Конъюнктура глобальных рынков

Неопределенность на рынках растет

Новая неделя на глобальных площадках началась нейтрально. Спрос на риск постепенно снижался, однако усиление среднесрочной неопределенности заметно снизило торговую активность. Основное внимание на рынках было приковано к ходу процесса переговоров между республиканцами и Белым домом. Если в конце прошлой недели рынки уходили на выходные, сохраняя определенные надежды, то вчера они вновь растворились на фоне противоречивых заявлений чиновников. Республиканцы требуют уступок от президента в части программы здравоохранения, Б. Обама не стесняется в оценках действий консерваторов. Между тем, Сенат постепенно вырабатывает различные законопроекты, направленные преимущественно на краткосрочное решение текущих проблем, однако и это не устраивает спикера Бейнера. Недовольство населения США растет, при этом оно больше склонно винить в этом упорство республиканцев, нежели нерасторопность Обамы. Если на прошлой неделе, согласно проведенным опросам, 51% респондентов винил в приостановки деятельности правительства республиканцев, то вчера их число превысило 70%.

Ситуация осложняется тем, что шатдаун Правительства оборвал череду публикаций экономической статистики. Это происходит в тот период, когда инвесторам крайне важно иметь оперативные сведения об экономике США, чтобы попытаться оценить возможные действия ФРС. Впрочем, если политическая битва в Конгрессе затянется еще на неделю-две, то потери экономики будут существенными, что заставит Федрезерв вновь придержать начало фазы ужесточения монетарной политики до прояснения ситуации и подсчета убытков.

Отсутствие ориентиров для инвесторов сегодня может прерваться благодаря началу периода публикации квартальных отчетностей. Сегодня после закрытия американской сессии свой отчет опубликует компания Alcoa. Затем, наиболее интересными будут результаты JPMorgan и Wells Fargo, публикуемые в пятницу.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК на минимальных значениях года

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшаться, что сопровождалось снижением уровня краткосрочных процентных ставок до минимальных значений с начала текущего года. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 5.15% годовых (-45 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 5.50% годовых (-40 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 25 млрд руб. Комфортные условия рынка должны сохраниться на текущей неделе, поскольку существенных оттоков ликвидности не ожидается, а возвраты Минфину привлеченных ранее средств будут с избытком компенсированы предложением денег на новых аукционах.

Рубль отреагировал на ухудшение внешних условий

Неделя на валютном рынке начала с ослабления рубля. Курс бивалютной корзины вырос на 12 коп. до отметки 37.45 руб. Движение российской валюты отражает ухудшение внешних условий на фоне отсутствия прогресса в переговорах в Конгрессе США, а также близость курса бивалютной корзины к нижней границе краткосрочного коридора. Кроме того, значительное улучшение состояния на локальном денежно-кредитном рынке лишает рубль внутренней поддержки. На наш взгляд, адекватный диапазон волатильности курса корзины валюты в настоящее время находится в пределах 37.30-37.50 руб. В то же время, если внешние площадки начнут более заметно реагировать на нерешенность проблем в США, ослабление рубля может ускориться.

Российский долговой рынок

Евробонды начали неделю умеренным ростом

Российский сегмент евробондов начал неделю умеренным ростом и в целом выглядел на уровне сопоставимых EM. Изменения спредов были минимальными и не превышали 1-2 бп. В рамках суверенного сегмента рост был сосредоточен на дальнем участке кривой, где выпуски RUSSIA42 и RUSSIA43 копировали динамику дальних UST и подросли в ценах на 40-50 бп. Корпоративный сектор фронтально двигался «в плюс», однако темпы роста были весьма умеренны и в среднем по рынку не превышали 10 бп. Среди госкомпаний с опережением рынка торговался дальний суборд Россельхозбанка RSHB21 (+40 бп), в секторе частных компаний – выпуск Вымпелкома VIP23 (+46 бп).

Рублевые облигации провели скучный день

Понедельник на рынке рублевого долга прошел довольно скучно. Активности были почти полностью лишены как госбумаги, так и корпоративный сегмент. Биды в дальних ОФЗ опустились в пределах 30 бп, но сделки носили единичный характер и имели минимальные объемы. В корпоративном сегменте спрос был заметен вдоль кривой Металлоинвеста и МТС, в банковском секторе активность присутствовала в бумагах Ренессанс Кредита и Русского Стандарта, при этом изменения во всех случаях не превышали +/- 10 бп.