«Моссельпром»: Итоги 2006 года

Крупнейший в Московской области вертикально-интегрированный птицеводческий холдинг полного цикла, обеспечивающий более 30% производимого в регионе куриного мяса, раскрывает свои результаты за 2006 год.

• В 2006 году «Моссельпром» продолжил наращивать объемы выпуска куриного мяса. Во второй половине года Компания заметно увеличила загрузку мощностей. Кроме того, в дополнение к действующим птичникам (36 в составе комплекса «Домодедово», 34 – «Константиново», 36 в составе птицефабрики «Узловская») в ноябре в «Узловской» было запущено еще 18 отремонтированных птичников. В результате, в натуральном выражении реализация мясопродукции увеличилась на 19% до 32.4 тыс. тонн.

• В то же время, выручка холдинга выросла относительно показателя 2005 года на 16% до 1.58 млрд. руб. Главным ограничителем роста годовой выручки в условиях увеличения тоннажа реализации, стали низкие цены первой половины года. Почти до мая рынок куриного мяса пребывал в состоянии распродажи товарных остатков, накопление которых было спровоцировано очередной «истерией» СМИ о распространении «птичьего гриппа» еще в конце 2005 года. Летом ситуация изменилась в лучшую для эмитента сторону – на волне роста потребления ценовая динамика была положительной. Компании удалось приблизиться к плановым показателям выручки, кроме того, объемы продажи куриного мяса превышали объемы производства и товарные остатки удалось сократить до минимальных уровней.

• В прогнозах на 2006 год Компания закладывала снижение рентабельности по EBITDA до 18.6% ввиду роста процентных расходов, но фактически снижение нормы прибыли оказалось более существенным – до 17.1%. Во-первых, хотя у Моссельпрома нет проблем в организации сбыта – продукция широко представлена как в Центральном регионе, так и за его пределами (помимо большого количества дистрибьютеров продукцию эмитента реализуют торговые сети «Дикси», «Копейка», «Лента»), укрепление дистрибуции и логистики в условиях избытка предложения в начале года потребовало дополнительных расходов, обусловленных возросшими транспортными издержками и расходами на хранение, что нашло свое негативное отражение в рентабельности. Кроме того, на норме прибыли сказался заметный рост управленческих расходов, в значительной мере обусловленный увеличением расходов на оплату труда.

• Одной из ключевых характеристик финансов Моссельпрома остается значительная долговая нагрузка, которая, как и ожидалось, усилилась к концу 2006 года. Соотношение долг/EBITDA с 5.5 увеличилось до 7.23. С одной стороны, большой долг – это одна из наиболее значимых проблем Компании. С другой – по сути, кредитный портфель сформирован из двух значимых обязательств. 51% от общего объема внешнего долга приходится на облигационный заем, 42% - это долгосрочный кредит Россельхозбанка, полученный на 8 лет под 12% годовых, из которых основная часть (в размере ставки рефинансирования ЦБ РФ) субсидируется. То есть, исходя из текущего значения ставки рефинансирования 10.5%, фактически кредитный ресурс обходится Компании в 1.5% годовых.

• Как уже отмечалось выше, отремонтированные птичники уже были введены в действие в ноябре 2006 года, что касается бойни, то ее запуск запланирован на ближайшее время - основные работы уже закончены и необходимое технологическое оборудование закуплено. Для обеспечения загрузки производственных мощностей новой бойни с начала года Компанией вновь была увеличена плотность посадки птицы, и до запуска бойни забой птицы осуществлялся на имеющихся мощностях «Узловской», что нашло свое отражение в заметном увеличении объемов производства куриного мяса относительно уровней прошлого года.

• Зимой текущего года тема «птичьего гриппа» вновь дала о себе знать – сообщениями об инциденте в Московской области «голосили» все СМИ. Проблемную тему удалось достаточно быстро закрыть. Хотя она и не имела такого сильного резонанса как в 2005 году, но все же продажи Компании в январе-марте фактически оказались несколько ниже планируемых и заметно выросли запасы.

• Компенсировать «пробелы» начала года Моссельпром планирует, активизировав продажи на волне роста спроса летом и осенью. План реализации мясопродукции на 2007 год обозначен на уровне 48.2 тыс. тонн (+48% к уровню 2006 года), что в денежном выражении при текущих ценах соответствует объему выручки порядка 2 млрд. руб. Кроме того, стоит отметить, что новый комплекс в Константиново позволит заметно сократить затраты на логистику и укрепить позиции Моссельпрома в наиболее доходном сегменте охлажденного мяса, что должно найти свое позитивное отражение в финансах.