Конъюнктура глобальных рынков

Рынки по-прежнему не могут определиться с динамикой

Вторник на глобальных площадках прошел безыдейно. Инвесторы переваривали сохранение напряженности в геополитической сфере, а также ряд негативных данных из Китая. В целом же, общее состояние рынков можно охарактеризовать как неопределенность.

В Европе ключевых моментов было два. Это намерение ЕЦБ оказать давление на банки региона с целью более адекватной переоценки их активов на случай возможных потерь. Фактически, для банков еврозоны это означает ликвидацию «льготного» периода в условиях нестабильной экономической обстановки в регионе, что неминуемо отразилось на их рыночной стоимости. Второе – данные по экспорту Германии за январь, которые выросли на 2.2% м/м, что стало максимальным приростом с середины 2012 г.

Фондовым индексам в США, находящимся вблизи исторических максимумов, все сложнее получить стимулы для продолжения роста. От экономики пока поступают противоречивые данные, при этом Федрезерв неуклонен в намерениях сокращения программ количественного смягчения. Таким образом, текущие движения котировок рискованных активов скорее связаны не с текущим состоянием экономики, а с надеждами, что после холодных января и февраля ситуация в большинстве секторов улучшится.

На текущей неделе внимание стоит обратить на публикацию данных по розничным продажам в США в феврале. С учетом неплохих данных по расходам потребителей, полученных ранее, эти данные могут вдохнуть в рынок новые силы для продолжения роста.

Денежно-кредитный рынок

Минимальное давление от валютного рынка

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка во вторник практически не изменилась, несмотря на сохранение общей напряженности. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в с среднем на 5 бп. в ответ на ограничения на аукционе 7-дневного репо с ЦБ РФ. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт держалась на отметке 7.95% годовых, а 1-дневное междилерское репо с облигациями обходилось в среднем под 7.85% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 2.21 трлн руб. при спросе в 2.43 трлн руб.

Условия рынка на текущей неделе будут зависеть преимущественно от поведения рубля на валютном рынке. Движения ликвидности в ближайшие дни будут минимальными, тогда как налоговый период марта стартует лишь на следующей неделе.

Игра против рубля ограничена со стороны ЦБ РФ

Старт недели на локальном валютном рынке выдался в нейтральном ключе. На протяжении большей части торговой сессии вторника российская валюта немного укрепляла позиции по отношению к бивалютной корзине, однако к закрытию вернулась на уровни конца прошлой недели (42.84 руб.). Сохранение геополитической напряженности перед референдумом в Крыму и постоянный новостной поток о возможных экономических санкциях в отношении России поддерживают негативные настроения на рынках, однако нахождение курса бивалютной корзины на уровне верхней границе валютного коридора ЦБ РФ не позволяет развернуть полномасштабную атаку на рубль в ответ на объективные риски. Этим же объясняется относительно невысокий объем торгов вчера на валютной секции. В ближайшие дни рубль, вероятно, продолжит держаться вблизи верхней границы валютного коридора, при этом к концу недели давление российскую валюту неизбежно вырастет, что потребует от Центробанка большей поддержки рубля.

Российский долговой рынок

Настроения в еврооблигациях немного успокоились

Ситуация в российском сегменте во вторник немного успокоилась. В суверенном сегменте котировки на ближнем и среднем участках кривой показали лишь незначительные изменений, тогда как на дальней дюрации по-прежнему преобладали продавцы. Спреды 30-летних суверенных бенчмарков расширились на умеренные – по меркам последних дней – 5 бп, а их ценовые потери не превышали 50-60 бп, биды в «тридцатке» завершали день на отметке 112.5%. Корпоративный сектор завершил день в области отрицательных ценовых изменений, но темпы продаж заметно ослабли: котировки в среднем по рынку снижались не более чем на 35-40 бп. В аутсайдерах рынка находились выпуски Альфа-Банка, потерявшие в ценах в среднем более 300 бп, также слабо выглядели суборды ХКФ Банка, подешевевшие на 80-120 бп на фоне относительно слабых данных годовой отчетности.

Рублевые облигации вновь подешевели

Рублевые облигации завершили день снижением цен, несмотря на неуступчивость ЦБ на валютном рынке. Доходности вдоль кривой ОФЗ за день подросли на 15-20 бп, ценовые потери дальних бенчмарков составили порядка фигуры. В корпоративном секторе небольшая активность была заметна лишь в пределах годовой дюрации, где довольно активные продажи наблюдались в выпусках Ростелекома, МТС, Русфинанс Банка, а также ЛК Уралсиб.