Банк ЗЕНИТ: Кредитный комментарий к размещению евробондов Промсвязьбанка

[03.10.2006] Банк ЗЕНИТ

Промсвязьбанк (В-позитивный/Ва3-стабильный/В-стабильный) по оценкам журнала «Эксперт» входит в пятнадцать крупнейших российских банков: его активы по результатам первого полугодия выросли на 18% и достигли 125.48 млрд. рублей. По размеру собственного капитала банк занимает 21 место с 9.63 млрд. рублей. (+34% к 2005 году). Столь существенный рост привел к снижению показателя достаточности капитала до критического уровня 10.8%. Тем не менее, мы ожидаем, что размещение субординированного займа и предстоящая допэмиссия будут способствовать улучшению данного показателя.

Изначально банк создавался в целях обслуживания региональных телекоммуникационных компаний, входящих в Связьинвест, однако с начала 2000-х годов развивается как банк, представляющий весь спектр услуг физическим и юридическим лицам. В немалой степени этому способствует развитая филиальная сеть – более 30 филиалов внутри страны и четыре точки присутствия за ее пределами.

Основной составляющей доходов банка являются кредитные операции (63.2% от всей прибыли). За 1 полугодие 2006 года кредитный портфель (нетто) банка вырос на 40% и достиг величины 99.1 млрд. рублей. В то же время, одним из негативных моментов для банка является достаточно высокая концентрация кредитного портфеля - норматив Н6 риска на одного заемщика составляет 22.7% (максимально допустимый 25%). Существенную часть пассивов формируют депозиты в размере 80.9 млрд. рублей, из которых вклады физических лиц составляют 16%, при этом их доля планомерно растет, что отражает развитие розничного направления. По динамике прибыли Промсвязьбанк входит в 10-ку российских кредитно-финансовых учреждений: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года балансовая прибыль выросла почти в 5 раз до 3.28 млрд. рублей. Показатели рентабельности банка в первом полугодии составили 2.08 (ROA) и 19.7 (ROE), что в целом близко к средним показателям российских банков.

Основными акционерами банка являются физические лица – братья Ананьевы. Еще 3.65% акций принадлежат словенскому Nova Ljubljanska Banka, 0.27% владеет Ростелеком. В августе акционерами банка была одобрена допэмиссия акций (1.3 млрд. руб.) в пользу немецкого Коммерцбанка (А-/А2/А), доля которого в капитале банка на первом этапе составит 15.3% и затем будет планомерно увеличиваться. Несмотря на то, что полное получение контроля над банком может затянуться, вхождение в состав крупного иностранного капитала должно позитивно сказаться на финансовых показателях банка и его кредитоспособности. В прошлом году Банк разместил 5-летний выпуск еврооблигаций, что на тот момент было наиболее длинным сроком для частных банков. Сейчас Промсвязьбанк-10 торгуется с доходностью 8.42%. Исходя из этого, новый 5-летний выпуск с учетом премии за дюрацию и увеличение предложения может иметь доходность в районе 8.7-8.9%. Что касается субординированного займа, то исходя из премий подобных выпусков для частных российских и казахских банков (Альфа-банк, Русский Стандарт, ККБ, ТуранАлем) к кривым доходностей необеспеченных евробондов (60-90 б.п.), доходность для Промсвязьбанка может сложиться в коридоре 9.5-9.75%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ЗЕНИТ

Банк ПСБ

Контакт-центр