Внешний рынок долга

Итоги Джексон Хоула: взгляд в сторону QE от ЕЦБ и нейтралитет Федрезерва

Наиболее ожидаемое событие недели – ежегодная конференция глав нацбанков в Джексон Хоуле – в целом не преподнесла сюрпризов и не дала инвесторам поводов для резких движений в ту или иную сторону. Выступления глав ФРС и ЕЦБ не представили каких-либо изменений в линии поведения регуляторов. Их главы, по сути, в очередной раз очертили спектр наиболее актуальных проблем, а именно: выбора наиболее подходящего момента и тактики ужесточения монетарных условий – в случае ФРС и возможности применения дополнительных стимулов для подавления дефляционной угрозы – для ЕЦБ. В этой связи Джанет Йеллен подчеркнула необходимость комплексного подхода к оценке рынка труда, применение широкого ряда индикаторов, не только текущего уровня безработицы, а его сегодняшнее состояние может не выдержать повышения ставок. В центре выступления Марио Драги находилась угроза дефляции и обещания использовать все доступные инструменты для восстановления ценовой стабильности.

Итоги пятничного симпозиума, на наш взгляд, можно трактовать как нейтральные для текущего уровня ставок ФРС и повышающие вероятность новых монетарных стимулов от ЕЦБ, включая программу выкупа активов.

Реакцией рынков на эти событие стало снижение евро до отметки $1.324, а также рост доходностей 2-летних UST на 3 бп и увеличение волатильности на дальнем участке кривой, которая, впрочем, не сместила доходности 10-летних выпусков с отметки 2.40%.

На рынках акций реакция была еще менее заметна. Американские индексы монотонно сползали в минус, в Европе снижение было более существенным и достигало фигуры на фоне развития напряженности с российским гуманитарным конвоем на границе Украины. Спреды ЕМ расширились в пределах 5 бп также в основном под действием геополитических факторов.

Российский долговой рынок

Евробонды на волне геополитических продаж

Очередной виток геополитической напряженности вновь вывел российские выпуски в аутсайдеры ЕМ. Поток новостей о движении гуманитарного конвоя повысил доходности вдоль суверенной кривой на 5-7 бп, сдвинув цены 30-летних выпусков вниз почти на фигуру. В корпоративном секторе также преобладали продавцы, но в целом рынок выглядел более спокойно: здесь снижение котировок в среднем не превышало 20 бп, а рост доходностей укладывался в +7 бп.

ОФЗ завершили неделю ростом ставок

ОФЗ завершали неделю в условиях повышенной нервозности, вызванной новостями с продвижением гуманитарного конвоя на территорию Украины. Котировки на дальнем участке кривой снизились на 50-70 бп, доходности в районе 7-летней дюрации подросли на 7-10 бп и превысили отметку 9.4%. корпоративный сектор в целом избежал снижения, лучше средней динамики выглядел 2-летний выпуск Системы и годовой выпуск ВЭБ-18, где ставки снизились на 20-25 бп.