Конъюнктура глобальных рынков

Экономика США подает позитивные сигналы, Конгресс – тоже

Глобальные рынки продолжают нисходящую динамику на фоне ряда сигналов, указывающих на растущую вероятность ужесточения монетарной политики ФРС США на декабрьском заседании. К группе позитивных экономических данных, которые свидетельствуют о продолжающемся восстановлении, вчера присоединились цифры по розничным продажам в США за ноябрь. Оборот розницы в прошлом месяце увеличился на 0.7% по всем товарам (прогноз – 0.6%) и на 0.5% в контрольной группе товаров (прогноз – 0.3%), продажи которых учитываются в расчете ВВП.

Еще одной новостью, подталкивающей ФРС к началу возможных действий, стало одобрение Палатой представителей США компромиссного бюджета на 2014- 2015 гг. Сенат должен будет проголосовать за этот законопроект в начале следующей недели. Между тем, достижение компромисса не затронуло наиболее острые углы разногласий между демократами и республиканцами: расходы на медицинскую реформу, реформирование системы налогообложения, а также повышение потолка госдолга США.

На наш взгляд, ФРС вряд ли решится «действовать» на декабрьском заседании по ряду косвенных причин. Формально экономическая активность выполнила ожидания Федрезерва на текущий год. В то же время, сохранение весомых политических разногласий, а также смена главы ФРС в конце января 2014 г. могут заставить Бена Бернанке повременить с важными решениями, войдя в историю как самый «щедрый» руководитель ФРС. Так или иначе, очевидно, что 2014 г. принесет меньшую монетарную поддержку рынкам в части долларовой эмиссии, однако она сохранится, пусть и в меньших объемах.

Денежно-кредитный рынок

ЦБ ограничивает ликвидность: давление на ставки может возрасти

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера оставалась напряженной. Дефицит ликвидности лишь частично компенсировался денежным предложением со стороны Центробанка. Уровень краткосрочных процентных ставок держался на локальных максимумах. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.55% годовых. Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.35% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день 260 млрд руб. при спросе в 312 млрд руб.

До конца года спрос на рублевую ликвидность должен остаться высоким. На текущей неделе объем возвратов банками средств в бюджет составит 163 млрд руб. На следующей неделе объем возвратов составит примерно 435 млрд руб. плюс на уплату страховых взносов в фонды и НДС потребуется еще около 450 млрд руб. Таким образом, краткосрочные процентные ставки вряд ли начнут снижение в перспективе следующей недели.

Рубль стабилен, но ситуация может измениться в любой момент

Валютные торги четверга завершились небольшим укреплением рубля. Курс бивалютной корзины по итогам опустился на 5 коп. до отметки 38.31 руб. На глобальных рынках сохранилось негативное отношение к рискованным активам на фоне новостей о продвижении переговоров по бюджету в США. Внутренние факторы оставались для российской валюты поддерживающими: дефицит рублевой ликвидности на денежном рынке сохраняется, при этом вчера уже было заметно присутствие экспортеров перед стартующим на следующей неделе налоговым периодом. Сегодня давление на рубль может оказать отзывы Центробанком лицензий у трех банков: Банка Смоленский (66-е место по активам), Инвестбанка (84-е место) и Банка проектного финансирования (129-е место). В то же время, мы полагаем, что масштаб этих банков с точки зрения всей банковской системы относительно невелик, чтобы спровоцировать панику на валютном рынке.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют вслед за UST

Российский сегмент торговался вниз по ценам, следуя динамике базовых активов. Спреды дальних суверенных выпусков расширились на 3-5 бп и показали результат слабее средней динамики сопоставимых EM. Ценовые потери 30-летних выпусков RUSSIA42 и RUSSIA43 составили 60-70 бп. В корпоративном секторе преобладали продавцы, котировки в среднем по рынку опустились на 15 бп.

Доходности ОФЗ подросли, корпоративный сектор в боковике

Доходности дальних ОФЗ в четверг прибавили 2-5 бп, на фоне увеличившейся торговой активности, биды в ликвидных 10-летних выпусках снизились на 30-40 бп. Сделки на дальнем участке корпоративной кривой проходили в широких ценовых диапазонах. Активность была заметна в 3-5-летних выпусках РЖД 16, Газпром нефть 12, Башнефть 08, Русгидро 07, изменения доходностей которых происходило в диапазоне +/- 5 бп.