Внешний рынок долга

Рынки в режиме ожидания итогов переговоров по бюджету США

Настроения на глобальных рынках остаются нервозными на фоне отсутствия заметного продвижения процесса переговоров по бюджету в США. Рынки настроены на то, что чиновники пойдут на взаимные уступки и смогут в текущем году избежать негативных последствий для экономики от бюджетного "обрыва". Действительно, судя по информации в СМИ, в переговорах Обамы и Бейнера есть определенный прогресс, которого, однако, пока недостаточно, чтобы голосование в Палате представителей прошло успешно. В частности, Бейнер на выходных частично согласился принять условия демократов по повышению налогового бремени на наиболее состоятельных граждан США. Бейнер предлагает повысить налоги для граждан с годовым доходом более 1 млн долл., тогда как Обама настаивал на цифре 250 тыс. долл. в год. В терминах долгосрочного бюджета (на 10 лет) это означает дополнительное повышение доходов на 200 млрд долл. (с 800 млрд долл. до 1 трлн долл.) Это пока явно не устроит демократов, поэтому "торги" за эту сумму продолжатся. В целом сам факт уступок является позитивным, но скорость продвижения в этом вопросе и наличие явных расхождений во взглядах на расходные статьи бюджета вызывают риски того, что решение по fiscal cliff может подоспеть с опозданием.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка остаются напряженными, сегодня стартует налоговый период

Локальный денежно-кредитный рынок остается в условиях дефицита рублевой ликвидности, о чем говорят повышенный уровень краткосрочных процентных ставок и относительно высокий объем задолженности банков перед ЦБ по операциям репо. В пятницу на рынке МБК 3-дневные кредиты обходились в среднем под 6.50% годовых, междилерское репо с облигациями через выходные – под 6.40% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли весь заявленный объем в 521 млрд руб. против 451 млрд руб. в четверг, что привело к росту совокупной задолженности по этим операциям до 1.82 трлн руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 13.3 млрд руб. до 810.2 млрд руб.

Условия рынка остаются подавленными, при этом старт налогового периода на текущей неделе создает угрозу дальнейшего роста краткосрочных процентных ставок. Отток ликвидности на уплату налогов на неделе с 17 по23 декабря составит порядка 410 млрд руб.: 230 млрд руб. пойдет на страховые взносы за ноябрь, еще около 180 млрд руб. – на уплату 1/3 НДС за III квартал. Учитывая относительно высокую задолженность банков перед ЦБ по операциям репо, эти платежи способны поднять ставки денежного рынка до локальных максимумов (7.0% по овренайт кредитам)

Рубль следует за нефтью, игнорируя внутренние сигналы

Валютные торги в пятницу завершились ослаблением рубля по отношению к бивалютной корзине. По итогам дня курс корзины вырос на 8 коп. до отметки 35.00 руб. Относительно невысокий спрос на рискованные активы на внешних площадках компенсировался для рубля стабильностью нефтяных котировок, brent торговался вблизи отметки 108.50 долл. за барр. Рубль игнорирует локальные факторы поддержки в виде усиления дефицита ликвидности на денежном рынке. Учитывая совокупность факторов, сегодня рубля должен остаться под давлением.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды по-прежнему нейтральны

Суверенные евробонды вновь завершили день без заметных изменений и сохранили спреды на фоне также невыразительной динамики UST. Цены России-42 опустились к отметке 123.5%, "тридцатка" осталась на уровне 127.25%. Корпоративный сектор выглядел чуть более позитивно и в течение дня торговался преимущественно "в плюс", а котировки в среднем по рынку за день прибавили порядка 20 бп. В секторе госкомпаний результат выше рынка показали дальние выпуски Газпрома – GAZPRU’22 и GAZPRU’37, прибавившие в ценах порядка 40 бп, более чем на 50 бп выросли цены выпуска Совкомфлота SCFRU’17, в секторе частных компаний вне конкуренции были дальние бумаги Евраза и Вымпелкома, котировки которых прибавили 50-100 бп.

Рублевые облигации нейтрально завершили неделю

Локальный рынок завершил неделю в нейтральном ключе. На кривой ОФЗ изменения цен колебались около нулевой отметки на ближней и средней дюрации, дальние бумаги показали умеренный ценовой рост, не превышающий 20 бп. В корпоративном секторе интерес инвесторов был заметен в выпусках Газпромбанк 06, Алроса БО2, МОЭСК БО2, котировки которых показывали лишь незначительные колебания, а дальше по кривой покупали выпуск МТС 07.