Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Апрель и май вряд ли дадут шанс Минфину РФ на успешные размещения ОФЗ


[12.03.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Комментарий трейдера

Облигации

Ожидания референдума в Крыму не добавляют оптимизма инвесторам, хотя его результаты весьма очевидны, при этом отношение иностранных инвесторов к российскому риску может продолжить ухудшаться. В результате в ближайшее время ждем сохранения давления на котировки рублевых активов.

Глобальные рынки: Помимо геополитического фактора в фокусе были запасы на складах в США, сильные данные из Бразилии

Помимо событий вокруг России и Украины в фокусе внимания глобальных инвесторов было в том числе решение ЕЦБ об очередном стресс-тесте европейских банков. При этом регулятор собирается требовать более реалистичной позиции от банков в части оценки возможных убытков, а также переоценки их активов. Однако сколь значимого движения в котировках европейских бондов новость не вызвала. Динамика под конец дня оставалась довольно смешанной.

Вчерашняя публикация Бразилии сильных данных по промышленному производству заставила инвесторов несколько сменить тон в отношении ряда развивающихся рынков, что позволило бумагам вчера впервые с марта почувствовать интерес инвесторов. В итоге бумаги Бразилии и Турции показывали умеренное снижение доходностей.

В США вышла статистика по запасам на складах в январе, которые выросли больше, чем ожидалось, что в целом является снижением продаж в январе, которое стало самым весомым за последние пять лет. Фокус был также на размещении казначейством трехлетних бумаг, где был отмечен рост доходности. Напомним, что сегодня Минфин США будет продавать 10-летние и 30-летние бумаги. За день доходность 10-летних бумаг доходила до уровня в 2,7734%, однако итогом дня стал уровень чуть ниже – 2,7662%.

Сегодня в отсутствие сколь значимых данных из США помимо геополитики инвесторы будут ждать данных о промпроизводстве в Европе.

Еврооблигации: Уже традиционно с приходом американских инвесторов бумаги активно начали терять в цене. Обвальные продажи в бумагах Альфа-Банка

Российские евробонды довольно бодро начали день на спросе со стороны азиатских инвесторов. Однако уже с середины дня после пресс-конференции В. Януковича покупатели начали сдавать свои позиции. При этом с приходом американских инвесторов ситуация только усугубилась. Основной негатив вчера наблюдался преимущественно в корпоративном сегменте, где обвальной была динамика в бумагах Альфа-Банка, которые потеряли за день более 300 б.п. в цене. При этом в остальных бумагах частных банков снижение цен составило около 100 б.п. В суверенных выпусках падение в целом не выходило за границы 50 б.п.

Ждем сохранения негативной динамики.

FX/Денежные рынки: Во вторник в ходе торгов рубль немного укреплялся к доллару и евро, но давление на национальную валюту сохраняется. Ставки на рынке МБК немного выросли

Вчера на внутреннем валютном рынке не наблюдалось резких движений, рубль даже смог немного укрепиться по отношению к ключевым иностранным валютам. Так, по итогам основных торгов доллар стоил 36,42 руб., снизившись на 4 коп. к предыдущему закрытию, евро – 50,49 руб., потеряв около 3 коп. Стоимость бивалютной корзины составила 42,76 руб. Похоже, рынок относительно успокоился, кроме того, ЦБ продолжает оказывать поддержку национальной валюте через интервенции, нейтрализуя действия, направленные против нее.

Вместе с тем давление на рубль сохраняется из-за неопределенности ситуации с Украиной. Вчерашняя пресс-конференция В.Януковича не добавила ясности в происходящее и особо не повлияла на ход российских валютных торгов.

Ставки денежного рынка во вторник немного подросли: Mosprime o/n – 7,97% («+7 б.п.»). Объем ликвидности в системе остается на вполне комфортном уровне. Остатки на корсчетах составили 1019,9 млрд руб., увеличившись на 83,9 млрд руб. Денежные средства кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России составили 84,1 млрд руб. против 66,0 млрд руб. днем ранее.

Давление на рубль, скорее всего, будет сохраняться, хотя резкие движения маловероятны.

Облигации: Пресс-конференция В. Януковича стала еще одним поводом для фиксации. Снижение в ликвидных бумагах около 100 б.п.

Вчера в фокусе внимания инвесторов была пресс-конференция господина Януковича. Несмотря на то, что в целом вчерашние заявления президента Украины в Ростове-на-Дону были скорее нейтральными, инвесторы предпочли продажи как национальной валюты, так и суверенных бумаг. В части последних отметим, что вчера как обороты, так и количество сделок подросли довольно весомо. Вчера в большинстве выпусков, где была ликвидность, ценовое снижение было около 100 б.п. При этом бумаги завершали день ближе к среднедневным минимумам. Так, бонд 26207 закончил день на уровне в 95,45%, при этом более весомые обороты под конец дня проходили на уровне в 95,3%, что в целом хуже показателей 3 марта, когда инвесторы фиксировали позиции после сообщения об одобрении Советом федерации ввода войск на территорию Крыма. При этом мы считаем, что продолжение снижения цен в ближайшие недели сохраняется.

Отметим, что заявления крупных производителей о росте цен на фоне ослабления рубля пока не поддерживают вероятность нормализации ставок на ближайшем заседании ЦБ. При этом у многих инвесторов появляются опасения дальнейшего повышения ставок в случае эскалации геополитических рисков. Оба эти фактора не позволяют прогнозировать хотя бы сколь значимое восстановление локального рынка.

Ждем сохранения негативной динамики.

В фокусе

Минфин снова отменил аукционы. Первое полугодие может стать одним из самых провальных за последние годы

Вероятность того, что аукционы 19 и 26 марта также не состоятся, довольно высока, учитывая растущие геополитические риски. В целом и апрель и май вряд ли дадут шанс Минфину на успешные размещения.

Вчера вполне ожидаемо стало известно о том, что Минфин отменил сегодняшний аукцион. Отметим, что это уже четвертый раз с начала года, когда ведомство не решается на проведение аукционов. При этом действительно успешным можно назвать лишь один аукцион, прошедший 12 февраля. До этого итоги аукционов свидетельствовали о размещении менее 50% от запланированного объема. Совокупное размещение с начала года составило 32,3 млрд руб. (выручка) или 13% от запланированного в первом квартале объема в 275 млрд руб. Мы считаем, что отмена аукционов 19 и 26 марта также вполне вероятна. Отметим, что вероятность эскалации геополитических конфликтов после референдума в Крыму 16 марта довольно высокая, что дополнительно может усугубить конъюнктуру долговых рынков. При этом некоторое снижение геополитической напряженности в апреле видится нам достаточно маловероятным, что также может ограничивать спрос со стороны инвесторов на аукционы ОФЗ. В мае, учитывая предстоящие выборы президента Украины и традиционную низкую активность инвесторов в этом месяце, также вряд ли откроется возможность для активного предложения со стороны Минфина. Мы не исключаем, что в первом полугодии план заимствований может быть исполнен не более чем на 15% от годовых значений. Напомним, что в первом полугодии 2013 года объем размещения к запланированному объему составлял 29%. В целом первое полугодие может стать одним из наиболее провальных для Минфина в посткризисные годы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: