МАКРО

Инвесторы покидают развивающиеся рынки и США, инвестируя в рынки Европы.

Пятничные торги на глобальных площадках проходили без единого тренда. Представленная в рамках европейской сессии статистика о торговом и платежном балансах ЕС оказалась хуже ожиданий. Тем не менее, рынок государственного долга отреагировал довольно неоднозначно: доходности 10-летних бондов Германии и Франции демонстрировали рост, тогда как спрос на бумаги стран, имеющих более высокие риски, напротив, снизились. Подобная ситуация вкупе с повышенным спросом на европейскую валюту может свидетельствовать о том, что глобальные инвесторы всерьез задумались о возможном начале сворачивания мер монетарного стимулирования ФРС. При этом вполне логичным выглядит переток ресурсов с американских площадок на европейские, которые в настоящий момент предлагают более высокую доходность. Последнее нашло подтверждение в публикации данных о перетоке средств с рынка США и развивающихся рынков. Так, на прошлой неделе американские площадки показали отток капитала на 1,9 млрд долл. впервые за 7 недель, в то время как приток на европейские рынки был на уровне 2,3 млрд долл., что стало самым большим значением более чем за 2 года. Добавим, что фонды облигаций продолжают ощущать отток капитала инвесторов.

Представленные данные из США, в отличие от европейских, оказались лучше прогнозов. При этом можно выделить рост производительности труда, а также оживление на рынке строительства. В результате, американские 10-летние госбумаги достигли доходности в 2,8545%. Рынок Forex в пятницу не демонстрировал сильных движений, пара EUR/USD, вновь превысившая уровень 1,33х, предпочитала удерживаться в узком диапазоне.

Сегодня не ожидается сколь значимых публикаций. Ждем бокового движения на рынках с настроем на фиксацию прибыли.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Активность на минимальном уровне. На суверенной кривой снижение до 20 б.п.

В пятницу инвесторы в российские еврооблигации, похоже, взяли перерыв. Торговая активность на рынке практически отсутствовала. Довольно уверенным падение было в банковских бумагах, особенно в бумагах ВЭБа и ВТБ, здесь на длинном отрезке падение составило около 100-120 б.п. Вместе с тем, в суверенных бумагах ценовое снижение было скромнее и редко за день превышало планку в 20 б.п.

Сегодня инвесторы продолжат фиксировать позиции в евробондах.

FX/Денежные рынки

Рубль в пятницу продолжал демонстрировать усиление позиций.

Локальный валютный рынок в последний день минувшей недели демонстрировал усиление позиций рубля. Поводов для роста оптимизма было достаточно. Во-первых, участники рынка продолжают трансформировать валютные позиции под предстоящие налоговые выплаты. Во-вторых, на глобальных площадках в последнее время складывается вполне благоприятная конъюнктура. Стоимость нефти на сырьевых площадках удерживается выше отметки 110 долл. за барр. По итогам торгов курс доллара снизился до отметки 32,86 руб., а стоимость бивалютной корзины - 37,79 руб.

На денежном рынке наметилась определенная стабильность. Ставки МБК и РЕПО, достигнув отметки 6,25%, замерли в ожидании следующего транша в бюджет в виде уплаты налогов, которая состоится во вторник. Совокупность остатков на корсчетах и депозитах увеличилась до 1,015 трлн руб.

Сегодня, как мы полагаем, у рубля есть все шансы продолжить дальнейшее укрепление.

ОБЛИГАЦИИ

ОФЗ оставались без особых изменений на фоне минимальных оборотов. Минэкономразвития меняет прогноз инфляции на август.

Российский рынок по итогам пятницы показал неплохой иммунитет к глобальной конъюнктуре. Поддержка локальным бумагам была на фоне укрепления национальной валюты, а также незначительных оборотов, которые были одними из самых низких за текущее лето.

Длинные бумаги начали день с ростом котировок к предыдущему закрытию, однако в течение дня бумаги были преимущественно без изменения ценовых уровней. Уверенный рост доходностей американских гособлигаций заставил инвесторов начать продажи российского рублевого долга. Итогом дня для бумаг на длинном отрезке суверенной кривой стало движение котировок в рамках «+/-10 б.п.»

Стоит отметить, что в пятницу Минэкономразвития пересмотрело свои прогнозы на инфляцию в августе. Так, прогноз с уровня в 6,4% был пересмотрен до уровня в 6,5%, то есть не изменится к июлю. На этом фоне в очередной раз возникает вопрос вероятности снижения ставок, что нам кажется не таким очевидным. Добавим, что в пятницу вышли довольно негативные данные с рынка стали, Росстат отмечает снижение за январь–май 2013 на 3,4%, что отчасти может быть индикатором состояния экономики и в очередной раз заставляет задуматься о рецессии.

Рост доходностей UST ближе к отметке в 2,9% вряд ли позволит инвесторам показать настрой на покупки. Ждем преимущественно негативной динамики.