Конъюнктура глобальных рынков

ВВП США за прошлый квартал пересмотрен чуть хуже ожиданий

В пятницу было опубликовано пересмотренное значение ВВП США за последний квартал 2013 г. Согласно этим данным, рост экономики США составил на 3.2%, а 2.4%, что оказалось чуть слабее рыночных ожиданий (2.5%). Несмотря на это на рынках преобладал осторожный оптимизм, вызванный отсутствием идей и неплохой статистики по потребительскому доверию в феврале.

Пересмотр ВВП США вниз главным образом был связан с понижением роста потребительских расходов с 3.3% до 2.6%. Соответственно, их доля в росте ВВП составила 1.7 пп, а не 2.3 пп, которые были объявлены ранее. По остальным компонентам изменение было не столь существенным. Динамика капитальных инвестиций повысилась с 3.4% до 4.5%, тогда как фактор запасов поддержал рост экономики лишь на 0.1 пп против прежних 1.3 пп. На наш взгляд, данные по ВВП выглядят нейтрально, поскольку в целом были ожидаемы рынками.

На текущей неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на поступающих экономических данных, ключевыми из которых станет статистика по занятости в феврале. Если цифры будут свидетельствовать и далее об ухудшении ситуации в экономике, это окажет большее давление на ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны, но ставки МБК на локальных максимумах

Российский денежно-кредитный рынок в конце прошлой недели завершил налоговый период февраля. Уплата налога на прибыль в пятницу потребовала около 170 млрд руб. из банковской системы, что, однако, минимально отразилось на уровне краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.50% годовых, а междилерское репо с облигациями через выходные – под 6.30% годовых. На текущей неделе основное давление на условия рынка будет оказывать динамика рубля. Если его ослабление продолжится быстрыми темпами, то рублевые ставки могут подрасти на 30-50 бп от текущих уровней.

Рубль продолжает следовать за бидом ЦБ РФ

Валютные торги в пятницу завершились минимальным изменением рубля по отношению к бивалютной корзине. По итогам дня курс снизился на 2 коп. до отметки 42.05 руб. В течение дня курс корзины достигал отметки 42.40 руб., что предположительно является новой верхней границей валютного коридора ЦБ РФ.

В начале новой недели рубль столкнется с усилением геополитических рисков и большего вовлечения России в события на Украине. На этом фоне рубль ускорит темпы ослабления. В то же время, мы не ожидаем развития ситуации в драматичном ключе. Центробанк продолжит активно поддерживать рубль вне верхней границы коридора. Кроме того, игроки, явно опасаясь негативного развития ситуации, не переносили рублевые позиции через выходные, что может также стать для рубля фактором, который обеспечит относительно небольшое снижение.

Российский долговой рынок

Еврооблигации: спокойное завершение недели

Завершение недели на рынке еврооблигаций прошло довольно спокойно. Дальние суверенные выпуски копировали динамику UST, сужение спредов было заметно на среднем и ближнем участках кривой и в среднем не превышало 5 бп. Котировки 30-летних бенчмарков RUSSIA-42 и RUSSIA-43 подросли на 10-15 бп, а их доходности, таким образом, опустились всего на 1 бп, снижение ставок в 8- 10-летних выпусках было более ощутимым и достигало 5-6 бп. Корпоративный сектор показал разнонаправленную динамику, при этом изменения котировок не выходили за рамки диапазона 10 бп в ту или иную сторону. Лучше рынка выглядели дальние выпуски Роснефти Газпром нефти, РЖД и ВЭБа, котировки которых подросли на 30-70 бп.

Еврооблигации: итоги недели

- Спреды в российском сегменте расширились в среднем на 10 бп, преимущественно со стороны снижения доходностей UST. Рост ставок ликвидных выпусков не превышал 5 бп.

- В аутсайдерах рынка находились преимущественно госбанки, в частности спреды к UST дальних выпусков ВЭБа расширились на 15-20 бп, также довольно слабо выглядели суборды Сбербанка, средний участок кривой ВТБ и РСХБ. Здесь рост доходностей метами достигал +10 бп.

- Напротив, заметно лучше рынка выглядели выпуски химических компаний: Еврохима, Фосагро, Сибура и Уралкалия, спреды которых завершили неделю почти нулевыми изменениями. В металлургии в целом схожие результаты показали выпуски НорНикеля, а также золотодобывающих компаний Nord Gold и Полюс Золото.