Комментарий трейдера

Облигации

Запад продолжает пугать Россию санкциями, вместе с тем вчера ОФЗ показали неплохой рост - доходность 5-летней бумаги снизилась на 20 б.п. Сегодня, вероятно, рынок будет консолидироваться после заседания G7, однако продажа валюты экспортерами на фоне налогов может и дальше поддерживать рубль и госбумаги.

Глобальные рынки: Инвеcторы перекладывают активы в долговой рынок

Участники глобального долгового рынка при открытии вчерашних торгов находились в ожидании публикации предварительных данных об индексах деловой активности стран ЕС. Следует отметить, что представленные цифры оказали весьма неоднозначными. Так, данные по Германии, а именно индекс деловой активности в сфере услуг и производственном секторе, оказались хуже прогнозов и хуже предыдущих значений, отразив негативное развитие ситуации. Во Франции, напротив, деловая активность выросла.

Инвесторы в рамках европейских торгов начали активно скупать долговые бумаги, по всей видимости, переводя ресурсы с рынка акций, где вчера наблюдались продажи.

Динамика UST в последнее время не выглядит особо волатильной. Доходности десятилетних бумаг удерживается на уровне 2,72-2,78%.

На глобальном валютном рынке в рамках европейской сессии пара EUR/USD продолжала демонстрировать попытки восстановления после снижения в конце минувшей недели. Тем не менее, результативная попытка была совершена лишь в рамках американской сессии, когда пара достигла уровня 1,3871х.

Сегодня в первой половине дня не следует рассчитывать на изменение ситуации на фоне отсутствия публикаций статданных.

Еврооблигации: Если в суверенных бумагах был в целом «боковик», то корпоративный сегмент был под давлением, в том числе из-за пересмотра прогнозов по рейтингам

На еврооблигациях и облигациях вчера была схожая динамика: некоторое укрепление с утра, которое ко второй половине дня подрастеряло свой настрой. В результате день для суверенной кривой прошел довольно нейтрально при отсутствии серьезного негативного фона. В результате Ruusia-30 по итогам дня выросла на 10,7 б.п., Russia-42 - на 28 б.п., короткие RUSSIA-17 и RUSSIA-18 потеряли 10-12 б.п. в цене. Таким образом, слабый интерес был сосредоточен на «длинном» участке кривой.

При этом в корпоративном сегменте вчерашний день прошел на явном негативе – снижение в цене наблюдалось на 50-100 б.п. и более. В частности, «длинный» конец Газпрома потерял в цене 120-130 б.п. Не в последнюю очередь, на наш взгляд, это могло быть связано с понижением рейтингов. Так, еврооблигации Промсвязьбанка и НОМОС-БАНКа, не попавшие в список, показали в основном позитивную динамику.

В целом, рынок большей частью отыграл новостной фон. Ждем нейтрального фона сегодня.

FX/Денежные рынки: Рубль в понедельник демонстрировал умеренное укрепление

Национальная валюта в понедельник приступила к плавному укреплению. Поддержку рублю могла оказать целый ряд факторов, из которых, в первую очередь, можно выделить отсутствие негатива. Кроме того предстоящие уплаты налогов также способствовали формированию дополнительного спроса на рубль. При этом не следует забывать о том, что в отсутствие роста курса доллара удержание спекулятивных позиций, после повышения ставок ЦБ, стало менее выгодным, что также способствовало продажам валюты.

Примечательно, что в рамках вчерашней сессии стоимость бивалютной корзины достигла зоны минимальных интервенций ЦБ. По итогам дня курс доллара составил 36,10 руб., а стоимость бивалютной корзины – 42,25 руб.

На денежном рынке на фоне выплаты сегодняшних выплат НДПИ и акцизов вчера наблюдался небольшой рост процентных ставок. Так, Mosprime o/n достигла уровня 8,15% против 8,07%. Тем не менее, мы полагаем, что рассчитывать на то, что ставки вырастут до уровня 8,5% и выше пока не стоит. Уровень ликвидности в банковской системе в настоящий момент позволяет относительно безболезненно рассчитаться с НДПИ и Акцизами.

Сегодня рубль, вероятнее всего, при открытии может продемонстрировать небольшое ослабление. Однако пока у рубля все же сохраняются шансы достигнуть уровня 36 руб. к доллару.

Облигации: Воспользовавшись отсутствием негативных новостей, бумаги немного отыграли позиции в понедельник

В понедельник бумаги облигации начали день с позитива. Даже заявления со стороны США о возможных дальнейших санкциях не испортили общего настроя. В результате к середине дня был достигнут внутридневной максимум: доходности ОФЗ 26207 снизились на 22 б.п. до 9,14%. Однако во второй половине дня началось ощущаться давление, порядка половины отыгранного рынку пришлось отдать обратно. Тем не менее, в целом день закончился на позитивной ноте, ОФЗ 26207 потеряли в доходности 7,4 б.п. заканчивая день на отметке 9,29% (+50 б.п. в цене).

В корпоративном сегменте особых движений не было. Под некоторым давлением были бумаги МТС, АФК Системы и Башнефти. Сегодня может быть повышенное внимание к бумагам Татфондбанка, которому S&P присвоило рейтинг «В», то есть на ступень выше, чем у Moody’s («В3»).

Мы не ждем сильной негативной реакции в бумагах на решение Fitch понизить прогноз по рейтингу ряда крупнейших российских компаний из разных отраслей вслед за суверенным. В целом, нейтральный настрой.

В фокусе

Fitch понизило прогнозы по рейтингам 9 компаний и 15 банков до Негативного

Агентство Fitch сообщило о понижении прогнозов до Негативного со Стабильного по рейтингам ряда российских корпораций и банков, связав это с произведенным недавно, 21 марта, ухудшением прогноза по рейтингу РФ «ВВВ» до Негативного.

Среди компаний, которых коснулся пересмотр прогнозов: РЖД (Ваа1/ВВВ/ВВВ), Федеральная пассажирская компания (дочерняя структура РЖД) (Ваа2/ВВВ/ВВВ-), ОАО Атомэнергопром (-/ВВВ/ВВВ), ФСК ЕЭС (Ваа2/ВВВ/ВВВ), Русгидро (Ва1/ВВ+/ВВ+), ЗАО Гражданские самолеты Сухого (-/-/ВВ), Газпром (Ваа1/ВВВ/ВВВ), Газпром нефть (Ваа2/ВВВ-/ВВВ) и Лукойл (Ваа2/ВВВ/ВВВ).

Агентство объяснило свои действия тем, что рейтинги перечисленных компаний ограничены суверенным рейтингом РФ и рейтингами материнских компаний, как в случае с ФПК, например. Выделяется из этого ряда разве что Лукойл – единственная частная компания среди вышеперечисленных. Fitch пояснило, что у компании в РФ сконцентрирован большой объем активов, при этом правительство РФ также имеет большое влияние на весь российский нефтегазовый сектор через налоговую систему и регулирование.

Из банков участь понижения прогнозов по рейтингам коснулась, в частности, Сбербанка (Ваа1/-/ВВВ), Внешэкономбанка (В2/В+/-), Альфа-банка (Ва1/ВВ+/ВВВ-), Россельхозбанка (Ваа3/-/ВВВ-), Газпромбанка (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-), Росагролизинга (-/-/ВВ+), Связьбанка (-/ВВ/ВВ), Глобэксбанка (-/ВВ-/ВВ) и Национального клирингового центра (-/-/ВВВ). Прогнозы также были понижены для дочек крупнейших международных банковских групп, в числе которых Ситибанк (-/-/ВВ+), Райффайзенбанк (Ваа3/ВВВ/ВВВ+), Нордеа банк (-/-/ВВВ+), Росбанк (Ваа3/-/ВВВ+).

В отношении Внешэкономбанка, Россельхозбанка, Газпромбанка и Росагролизинга Fitch отметило повышение вероятности того, что способность правительства РФ оказывать им поддержку ослабнет.

Следует отметить, что подобное действие рейтингового агентства было ожидаемо после понижения прогноза по суверенному рейтингу РФ. Это обычная практика, которая также коснулась, в частности, 28 испанских банков после понижения Moody’s в июне 2012 г. рейтинга Испании с «A3» до «Baa3». По этой причине мы видим умеренно негативную реакцию в бумагах вышеупомянутых компаний и банков.