Внешний рынок долга

ЕЦБ не оправдал надежд и вернул инициативу правительствам

Вчерашнее заседание ЕЦБ, ожидания которого были основным драйвером оптимизма рынков в течение последней недели, не оправдало надежд инвесторов. Регулятор вопреки более ранним заявлениям М.Драги, по сути, не определил ни одного конкретного шага в сторону сдерживания доходностей облигаций периферийных экономик, поставив такие действия в прямую зависимость от политической решимости национальных правительств. Перед заседанием ЕЦБ имел, как минимум, три варианта воздействия на долговые рынки разной силы и степени эффективности, которые в любом сочетании включали: во-первых, возможность снижения ставки, во-вторых, возобновление программы прямого выкупа облигаций периферии, в-третьих, определение чёткой позиции и развитие полемики с властями Германии в вопросе целесообразности наделения EFSF/ESM банковской лицензией, открывающей доступ к прямому рефинансированию в ЕЦБ. В результате же, было решено, что время для снижения ставки еще не пришло, ЕЦБ не будет рефинансировать европейские стабилизационные фонды, поскольку это выходит за рамки его мандата, а интервенции на рынках могут быть возобновлены, во-первых, в случае официального обращения стран к средствам стабфондов и, во-вторых, будут осуществляться в пределах ближнего участка кривой. В свою очередь, М.Монти и М.Рахой заявили, что на сегодня их правительства не имеют намерений обращаться за поддержкой. Всё это, разумеется, было негативно воспринято инвесторами: евро опустился более чем на фигуру к отметке $1.2150, а суверенные кривые Италии и Испании увеличили наклон за счет роста доходностей на дальних участках на 40-60 бп. В итоге, ключ к решению европейских проблем вернулся в руки лидеров проблемных стран, что вряд ли добавит рынкам надежд на скорое появление эффективных и централизованных решений.

Российский долговой рынок

Евробонды в небольшом минусе

Российский сегмент в четверг дешевел, находясь в контексте мировых рынков и реагируя на безрезультатное заседание ЕЦБ. На суверенной кривой биды опустились в среднем на 25 бп, а цены недалеко отошли от максимумов: "тридцатка" завершала день выше отметки 125%, дальний Россия’42 опустился под отметку 118%. Корпоративный сегмент снижался весьма умеренными темпами, в среднем по рынку не превышавшими 25 бп. Достаточно устойчиво выглядели котировки госбанков, сохранившиеся преимущественно на уровнях среды, в аутсайдерах оказались бумаги Вымпелкома, котировки которых вдоль кривой снизились в среднем на 50 бп.

Локальный рынок игнорирует европейские разочарования

Локальный рынок в четверг не отличался высокой активностью. Неободряющие результаты заседания ЕЦБ пошатнули рубль и опустили котировки на дальнем участке кривой ОФЗ в среднем на 15 бп. Цены на ближнем и среднем участке кривой госбумаг выглядели более устойчиво и колебались в диапазоне, не превышающем 10 бп. Корпоративный сектор смотрелся вяло, активность была сконцентрирована в сегменте коротких бумаг, завершивших день без существенных ценовых сдвигов. Ближе к среднему участку кривой неплохо торговались выпуски МТС 4 и ТЕЛЕ2 7, потерявшие в ценах в районе 10 бп, а лучше рынка выглядел выпуск НМТП БО-2, цены в котором подросли на 15 бп.