Банк ЗЕНИТ: Кредитный комментарий по выпуску облигаций ХКФ Банка серии 03
3 млрд. руб. сроком на 5 лет с офертой через 1.5 года планирует привлечь Хоум Кредит энд Финанс Банк. На рынке уже обращаются два выпуска ХКФ Банка на общую сумму 4.5 млрд. руб. Их доходность можно рассматривать в качестве ориентира для нового выпуска. Так, облигации ХКФ Банк-2 с дюрацией 230 дней торгуются под 8.15% годовых (на 21.09.2005 г.). Вместе с тем, поскольку размещение происходит «по следам» Русского Стандарта, целесообразнее, на наш взгляд, позиционировать третий выпуск ХКФ Банка именно к Русскому Стандарту-5, который разместился 15 сентября под доходность 7.74% годовых к оферте через 1.5 года. При схожих отраслевых рисках (потребительское кредитование также является приоритетным направлением ХКФ Банка), рейтинги эмитента ниже: «B-» от S&P и «Ba3» от Moody’s, тогда как у Русского Стандарта в настоящее время «В+» от S&P и «Ва2» от Moody’s. Мы полагаем, что премия на уровне 75 б. п. является вполне адекватной за разницу в кредитном качестве. Таким образом, мы ожидаем, что справедливая доходность третьего выпуска ХКФ Банка к полуторагодовой оферте будет близкой к 8.5% годовых.
| |
 |
комментарий |
 |
| |
|
|
Тел: +7 (495) 796-93-88
Выпуски облигаций эмитентов:
|
