэтому у рынка на текущей неделе может быть передышка.

Рубль вчера был аутсайдером ЕМ

Российская валюта вчера возобновила прямую корреляцию с динамикой нефтяных цен, при этом отыгрывала их снижение с избытком, показав наихудшую динамику среди развивающихся экономик. Курс бивалютной корзины вырос на 93 коп. до 66.81 руб. Курс доллара составил 63.01 руб. (+89 коп.), курс евро – 71.46 руб. (+97 коп.). На международном валютном рынке основная валютная пара была стабильной. Ожидание заседания ЕЦБ, на котором инвесторы могут узнать позицию регулятора по перспективе расширения мер количественного стимулирования, пока не оказывает давления на единую валюту. К концу дня пара не смогла показать заметного изменения, оставшись на отметке $1.1340.

Период нейтрально реакции рубля, похоже, закончился. Выход нефтяных цен на локальные минимумы вновь заставляет участников рынка вспомнить об объективных рисках. Рублевые активы заметно выросли в цене, но для продолжения «ралли» на рынке ОФЗ требуется более высокая вероятность снижения ключевой ставки ЦБ. Стоит отметить, что российская валюта, которая на протяжении двух недель была наиболее сильной среди аналогов из развивающихся экономик, вчера продемонстрировала наихудшую динамику, а темп ослабления был вдвое выше средней по ЕМ.

Несмотря на давление, рубль сохраняет возможность укрепления в ближайшие несколько дней. Активность экспортеров по мере приближения пика налоговых платежей должна возрасти, при этом поводов для более существенного снижения нефтяных котировок пока нет.

Российский долговой рынок

Долговые рынки снижаются

Снижение нефтяных котировок и доходностей базовых активов вчера привело к расширению суверенных спрэдов развивающихся экономик. Российские евробонды вчера двигались в среднем темпе для ЕМ, доходности в дальнем сегменте выросли в среднем на 5-10 б.п.

На рынке рублевого долга доходности также подрастали в рамках коррекции на фоне дешевеющих нефти и рубля. Несмотря на это, аукционы Минфина прошли вполне успешно. Спрос на выпуск ОФЗ 26214 с погашением в 2020 г. составил 45.5 млрд руб. при объеме размещения 12.5 млрд руб., на выпуск 24018 (2017 г.) – 9.4 млрд руб. и размещением на 4.9 млрд руб.