Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: »нтерес к долговым рынкам ≈ћ невысок


[31.07.2017]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

–ынки приостановили рост

ћировые рынки провели успешную неделю, р€д фондовых индексов —Ўј обновил исторические максимумы. ‘ормальным поводом служит сезон квартальных отчетностей, а также комфортна€ позици€ ключевых ÷ентробанков.

“ем не менее, в п€тницу рынки не удержались от понижательной коррекции, обраща€ внимание на публикацию не слишком успешных отчетностей компаний. —реди важных данных следует отметить публикацию предварительной оценки ¬¬ѕ —Ўј за второй квартал. –ост составил 2.6% (прогноз – 2.7%) против 1.4% в первом квартале. ƒанные не вызвали особой реакции на рынках за исключением возобновившегос€ ослаблени€ доллара, которое происходит по любым признакам того, что ‘–— в ближайшие мес€цы воздержитс€ от дальнейшего ужесточени€ денежно-кредитной политики.

¬ целом мировые рынки наход€тс€ на подъеме. —езон квартальных отчетностей проходит неплохо, что позвол€ет фондовым индексам обновл€ть исторические рекорды. ‘ундаментальной причиной €вл€етс€ комфортна€ дл€ рынков риторика ‘–—, котора€ сводитс€ к указанию на низкую инфл€цию и отсутствие необходимости скорого повышени€ базовой процентной ставки. Ёто ослабл€ет позиции доллара, заставл€€ дорожать американские акции, которые далее задают позитивный глобальный импульс. ƒаже веро€тно скорое начало процесса сокращение баланса ‘–— инвесторы рассматривают в оптимистичном ключе, поскольку текущее состо€ние экономики —Ўј не позвол€ет нормализацию монетарной политики повышением базовой процентной ставки и одновременной продажей активов с баланса.

ƒенежно-кредитный и валютный рынки

”слови€ рынка ухудшились к концу недели

”слови€ российского денежно-кредитного рынка постепенно ухудшались на прот€жении всей недели. ƒавлени€ со стороны валютного рынка или признаков оттока иностранного капитала с долгового рынка не наблюдалось, однако повышение ставок могло быть спровоцировано уплатой налога на прибыль. Ќа рынке ћЅ  1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.31% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 9.24% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 9.11% годовых (-5 бп). Ќалоговый период завершен, что позволит рынку восстановить комфортные услови€. “ем не менее, инвесторам стоит быть начеку, поскольку любое ухудшение настроений на внутренних площадках может проецироватьс€ на уровень краткосрочных процентных ставок.

–ешение ÷ентробанка сохранить размер ключевой ставки без изменений продиктовано усилением краткосрочных инфл€ционных рисков. –егул€тор сохран€ет позитивные ожидани€, рассчитыва€ на закрепление инфл€ции на уровне своей цели в 4%. ¬ тексте по итогам заседани€ ÷Ѕ дает пон€ть, что пока фактор вли€ни€ плодоовощной продукции на цены сохран€етс€, на дальнейшее снижение размера ключевой ставки рассчитывать не приходитс€. “ем не менее, риторика ÷ентробанка остаетс€ довольно оптимистичной, хот€ геополитика и волатильность цен на сырьевых рынках по-прежнему указываетс€ в качестве второстепенных рисков после инфл€ционных ожиданий. “аким образом, если в августе инфл€ци€ вновь вернетс€ к таргету ÷Ѕ, то на сент€брьском заседании регул€тор может вновь см€гчить денежно-кредитную политику.

–убль нейтрален, игнорирует рост цен на нефть

“орги на валютном рынке в п€тницу завершились небольшим ослаблением рубл€ к евро, что было вызвано глобальным снижением доллара. ÷ены на нефть растут, наде€сь, что встреча нефтедобывающих стран в августе улучшит дисциплину соблюдени€ соглашени€ ќѕ≈ +.  урс доллара на закрытие биржи составил 59.57 руб. (+7 коп.), курс евро – 70.02 руб. (+52 коп.). Ќа международном валютном рынке доллар вновь оказалс€ под ударом. ѕредварительные данные по росту ¬¬ѕ —Ўј в прошлом квартале были лишь немногим слабее ожиданий, но и этого оказалось достаточно дл€ очередной просадки американской валюты. ѕо итогам дн€ основна€ валютна€ пара подн€лась на 70 бп до отметки $1.1750.

–убль выгл€дит устойчивее р€да сопоставимых валют, провед€ нейтральную неделю, несмотр€ на риски финального утверждени€ антироссийских санкций со стороны —Ўј. »нтерес к активам развивающихс€ рынок остаетс€ умеренным. ƒл€ рубл€ риторика ‘–— —Ўј и ÷Ѕ –‘ €вл€етс€ поддерживающей: первый регул€тор не спешит с ужесточением денежно-кредитной политики, отмеча€ слабость инфл€ционных тенденций, тогда как у ÷Ѕ –‘ аналогичные проблемы только в зеркальном исполнении. ћы не ожидаем, что рубль серьезным образом отреагирует на окончательное одобрение новых ограничивающих мер, в случае если они будут подписаны президентом —Ўј. √лавным дл€ российской валюты остаетс€ динамика нефт€ных цен, котора€, даже при реализации сценари€ умеренной коррекции вниз, оставл€ет довольно комфортный уровень котировок. Ќефт€ной рынок начал реагировать на сокращение запасов в —Ўј и риторику отдельных стран ќѕ≈  о готовности сокращени€ экспортных поставок нефти сверх требований соглашени€ ќѕ≈ +. “ем не менее, эти факторы выгл€д€т временными и ненадежными, поэтому при ухудшении ситуации на глобальных рынках у нефт€ных котировок будет мало шансов закрепитьс€ выше уровн€ в $50 за барр.

–оссийский долговой рынок

»нтерес к долговым рынкам ≈ћ невысок

≈вробонды ≈ћ завершили неделю небольшим снижение цен. —прос на долговые инструменты ≈ћ остаетс€ невысоким, даже несмотр€ на повышение нефт€ных котировок за неделю на 9%. ƒоходности базовых активов в п€тницу увеличились, равно как и по итогам всей недели подросли на 5 бп. ¬ результате суверенные кредитные спрэды немного расширились. –оссийские евробонды на прошлой неделе выгл€дели немного лучше р€да сопоставимых бумаг ≈ћ, невзира€ на риски новой порции антироссийских санкций со стороны —Ўј. ƒоходности суверенных выпусков в п€тницу подн€лись на 2-3 бп, за неделю – на 4-6 бп.

¬нутренний долговой рынок выгл€дит нейтральным, слабо реагиру€ на решение ÷Ѕ –‘ оставить размер ключевой ставки без изменений. –убль также не предоставл€ет поводов дл€ динамики. “ем не менее, локальный долговой рынок выгл€дит нейтрально относительно внутренних бумаг аналогичных развивающихс€ рынков. «а неделю доходности дальних ќ‘« снизились на 4-6 бп.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов