Глобальные рынки

Глобальный долговой рынок торгуется без особого энтузиазма.

На глобальном долговом рынке наблюдается рост доходностей. Представленные в рамках европейской сессии значения индексов деловой активности не оказали существенного влияния на настрой инвесторов. При этом уровень безработицы в ЕС в феврале немного снизился. Тем не менее основное внимание инвесторов по- прежнему сконцентрировано на предстоящем заседании ЕЦБ, но ключевым событием станет последующая пресс-конференция главы центробанка - М. Драги.

В рамках американской сессии был представлен индекс деловой активности в производственном секторе, оказавшийся немного ниже прогнозов. На фоне этого можно было наблюдать рост доходности UST-10, достигшей по итогам дня 2,76%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD по итогам дня выросла до уровня 1,3793х.

Сегодня, на наш взгляд, не следует рассчитывать на изменение ситуации на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации

Инвесторы, похоже, не собираются снижать темпы покупок российских евробондов. Вчера рост на рынке наблюдался в диапазоне 100-200 б.п.

Ралли на российских евробондах, похоже, не собирается прекращаться. Инвесторы по-прежнему сохраняют интерес к российским бумагам. Вчерашний день завершился уверенным ростом в большинстве бумаг. В суверенных бондах Russia-28 вырос на 282 б.п., Russia-42 и Russia-43 показывали рост в диапазоне 150- 180 б.п. В свою очередь, выпуск Russia-30 показал движение на 82 б.п. По вчерашней динамике на корпоративном фронте стоит выделить покупки длинных бумаг Вымплекома, Evraz-20, EurasiaDrilling -20. Движение в данных выпусках приближалось к 200 б.п.

Не исключаем сохранения оптимизма на рынке сегодня.

FX/Денежные рынки

Рубль взял паузу в укреплении, находясь в ожидании дополнительного позитива.

В отсутствие дополнительного позитива национальная валюта практически полностью прекратила свое укрепление. Тем не менее можно отметить, что объем торгов сохраняется высоким.

Следует отметить, что поддержку рублю продолжает оказывать повышенный спрос на рублевую ликвидность. Однако, лишившись поддержки со стороны ЦБ, национальной валюте сложно продолжить укрепление без дополнительных драйверов.

Примечательно, что снижение котировок нефти практически не оказывало существенного влияния на отношение инвесторов к рублю.

По итогам дня курс доллара составил 35,07 руб., а стоимость бивалютной корзины – 41,06 руб.

На денежном рынке ставки продолжают удерживаться выше уровня неограниченного предложения ЦБ -8%. Так, ставка Mosprime o/n вчера составила 8,21%. При этом уровень ликвидности в банковской системе достиг значения 1,28 трлн руб. При этом банки понемногу начали сокращать задолженность по инструменту валютный SWAP. На прошедшем аукционе прямого РЕПО кредитные организации нарастили задолженность ресурсов в совокупности на 100 млрд руб. до уровня 3078,8 млрд руб. (аукционы сроком на 1 и 7 дней). При этом на аукционе сроком на 1 день, как и ранее, наблюдался повышенный спрос. Кроме того, спрос на прошедшем депозитном аукционе федерального казначейства, в рамках которого было предложено 50 млрд руб.), превысил предложение почти в 3 раза.

Сегодня рубль может продемонстрировать очередную попытку укрепления. Тем не менее потенциал укрепления выглядит весьма ограниченным.

Облигации

После закрытия квартала с ростом котировок инвесторы предпочли зафиксировать позиции по ряду бумаг.

Закрыв квартал на уровнях начала марта и отыграв большую часть негативного движения прошлого месяца, в первый день нового квартала инвесторы предпочли показать довольно смешанную динамику, не увидев продолжение укрепления национальной валюты. Вместе с тем, конечно, снижение на длинном отрезке редко выходило за 10-20 б.п. При этом выпуск 26215 показал рост цены на фоне информации о проведении аукциона. Отметим, что хуже рынка выглядели бумаги на среднем отрезке кривой, где снижение доходило до 40 б.п.

Вчерашнее заявление господина Силуанова, растиражированное СМИ, о «включении печатного станка» и в целом не лучшего времени для российской экономики не нашло весомого негативного отражения со стороны инвесторов, однако, в любом случае, это заявление обрисовывает довольно негативную перспективу для российской экономики, что может сдерживать вложение в российские бумаги.

Сегодня инвесторы будут ждать итогов аукциона Минфина. При этом спрос со стороны инвесторов может поддержать дальнейший рост котировок, который вместе с тем ограничен текущими ставками ЦБ.

В центре внимания итоги аукциона ОФЗ. Успех аукциона может поддержать рынок.

В фокусе

Аукцион Минфина по 26215 и 26216

Мы ждем спроса на сегодняшнем аукционе. Инвесторы, воодушевленные идеей укрепления рубля и нормализацией ставок от ЦБ, могут поддержать размещение. Аукцион по 26215, с нашей точки зрения, может пройти на уровнях 8,90-8,95%, по 26216 – 8,6-8,7%.

После практически месячной паузы Минфин решился на размещение бумаг. Сегодня ведомство будет размещать в совокупности 20 млрд руб.: 26215 (08.2023) и 26216 (05.2019) – каждый выпуск объемом 10 млрд руб.. Именно аукцион по этим бумагам 12 февраля был одним из наиболее успешных за 1 квартал. Тогда бумаги размещались схожим объемом – в 20 млрд руб., а спрос составил более 38 млрд руб. 26215 достаточно ликвидный выпуск, около 70% эмиссии которого уже размещено. Мы считаем, что, как и ранее, именно этот выпуск, прежде всего в силу ликвидности, будет интереснее участникам торгов. Вчерашние сделки и котировки по выпуску проходили по цене диапазоне 89,4-89,5% (8,86-8,84%). Учитывая традиционную премию Минфина в 5 б.п., вероятно, размещение может пройти в диапазоне доходности 8,90-8,95%. Выпуск 26216 значительно менее ликвидный. Сделки вчера проходили в довольно широком диапазоне – 92,8-93,45%. Вместе с тем котировки стояли на уровне 93,2-93,4 (8,53-8,50%). Ближе к последним уровням мы рассчитываем увидеть сегодня итоги аукциона Минфина. Здесь в силу ликвидности выпуска мы сможем, вероятно, увидеть чуть большую премию к вторичному рынку, соответственно размещение может пройти на уровнях 8,6-8,7%.

Инвесторы, воодушевленные укреплением национальной валюты, и идеей участия в аукционах на текущих ставках с перспективой снижения ставок со стороны ЦБ вполне могут проявить интерес к аукциону. Вместе с тем возможное ослабление национальной валюты сегодня с утра, дефицит ликвидности, а также довольно негативная вчерашняя риторика со стороны Антона Силуанова могут сдержать ряд инвесторов. Одним из важных моментов сегодняшнего аукциона является интерес со стороны иностранных инвесторов. Участие западных игроков сегодня может поддержать сегмент ОФЗ, который вместе с тем показывает уровни, с нашей точки зрения, не учитывающие возможные геополитические риски.