Внешний рынок долга

Статистика из США поддержала оптимизм

Четверг на глобальных площадках выдался довольно нервозным. Первая половина суток прошла в негативном ключе на фоне распродаж на фондовых рынках Азии и особенно Японии. Поводом для разочарований послужило понижение прогнозов роста для мировой экономики со стороны Всемирного Банка. По оценке ВБ, мировой ВВП в текущем году вырастет не на 2.2% против ожидаемых в январском отчете 2.4%. За 2012 г. рост мировой экономики составил 2.3%. Наиболее болезненным обновление прогноза было для еврозоны. Банк ожидает сокращения экономики этого региона в текущем году на 0.6% против прежних 0.1%. Наибольший «вклад» в более медленный рост мирового ВВП внесут страны БРИКС. В частности, для российской экономики прогноз на текущий год понижен с 3.6% до 2.3%, Китая – с 8.4% до 7.7%. В отчете ВБ говорится о том, что такие темпы роста являются не низкими, а умеренными, поскольку их нельзя сравнивать с докризисными значениями, которые были обусловлены эффектом «пузырей». Несмотря на это, отчет вызвал резкую негативную реакцию на азиатских площадках, которая затем перекинулась и на европейскую сессию.

Опубликованная в США статистика смогла сломить негативный тренд первой половины дня. В частности, объем розничных продаж в мае увеличился на 0.6% а не 0.4%, как того ожидали инвесторы. Более сильные данные были вызваны значительным ростом продаж автомобилей – 1.8% м/м против 0.7% м/м в апреле, тогда как без учета этой компоненты розничные продажи увеличились на 0.3% (совпало с ожиданиями). Рост на фондовых площадках, поддерживающий индексы доверия среди населения, и умеренное улучшение на рынке труда позволяют американцам продолжать активно потреблять, несмотря на пока слабый рост личных доходов и повышение налоговой нагрузки. Еженедельная статистика по рынку труда также оказалась позитивной – число первичных обращений за пособием по безработице сократилось на 12 тыс. до 334 тыс., тогда как инвесторы не ожидали увидеть здесь изменений.

В перспективе грядущей недели мы не исключаем, что на рынках наметится затишье, вызванное ожиданиями заседания ФРС, которое пройдет 18-19 июня. От риторики Федрезерва будет зависеть способность рынков продолжить среднесрочный растущий тренд в рискованных активах, либо продолжить понижательную коррекцию. Мы ожидаем, что ФРС лишь немного улучшит оценку экономических перспектив в рамках постепенной подготовки рынков к сворачиванию стимулирующих программ.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период июня стартует на следующей неделе

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера существенно не изменились, при этом краткосрочные процентные ставки остались на прежних значениях. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.25% годовых, междилерское репо с облигациями – под 6.05% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ в четверг банкам удалось привлечь 220 млрд руб. на 1 день при спросе 222 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 48,3 млрд руб. до 926.3 млрд руб.

На следующей неделе стартует налоговый период июня, банкам предстоит провести платежи по страховым взносам в фонды (в понедельник) и по НДС (в четверг). Суммарно на эти цели от банковской системы потребуется порядка 410 млрд руб., что при текущем состоянии рынка выглядит значительным оттоком. Кроме того, с налогового периода мая рынок так и не смог существенно сократить задолженность перед ЦБ РФ по операциям репо, которая на настоящий момент составляет 1.82 трлн руб.

Рубль отыграл значительную часть потерь

Торги на валютном рынке вчера прошли позитивно для рубля, который отыграл значительную часть потерь за неделю. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 43 коп. до 36.79 руб. Улучшение настроений на внешних площадках во второй половине дня, а также эффект от накопленных интервенций ЦБ РФ. Котировки нефти вчера выросли чуть менее чем на 1%, баррель сорта Брент к вечеру достиг отметки 104.30 долл. Несмотря на вчерашний отскок, рубль сохраняет потенциал дальнейшего ослабления. С началом налогового периода рубль может получить определенную поддержку, но, по опыту предыдущих пары месяцев, она выглядит незначительной, если настроения на внешних рынках ухудшатся.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: спрэды на месте

Евробонды развивающихся экономик вчера получили поддержку относительно неплохих настроений на глобальных площадках и одновременного снижения доходностей базовых активов. В результате спрэд EMBI+ Global сократился на 14 бп до 318 бп. Российский сегмент выглядел хуже средней динамики, но также продемонстрировал рост цен. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 50 бп до 120.30 пп (YTM 3.67%, -8 бп), а его спрэд к базовым активам остался неизменным на отметке 152 бп. В корпоративном сегменте восстановление было более заметным, рост котировок был фронтальным, цены выросли в среднем на 50 бп. Наибольшее повышение котировок (на 1.5-2.0 пп) отмечалось в дальних бондах Газпрома, Газпром нефти и Роснефти.

Рублевый долг: отскок в котировках ОФЗ

В четверг локальный долговой рынок продемонстрировал восстановительную динамику, после нескольких дней активных распродаж. В секторе госбумаг котировки наиболее ликвидных выпусков прибавили 1.0-1.5 пп. Так, самый востребованный вчера выпуск ОФЗ 26207 прибавил в цене 1.4 пп., ОФЗ 26205 и ОФЗ 26209 по 1.1 пп. В сегменте корпоративных выпусков динамика была менее однородной, при этом в наиболее активных выпусках преобладали продажи. Выпуск Промсвязьбанк ВО3 потерял 50 бп., ВТБ БО-21 – 30 бп., Трансаэро 1 – 14 бп.