Банк ЗЕНИТ: Кредитный комментарий по выпуску облигаций Сибирьтелеком серии 06

[22.09.2005] Банк ЗЕНИТ

ОАО «Сибирьтелеком» размещает сегодня свои пятилетние облигации, по которым предусмотрена оферта через 3 года, на сумму 2 млрд. руб. Эмитент не является новичком на долговом рынке: новый выпуск будет для компании четвертым.

Текущее финансовое состояние эмитента характеризуется динамичным ростом операционных показателей: выручка за 6 месяцев 2005 г. превысила аналогичное значение прошлого года на 16.4% и составила 10.3 млрд. руб., операционная прибыль выросла на 13.6% до 1.8 млрд. руб.

Финансирование инвестиционной программы за счет заемных средств обуславливает рост долговой нагрузки. С начала 2005 г. общая сумма долга выросла с 8 млрд. руб. до 10 млрд. руб., таким образом, на 01.07.2005 г. debt ratio составил 39%. Между тем, выросшая рентабельность обеспечивает адекватное покрытие долга. Так, покрытие суммы обязательств по кредитам и займам годовой EBITDA (с учетом корректировки на новый займ), по предварительным оценкам, будет не менее 40%.

Принимая во внимание, что средний спрэд Сибирьтелекома к кривой Москвы составляет около 160 б. п., а также то, что доходность ближайших по дюрации облигаций ОАО «Сибирьтелеком» четвертой серии торгуется на уровне 7.66% годовых к погашению в июле 2007 г. (на 21.09.2005 г.) и закладывая премию за первичное размещение, мы оцениваем справедливую доходность нового выпуска на уровне 7.75% - 8.0%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ЗЕНИТ

Сибирьтелеком

Контакт-центр