Внешний рынок долга

Инвесторы вновь взяли передышку за недостатком новостей

Начало новой недели на глобальных рынках выдалось безыдейным: инвесторы не были готовы продолжать активную скупку рискованных активов из-за отсутствия важных положительных новостей. Ожидания на текущую неделю сдерживают продолжение «ралли», которое, судя по характеру торгов, уже заметно выдохлось.

Среди наиболее важных событий текущей недели стоит выделить заседание Еврогуппы, которое завершается сегодня, посвященное ситуации в Кипре. Судя по сообщениям в СМИ, в качестве одного из способов поддержки министры финансов еврозоны рассматривают частичное списание незастрахованных депозитов в банках страны и гособлигаций. Среди прочих вариантов спасения – списание части задолженности Кипра, либо традиционный для периферии план поддержки за счет средств механизма финансовой стабильности и ресурсов МВФ.

В США определяющим станет ежегодное послание президента Конгрессу. Здесь стоит внимательно следить за риторикой заявлений Б. Обамы, который, вероятно, попытается надавить на республиканское большинство Палаты представителей с целью очередного переноса автоматического секвестра бюджета с марта на более поздний срок. Отсутствие прогресса в этом диалоге может стать существенным поводом для понижательной коррекции в ближайшие пару недель.

Денежно-кредитный рынок

Конъюнктура рынка остается благоприятной

Российский денежно-кредитный рынок в начале новой недели сохранил комфортные условия на фоне отсутствия существенных оттоков ликвидности. На рынке МБК ставки по 3-дневным кредитам держались чуть выше значений пятницы – на уровне 5.35% годовых (+15 бп), междилерское репо с облигациями через выходные обходилось в среднем под 5.40% годовых. Спрос на операции прямого репо с ЦБ РФ возрос, объем заключенных сделок составил 36 млрд руб., при этом весь спрос со стороны банков был удовлетворен. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 100.9 млрд руб. до 897.6 млрд руб. На протяжении большей части недели локальный денежный рынок должен сохранить благоприятную конъюнктуру. Лишь в пятницу условия могут начать ухудшаться ввиду уплаты страховых взносов в фонды, которая даст старт периоду налоговых платежей февраля.

Заседание ЦБ РФ: шансы на понижение ставок невысоки, но есть

Сегодня состоится заседание Совета директоров российского Центробанка, по итогам которого будет принято решение относительно процентной политики. Мы полагаем, что регулятору довольно сложно будет пойти на понижение ключевых процентных ставок именно сейчас, когда годовые темпы инфляции существенно превышают желаемые 5-6%. В то же время, очевиден немонетарный характер роста потребительских цен. Наиболее заметное повышение происходит в продуктовой инфляции, тогда как общие темпы усиления инфляционного давления связаны с низкой статистической базой прошлого года, когда перенос повышения регулируемых тарифов с января на июль существенно снизили инфляцию в I квартале в годовом выражении.

Мы полагаем, что текущий повышенный темп роста потребительских цен вернется в целевой диапазон регулятора уже во II квартале. В то же время, судя по декабрьской статистике и опережающим индикаторам за январь, экономике явно требуется дополнительная поддержка со стороны Центробанка. Таким образом, формально у ЦБ РФ нет веских мотивов понижать процентные ставки именно сегодня, однако в качестве превентивной меры для стимулирования экономической активности сейчас это было бы как нельзя кстати.

Рубль дешевеет, что странно при текущем уровне цен на нефть

Торги на валютном рынке в понедельник завершились ростом курса бивалютной корзины на 8 коп. до отметки 34.81 руб. Поведение рубля выглядит непредсказуемым, однако диапазон краткосрочной волатильности невелик. Российская валюта продолжает реагировать скорее на общий фон на глобальных рынках и склонность инвесторов к риску, нежели только на нефтяные котировки. Впрочем, цены на нефть вчера немного скорректировались, баррель Brent стоит к вечеру порядка 118.1 долл. На текущей неделе рубль должен продолжить укрепление, если котировки нефти приблизятся к уровню в 120 долл. за барр.

Российский долговой рынок

Евробонды двинулись вверх

Российский сегмент улучшил настроения на фоне нейтрального новостного потока глобальных рынков и по-прежнему дорогой нефти. Котировки вдоль суверенной кривой по итогам дня прибавили порядка 20 бп. Корпоративный сектор выглядел несколько сильнее чем в пятницу: на рынке преобладал рост цен, который, впрочем, в среднем укладывался в 10 бп. В авангарде рынка находились суборды госбанков: выпуски VTB22, RSHB21 и GPBRU19 прибавили в ценах более 30 бп, выше по уровню кредитного риска неплохой результат показал выпуск Совкомфлота SCFRU17 (+42 бп), в секторе частных компаний выделялись выпуски НЛМК (NLMKRU19), дальние выпуски Лукойла (LUKOIL22) и Новатэка (NVTKRM22), подорожавшие в среднем на 25 бп.

Локальный рынок закрепился на пятничных отметках

Локальный рынок в понедельник закрепился на достигнутых уровнях, а цены на дальнем участке кривой ОФЗ прибавили в пределах 10 бп. Между тем, активность на дальней дюрации была не высока, а основное оживление наблюдалось на среднем участке кривой госбумаг, где торги также проходили в основном «в плюс». Корпоративный сектор в основном выглядел нейтрально, цены остались на пятничных отметках. Спрос был заметен в выпусках госбанков (ВЭБ 9, РСХБ 10, РСХБ 11), в нефинансовом сегменте активно торговались короткие выпуски Алросы, а также выпуск Башнефть 4, не показавшие существенных ценовых движений.