Конъюнктура глобальных рынков

Индексы промактивности не взбодрили рынки

Старт новой недели на глобальных рынках принес инвесторам преимущественно разочарование. В течение дня были получены данные о повсеместном замедлении промышленной активности, которые вновь не позволили увеличить спрос на рискованные активы и стали основной причиной ценового снижения на сырьевых рынках.

Индекс PMI китайской промышленности в марте снизился с 48.5 п. до 48.1 п. при ожиданиях роста до 48.7 п. Цифра оказалась минимальной за последние 8 месяцев. В Европе ситуация была чуть лучше, особенно после заявлений замглавы ЕЦБ, сделанных на прошедших выходных. Виктор Констансиу сообщил, что экономика еврозоны подает признаки восстановления после рецессии, а влияние потенциальных рисков в перспективе будет снижаться. Между тем, индекс промышленной активности здесь в марте отступил от достигнутых в феврале максимумов, снизившись с 53.3 п. до 53.2 п. В США ситуация развивалась в негативном ключе. Вопреки недавно озвученным позитивным прогнозам со стороны ФРС, промышленная активность в текущем месяце снижается. Индекс ISM снизился с 57.1 п. до 55.5 п., при прогнозах в 56.5 п.

На текущей неделе, на наш взгляд, наиболее интересными событиями для рынков станет выступление главы ЕЦБ (сегодня), а также публикация данных по заказам на товары длительного пользования в США в феврале.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК слегка подросли в преддверии крупных налогов

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась в ответ на приближение крупных налоговых платежей на текущей неделе. Проведенный аукцион репо с ЦБ РФ помог сгладить дефицит рублей, однако уровень краткосрочных процентных ставок все же немного поднялся. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт составила 8.15% годовых (+10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день обходилось в среднем под 7.95% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день весь заявленный объем в размере 121 млрд руб.

На текущей неделе для нормального функционирования рынка потребуется значительный объем рублевой ликвидности. На уплату НДПИ, акцизов, которая пройдет сегодня, потребуется около 310 млрд руб. Платежи по налогу на прибыль в пятницу потребуют около 200 млрд руб. Кроме того, на возвраты ранее привлеченных средств в Минфин потребуется около 125 млрд руб. Мы отмечаем, что при отсутствии новых волнений на валютном рынке ставки денежного рынка не должны вырасти существенно.

Экспортеры поддерживают рубль

Валютные торги в начале новой недели завершились продолжением динамики рубля на укрепление. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 15 коп. до отметки 42.30 руб. В течение дня курс корзины опускался ниже границы 42.25 руб., после которой Центробанк сокращает вдвое объем интервенций. Поддержку российской валюте оказывают экспортеры, которые в условиях остановки стремительного ослабления рубля более активно продают валютную выручку под уплату налогов на текущей неделе.

Несмотря на высокую вероятность введения новых санкций против России, рубль продолжает уверенно укрепляться. Вместе с тем, уже на следующей неделе российская валюта лишится поддержки от налогового периода и останется один на один с сохраняющимся оттоком капитала и высокими геополитическими рисками. Курс бивалютной корзины сейчас находится на 1 руб. ниже верхней границы валютного коридора (43.30 руб.), поэтому в случае появления негативных новостей пространство для ослабления рубля существенно. В то же время, если возможные санкции не будут свидетельствовать о новых проблемах для экономики, то рубль может начать консолидацию на отметке 42.00 руб. за корзину валют.

Российский долговой рынок

Евробонды: суверенные выпуски нейтральны, корпоративные продолжили снижение

Суверенные еврооблигации начали новую неделю нейтральными ценовыми изменениями. Доходности вдоль всей кривой менялись в диапазоне +/- 3 бп, котировки 30-летних бенчмарков подросли на 25-30 бп. Биды в «тридцатке» в течение дня достигали отметки 111%, но к вечеру отодвинулись на 110.625%. Корпоративный сектор смотрелся по-прежнему слабо. Рынок продолжил фронтально дешеветь, котировки в среднем потеряли еще более 40 бп. Заметно лучше рынка выглядела кривая Промсвязьбанка, НОМОСа, суборды Русского Стандарта. В аутсайдерах дня находились выпуски Фосагро, Сибура, Роснефти и Металлоинвеста, котировки которых за день потеряли еще более 100 бп.

Рублевые облигации ОФЗ скорректировались вверх по ценам, корпоративные бумаги выглядят слабо

Рублевые бумаги в понедельник подросли. Доходности вдоль кривой ОФЗ снизились более чем на 10 бп, цены дальних выпусков прибавили в районе фигуры на фоне умеренных показателей активности. В корпоративном секторе активность немного подросла и сместилась чуть дальше годовой дюрации, однако ценовая динамика выглядела по-прежнему слабо. В аутсайдерах дня находились выпуски ТЕЛЕ2, вниз по ценам торговались также выпуски ВЭБа, Башнефти и Кредит Европа Банка.