Конъюнктура глобальных рынков

Рынки отыгрывают ужесточение риторики ФРС

Завершение недели на глобальных рынках было смешанным: ряд рискованных активов негативно реагировал на ужесточение риторики со стороны ФРС, при этом сырьевые рынки подрастали после публикации неплохой статистики в Китае.

На прошлой неделе несколько представителей ФРС высказались в пользу скорого начала фазы сокращения объемов количественных стимулов. Характерно, что это были преимущественно не голосующие члены Комитета по открытым рынкам. После июльского заседания ФРС, на котором решение о сохранении неизменными объемов стимулирующих программ было принято практически единогласно, такие заявления представителей Федрезерва были неожиданными. Таким образом, рынки в ближайшие несколько дней будут находиться под давлением возможных новостей от ФРС, при этом на следующей неделе будут опубликованы протоколы с июльского заседания.

Между тем, Китай, после публикации крайне позитивной статистики по внешней торговле, в пятницу обнародовал неплохие данные по розничным продажам, промышленности и инвестициям, которые в целом оказались близкими к рыночным ожиданиям. Рынки восприняли эту информацию как позитивную, что было особенно заметно на котировках акций промышленных предприятий и стоимостью сырья.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка улучшаются, впереди старт налогового периода

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка к концу прошлой недели заметно улучшилась благодаря отсутствию существенных движений ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок снизился в среднем еще на 10 бп. На рынке МБК ставки по 3-дневным кредитам держались на отметке 5.95% годовых (-15 бп), а междилерское репо на ММВБ сроком на 3 дня обходилось в среднем под 6.00% годовых (-5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 90 млрд руб. на 3 дня при спросе в 118 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 23.7 млрд руб. до 961.5 млрд руб. На текущей неделе стартует налоговый период, в четверг пройдет уплата страховых взносов в фонды, что может привести к началу ухудшения рыночных условий.

Заседание ЦБ РФ прошло без сюрпризов

В пятницу прошло заседание Совета директоров российского Центробанка, по итогам которого было принято решение сохранить основные процентные ставки без изменений. Регулятор по-прежнему делает акцент на сохранении инфляции выше целевого диапазона, отметив ожидания ее снижения в ближайшие месяцы. Мы не исключаем, что, если по итогам августа инфляция вплотную приблизиться к 6.0% г/г, ЦБ может пойти на ослабление процентной политики. В то же время, для денежно-кредитного рынка более эффективным будет проведение еще одного аукциона под залог нерыночных активов.

Рубль стабилен благодаря интервенциям ЦБ

В пятницу обстановка на валютном рынке выглядела нейтральной, при этом внешние рынки предоставляли определенный повод для позитива. Цена барреля нефти Brent восстановилась до отметки 108.20 долл. (+1.3%). Ситуация на внутреннем валютном рынке на текущей неделе, вероятно, будет развиваться в нейтральном ключе. Публикуемая экономическая статистика не будет нести в себе важной информации, а инвесторы скорее сосредоточатся на ожиданиях публикации протоколов с июльского заседания ФРС. Локальная поддержка рубля будет исходить от стартующего налогового периода, что должно оказать рублю определенную поддержку. Наша цель по курсу бивалютной корзины на конец недели составляет 37.80 руб., что предполагает сохранение повышенного объема интервенций Центробанка.

Российский долговой рынок

Евробонды не претерпели существенных изменений

Российские евробонды в пятницу не претерпели существенных изменений. Колебания цен в рамках сверенного сегмента не превышали 10-15 бп, а значения спрэдов также остались на месте на фоне незначительных изменений UST. Корпоративный сектор также завершил день без существенных движений. Изменения котировок не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп, на фоне спокойного рынка со знаком «плюс» выделялись выпуски Металлоинвеста METINR20 (+34 бп) и Уралкалия URKARM18 (+72 бп).

Рублевые облигации нейтрально завершили торговую неделю

Рублевые облигации завершили неделю невнятной ценовой динамикой и невысокой торговой активностью. Ставки дальних ОФЗ умеренно подросли, прибавив порядка 5 бп; ближе к началу кривой цены не имели единого тренда. Корпоративный сектор в основном дорожал, на дальней дюрации неплохая активность была заметна в выпуске ФСК 25 (YTР 7.63% / D 2.74 г.), ближе по дюрации покупали выпуск НОМОС Банк 11 (YTР 8.45% / D 0.87 г.).