Конъюнктура глобальных рынков

Статистика подталкивает рынки к возобновлению роста

Глобальные рынки во вторник усилили оптимизм в отношении рискованных активов. Причиной тому стала экономическая статистика, которая была преимущественно позитивной, что позволило инвесторам продолжить покупки.

Позитивный запал от заявлений главы ФРС США в понедельник вчера дополнился обнадеживающей статистикой по производственному сектору США. Индекс ISM в марте вырос с 53.2 п. до 53.7 п., поддержав идею восстановления экономики США после неудачных двух первых месяцев года. В Европе статистика была менее позитивной: аналогичный индекс еврозоны в марте опустился с 53.2 п. до 52 п. Несмотря на это, данные были расценены также как свидетельство неплохих перспектив роста крупнейших мировых экономик, что поддержало рынки.

Судя по рыночным настроениям, инвесторы готовы зацепиться за идею восстановления прежних темпов роста американской экономики после слабых данных января-февраля. Публикуемые за март данные могут оказаться существенно лучше предыдущих пары месяцев, что позволит рынкам продолжить обоснованный рост.

Главным событием текущей недели будет публикация данных о занятости в США в марте. Рынки закладываются на восстановление заметного роста числа новых рабочих мест по сравнению с январем и февралем. Если данные оправдают рыночные ожидания, то инвесторы более снисходительно будут относиться к постепенно ужесточающейся риторике ФРС. Кроме того, в четверг состоится заседание ЕЦБ. Судя по дальнейшему ослаблению инфляции в еврозоне, глава Банка должен будет уделить внимание рискам дефляции, что, вероятно, должно ослабить позиции евро.

Денежно-кредитный рынок

Спрос на фондирование в ЦБ остается высоким

Условия российского денежно-кредитного рынка в начале нового квартала существенно не изменились. Несмотря на окончание налогового периода, спрос на ликвидность остается высоким, а краткосрочные процентные ставки держатся у локальных максимумов. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт вчера составила 8.20% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день обходилось в среднем под 8.05% годовых (+5 бп). На аукционе 1-дневного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь лишь 210 млрд руб. при спросе в 325 млрд руб. На 7-дневном аукционе спрос был удовлетворен полностью, объем размещения составил 2.87 трлн руб. против 2.76 трлн руб. неделей ранее.

Фактор начала месяца должен позитивно отразиться на конъюнктуре денежно-кредитного рынка. С учетом позитивной динамики рубля и минимального движения ликвидности на текущей неделе, мы ожидаем снижения краткосрочных процентных ставок на 15-25 бп в ближайшие дни.

Нейтральный старт квартала

Торги на валютном рынке вчера проходили достаточно волатильно, что отражает неуверенность игроков в том, что рубль продолжит укрепление без поддержки со стороны экспортеров. Тем не менее, по итогам дня курс бивалютной корзины остался на уровне закрытия понедельника (41.09 руб.), что по-прежнему предполагает отсутствие интервенций со стороны Центробанка.

В ближайшие дни рубль может продолжить небольшое укрепление, поскольку глобальные рынки явно настроены на продолжение покупок рискованных активов. Среди краткосрочных рисков стоит выделить возможное возвращение Минфина на рынок, а также фоновое сохранение напряженности от ситуации в Украине. Преимуществами рубля являются перепроданность и не полностью проявленный эффект от повышения процентной ставки Центробанком. В совокупности это может привести к фазе консолидации курса бивалютной корзины вокруг уровня 41 руб. по корзине валют. Более значительное укрепление российской валюты будет ограничено фундаментальными факторами – слабостью экономики и геополитикой.

Российский долговой рынок

Оптимизм в еврооблигациях не снижается

Позитивные настроения инвесторов в отношении российского риска во вторник еще более укрепились. Доходности суверенных выпусков евробондов вдоль кривой снизились еще на 12-15 бп, рост котировок дальних 30-летних выпусков составил немногим менее 2 фигур. Спрос в рамках корпоративного сегмента остался внушительным: здесь доходности в среднем по рынку снизились на 20-25 бп, а рост котировок составил не менее 75 бп. В лидерах роста находились выпуски ВЭБа, РСХБ (+100150 бп по ценам), среди частных компаний покупали дальние выпуски Евраза и Вымпелкома, рост котировок которых достигал 2 фигур.

Рублевый рынок взял паузу в перед аукционами ОФЗ

Рублевые облигации во вторник провели довольно спокойный день. Инвесторы на рынке ОФЗ взяли паузу: котировки колебались в узких ценовых диапазонах, рост доходностей на дальнем участке кривой не превышал 2 бп. Очевидно, что направление движения рынка, по крайней мере, до конца недели определят итоги сегодняшних аукционов в ОФЗ. Корпоративный сектор был по-прежнему малоактивен даже в пределах годовой дюрации.