Конъюнктура глобальных рынков

Внимание рынков на текущей неделе будет приковано к протоколам ФРС

Завершение недели на глобальных рынках было довольно нервозным, поскольку инвесторы продолжают отыгрывать возможное сокращение объемов стимулирующих программ ФРС на сентябрьском заседании. Реакция американских рынков на неплохую статистику в строительном секторе оказалась негативной. Рост начатых строек жилых домов в июле на 5.9% м/м, что оказалось чуть хуже прогнозов (7.7%), однако это по-прежнему указывает на сохранение умеренного роста в секторе. Между тем, индекс потребительского доверия, рассчитываемый университетом Мичигана, в августе неожиданно снизился до 80.0 п. с 85.1 п. в июле, что оказалось слабее ожиданий, предполагавших рост до 85.2 п. На настроения американских граждан негативно влияют возросшие цены на бензин, небольшой рост ставок по ипотечным кредитам, а также ожидания негативных для фондовых рынков действий со стороны Федрезерва. Реакция рынков на данные оказалась негативной: фондовые индексы США потеряли в пределах 0.5%, доходности казначейских обязательств продолжили стремительный рост (доходность UST 10Y достигла 2.85%).

На текущей неделе все внимание рынков будет направлено на публикацию протоколов с июльского заседания ФРС. Напомним, что по итогам этого заседания решение о сохранении неизменными объемов программ количественного смягчения было принято практически единогласно (11 голосов из 12). Если рынки увидят в текстах новые сигналы, свидетельствующие об улучшении экономических перспектив, то они будут расценены как неизбежность сокращения программ выкупа на сентябрьском заседании. Убедить в позиции ФРС инвесторы также смогут на выступлении ее главы 23-24 августа на ежегодном симпозиуме Федрезерва в Джексон Хоуле.

Денежно-кредитный рынок

Налоговые платежи испортят рыночные условия

Российский денежно-кредитный рынок завершил неделю небольшим снижением краткосрочных процентных ставок. Так, 3-дневные кредиты на рынке МБК в пятницу обходились в среднем под 6.25% годовых (-10 бп), междилерское репо с облигациями через выходные – под 6.10% годовых (-10 бп). На аукционе прямого репо банки смогли привлечь 170 млрд руб. при спросе 218 млрд руб. На текущей неделе налоговый период продолжится, во вторник банкам предстоит провести платежи по НДС, которые потребуют из системы около 165 млрд руб. Данная сумма не выглядит критичной при текущем состоянии рынка, однако этот платеж может поднять ставки МБК на 10-15 бп.

Рубль консолидируется, чувствуя поддержку

Торги на валютном рынке в пятницу завершились нейтрально для рубля, курс бивалютной корзины остался на отметке 37.84 руб. Внешние факторы для рубля складывались позитивно: политическая напряженность в Египте продолжает толкать нефтяные котировки вверх, цена барреля сорта Брент осталась выше 110 долл. Внутренние условия скорее нейтральны: текущие девальвационные настроения пока удается компенсировать ожиданиями налогового периода, тогда как для начала новой атаки на рубль потребуются более веские факторы. На текущей неделе мы ожидаем небольшого укрепления рубля по отношению к бивалютной корзине на 20-30 коп. от текущих значений.

Российский долговой рынок

Евробонды остаются под контролем продавцов

Российские еврооблигации в пятницу находились под контролем продавцов, а направление котировок было обусловлено новым витком роста доходности UST, где UST10 вновь обновила 2-хление максимумы, достигнув отметки YTM 2.85%. В рамках российского суверенного сегмента снижение котировок не превышало 30 бп, спреды сузились на 1-2 бп со стороны UST. Корпоративный сектор также двигался преимущественно вниз по ценам, но средние темпы снижения замедлились до -15 бп против 25-30 бп накануне. В аутсайдерах рынка находились дальние выпуски ВЭБа, терявшие в ценах 100-150 бп, лишь немного лучше выглядели старшие выпуски Сбербанка SBERRU21 и SBERRU22, котировки которых опустились на 60-65 бп.

Рублевые облигации закрепились на уровнях четверга

Рублевый долг в пятницу торговался без видимых ценовых изменений. Спрос был сосредоточен в пределах двухлетней дюрации, где доходности остались на отметках четверга. Торги на дальней дюрации были малоактивны. В корпоративном секторе активность была заметна в выпусках Петрокоммерца, Ренессанс Кредита, прибавивших в ценах до 15 бп, чуть дальше по дюрации покупали выпуск РСХБ 21.