Конъюнктура глобальных рынков

Итоги заседания ФРС США не снимут неопределенность с рынков

После бодрого старта недели глобальные рынки вчера перешли в фазу консолидации, ожидая возможных итогов заседания ФРС США. Консенсус прогноз предполагает, что ФРС будет осмотрительна и сократить объемы количественных стимулов на 10 млрд долл., доведя объем ежемесячных покупок до 75 млрд долл. Опубликованная в последние 3 недели экономическая статистика в США была не столь позитивной, как в августе, поэтому ФРС вряд ли начнет действовать агрессивно, не получив соответствующих уверенных сигналов от экономики. Если ФРС поступит так, как того ожидают рынки мы можем увидеть продолжение роста котировок рискованных активов, который однако, может оказаться кратковременным.

Главной темой после заседания ФРС может стать размер американского госдолга и согласование бюджетной политики в Конгрессе. По опыту предыдущих двух аналогичных ситуаций, рынки крайне негативно реагировали на желание чиновников сделать переговоры по бюджету элементом политической игры. В этот раз обстановка не выглядит лучше: лимит госдолга США практически исчерпан, а бюджетные принципы на следующий финансовый год, стартующий 1-го октября, еще не определены.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период продолжает толкать ставки МБК вверх

Условия локального денежно-кредитного рынка продолжают ухудшаться в ответ на протекающий период налоговых платежей и ожидания формирования более существенного дефицита рублевой ликвидности за последние несколько месяцев. Как итог, краткосрочные процентные ставки продолжают подрастать. Кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.40% годовых (+5 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.20% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 354 млрд руб. на 1 день и 2.10 трнл руб. на неделю (1.96 трлн руб. неделей ранее).

На текущей неделе налоговый период продолжится: до пятницы предстоит уплатить НДС (около 160 млрд руб.). С учетом возвратов средств с депозитов банков в бюджет, суммарный отток ликвидности может составить порядка 325 млрд руб., что выглядит существенным и способным спровоцировать рост краткосрочных процентных ставок на 10-15 бп от текущих уровней.

Рубль замедляет темпы укрепления

Валютные торги вторника проходили в сдержанном ключе, рубль замедлил темпы укрепления по отношению к бивалютной корзине. Причиной тому стало снижение практически втрое валютных интервенций со стороны Центробанка, а также нейтральная динамика глобальных рынков. Напряженность вокруг Сирии также постепенно убавляется по мере снижения вероятности проведения военной операции, что оказывает давление на котировки нефти. Цена барреля нефти Брент вчера подешевела почти на 2 долл. до 108 долл. В перспективе ближайшей недели рубль сохраняет неплохие шансы на продолжение восстановительного тренда, особенно, если сегодняшние решения ФРС совпадут с ожиданиями инвесторов. Налоговый период обещает сформировать более существенный дефицит ликвидности, что окажет поддержку российской валюте.

Российский долговой рынок

Евробонды корректировались после роста накануне

Российский сегмент провел вторник чуть хуже средней динамики ЕМ. Цены суверенных бумаг корректировались после быстрого роста накануне, спреды к UST расширились на 6-8 бп. Котировки на среднем участке суверенной кривой опустились на 10-15 бп, дальние RUSSIA42 и RUSSIA43 потеряли порядка 60 бп. Корпоративный сектор в целом устоял провел день в боковике, а изменения котировок в среднем по рынку не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп. Несколько лучше рынка выглядели выпуски VTB35, бумаги Вымпелкома VIP21 и VIP22, подорожавшие на 50-70 бп. Напротив, довольно слабый день провел выпуск EVRAZ20, потерявший к концу дня более 45 бп.

Настроения в рублевых облигациях переменились

Настроения на рынке рублевых облигаций во вторник переменились. Рост доходностей на дальнем участке кривой ОФЗ по итогам дня превысил 10 бп, торговая активность при этом была невысока, сместившись ближе к началу кривой. Прайсинг к сегодняшним аукционам Минфина выглядел достаточно щедро: премия к утренним бидам в 15-летнем выпуске 26212 составила 5-10 бп, прайсинг 10-летнего ОФЗ 26215 предлагал к кривой порядка 15 бп. Однако снижение цен в течение дня практически обнулило премии. В корпоративном секторе преобладали точечные сделки, а ценовые изменения носили разнонаправленный характер и в основном не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп.